2月12日，全球动保龙头硕腾公布了2025年第四季度和全年财报。
2025年第四季度营收为23.87亿美元，同比增长3%；净利润为6.03亿美元，调整后实现净利润6.48亿美元，每股摊薄收益1.48美元。均超出机构经纪人预估的23.6亿美元收入和1.4美元每股收益。
2025年全年营收为95亿美元，同比增长2%；全年净利润为27亿美元，每股摊薄收益6.02美元，分别同比增长8%和10%。调整后全年净利润28亿美元，调整后摊薄每股收益6.41美元。
财报给出了2025年营业收入相较于2024年增长的主要原因是：其一，价格增长约4%。其二，其他在线产品的销量增长约1%。其三，主要特许经营权的销量增长约1%。
没有任何意外，从2009年至今，硕腾营收和净利润连续16年双增长，这种增长还将会继续保持——财报预计2026年营收将在98.25亿美元至100.25亿美元之间，营收增长在3%至5%之间。
然而，硕腾的股价在业绩公布后下跌4%，这可能与投资者的预期有一定的差距有关，也可能与硕腾股价长期走势相关。自2021年12月31日以来，与标普500指数和标普500医药指数不断上升的趋势相反，硕腾公司的股票处于长达四年之久的下降趋势中。
来源于硕腾财报
对于硕腾交出的这份成绩单，硕腾CEO Kristin Peck认为，2025年业绩表现稳健，公司的产品组合在不同物种、地区和渠道展现出竞争优势。推动创新产品线的发展是硕腾的战略重点。2025年，硕腾取得了重要里程碑的成果，包括首批获得审批的长效骨关节疼痛产品Lenivia和Portela。
财报指出，硕腾拥有大约300个全面的产品线，每个主要产品类别中均涉及伴侣动物和牲畜产品，2025年年度营收中，伴侣动物产品的收入占到了70%，而产品类别中，营业收入排名前五位的产品分别是，驱虫药、疫苗、皮肤科、抗感染药和疼痛镇静药物。
硕腾产品收入表，来源于硕腾财报
收入的很大一部分是产品创新的结果，通过开发新的管线、扩展到更多的物种、开发更方便的配方，将使用范围扩展到更多国家，积极努力扩大现有产品的价值。
2025年，硕腾有两个最畅销的产品和产品线，Simparica/Simparica Trio（驱虫药欣宠克家族）和Apoquel/Apoquel Chewable（皮肤病用药爱波克），分别贡献了约16%和12%的收入，15.2亿美元和11.4亿美元。其余三个最畅销的产品和产品线，用于治疗犬类特异性皮炎的Cytopoint，用于治疗骨关节炎的单抗药物Librela 和Ceftiofur系列（头孢噻呋产品），这五个产品和产品线贡献了约42%的收入。2025年，硕腾十大畅销产品和产品线贡献了约57%的收入。
产品的创新与畅销，得益于公司持续加码研发的投入。公司的研发业务由专门的兽药研发组织、外部联盟和其他业务组成，在全球的研发人员约有1700人。2025年的研发费用为6.98亿美元，相较于2024年的6.86亿美元、2023年的6.14亿美元，有着持续的增长。每年的研发费用占比在7%左右，销售占比在25%左右。
2025年，美国分部收入为50.97亿美元，占公司总营收的54%，来自伴侣动物的收入占83%。全年营收增加了2300万美元，与2024年相比基本持平，其中1.66亿美元来自伴侣动物产品的增长，部分被牲畜产品1.43亿美元的下降所抵消。2025年美国分部的收益与2024年相比增加了1.02亿美元。
财报指出，伴侣动物收入增长主要是由于驱虫药Simparica Trio、皮肤病产品和小动物诊断产品的销售增加，但骨关节炎药物Librela的销售下降，部分抵消了这一增长。
畜牧业收入下降的原因是受MFA剥离牛、禽和猪产品的影响。剔除MFA剥离的影响，牲畜收入增加主要是由于牛和家禽市场对疫苗的需求增加，部分被对某些猪产品的需求减少所抵消。
2025年国际部门的收入为42.54亿美元，占比为45%，其中来自伴侣动物的收入占比为56%。与2024年相比，运营收入增长1.88亿美元，即5%。其中伴侣动物产品增长1.45亿美元，牲畜产品增长4300万美元。
不同地区收入表，来源于硕腾财报
巴西、澳大利亚、英国分别居销售收入前三名。
伴侣动物运营收入增长主要是由于Simparica特许经营产品、关键皮肤科产品以及用于OA疼痛、Librela和Solensia的MAB（单克隆抗体）产品的销售增加。
与2024年相比，2025年国际部门的收益增加了1.46亿美元，即7%。
2023年开始，硕腾在中国市场的营收出现了连续7个季度的同比下滑。直到2024年第四个季度有所回转，与同期持平。
到了2025年，下降趋势并没有得到逆转。2024年全年，硕腾中国市场累计营收2.70亿美元，同比下降约16%。2025年，中国市场全年营收2.27亿美元，同比再次下降约16%。连续两年营收超过两位数的大幅下降，与中国国内动保公司和宠物药市场迅猛发展、国产替代的竞争日趋激烈是分不开的。
我们也要看到一个客观事实，虽然在中国市场的营收有所下滑，但硕腾在国内宠物药市场占有率依然很高。2025年，硕腾在中国市场的伴侣动物收入占比为72%，约1.63亿美元，折合人民币11.3亿元。这个数字，就超过了国内几家头部宠物药公司的收入总和。
关于仿制药产品竞争的风险，财报有这样的表述：仿制药产品的竞争程度因市场而异。与人类健康市场不同，行业内没有一家专注于仿制药动物保健品的大型、资本充足的公司作为全球竞争者而存在。从历史上看，这方面的原因包括每种产品机会的平均市场规模相对较小、直接分销和教育对兽医和牲畜生产者的重要性以及伴侣动物保健品往往由兽医直接开药配药，业务的主要自费性质。尽管如此，公司将继续面临来自仿制药产品和低成本替代品的日益激烈的竞争。随着公司某些关键产品的专利到期，预计将会遇到仿制药竞争的更多挑战。
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