2月12日，联合利华发布分拆冰淇淋业务后的首份全年财报。这份以“美妆个护”为绝对主角的成绩单显示：2025年集团营业额505亿欧元（约合人民币4139亿元），基础销售额（USG）增长3.5%。其中，美容健康与个人护理两大板块合计贡献集团超50%营业额，以4.3%和4.7%的基础销售额增速成为核心增长引擎。
◤截自财报
这是费尔南多·费尔南德斯（Fernando Fernandez）就任首席执行官后的首份年报，也是联合利华向“聚焦高增长、精简非核心”战略全面转型的首次压力测试。财报明确传递出一个信号：这家国际消费品巨头已将筹码重注押向美妆、个护与健康赛道。
美容健康、个护业务领跑
从不同业务部门来看，目前，联合利华业务共分为四大板块，分别为美容与健康业务、个人护理业务、家庭护理业务和食品业务。2025年，各业务营收占比分别为25.4%、26.1%、22.9%、25.6%。
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其中，美容与健康业务全年营收128亿欧元（约合人民币1049亿元），增长4.3%。多芬与凡士林两大核心品牌均实现双位数增长，凡士林更是连续第三年保持双位数增速。
高端美妆领域虽整体呈低个位数增长，但Hourglass、K18持续录得双位数高增；德美乐嘉、宝拉珍选下半年重回增长轨道，显示集团对高端功效品牌的长期培育开始兑现。
健康业务板块表现尤为强劲。其中，Liquid I.V.已成为十亿美元品牌；健康营养补充剂品牌Nutrafol实现双位数增长，Olly录得高个位数增长。至此，联合利华在“美妆+健康”的多元化布局上已形成清晰梯队：高端护肤、功效个护、功能性营养品三条曲线并行。
个人护理板块以132亿欧元（约合人民币1082亿元）的全年营收领跑所有业务部门，4.7%的基础销售额增长与22.6%的基础营业利润率（同比提升50个基点）使其成为集团“利润奶牛”。
美国市场的强劲动能为板块提供基本盘。多芬以双位数增长领跑，其全身体香剂系列已拓展至15个市场，进一步巩固品类领导地位。口腔护理业务则凭借Close Up与Pepsodent在高端美白及天然成分领域的创新，在亚太与非洲市场表现突出。
战略并购成为重要补充。2025年内，联合利华先后收购英国可持续个护品牌Wild与美国男士个护品牌Dr. Squatch，进一步完善高端产品矩阵。
其他板块中，家居护理板块业绩呈逐季改善态势，全年基础销售额增长2.6%。欧洲市场的高端创新是主要驱动力，奥妙、金纺、晶杰、蓝多霸全球表现强势。该板块虽受巴西市场拖累，但亚太、非洲市场实现持续改善。
食品板块的营收为129亿欧元（约合人民币1058亿元），基本营业利润为29亿欧元，同比增长2.7%。另外，食品业务的全年基础销售额增长2.5%，其中销量增长0.8%，价格增长1.7%，主要得益于新兴市场的强劲表现。第四季度，基础销售额增长2.3%，其中销量增长1.3%。
分地区来看，联合利华将主要业务区分为亚太非地区、美洲地区和欧洲地区，也分为新兴市场和发达市场。
财报指出，中国所在的亚太非地区销售额2025年在集团总销售额占比44%。
尽管整体市场增长依然疲弱，2025年全年，中国市场的基础销售额持平，下半年有所改善，其中第四季度实现了中个位数增长。第四季度增长由美容与健康和个人护理领跑，而食品业务则继续受到餐厅客流下降的影响。
一场以“美妆个护”为中心的生存转型
2025年是联合利华组合转型的关键一年。财报披露，集团通过全年完成10项交易（含收购与剥离），实现了15%的品牌组合优化。
加码端：全部集中于美妆个护赛道。除Wild、Dr. Squatch外，印度子公司收购高端活性美妆品牌Minimalist，进一步深耕亚洲功效护肤市场。
出清端：完成冰淇淋业务分拆上市，出售素食肉品牌The Vegetarian Butcher、高端护肤品牌Kate Somerville，关停护肤品牌REN，并推进零食品牌Graze等非核心食品资产处置。
这一系列动作的结果是：集团约30个主力品牌贡献超75%营收，多芬、清扬、奥妙、家乐等保持稳健增长；资源全面向美容与健康、个人护理等高毛利板块集中。
展望2026年，联合利华预计全年基础销售额增长处于4%—6%区间下限，基础销量增长至少2%。公司同时宣布了一项总额15亿欧元（约合人民币123亿元）的新股票回购计划，预计于二季度启动。
费尔南德斯在财报声明中明确了三大战略优先级：
1、通过AI技术赋能品牌运营，强化“规模化创造消费渴望”的品牌能力；
2、深化美容、健康、个人护理品类布局，重点发力高端细分赛道与数字电商渠道；
3、锚定美国、印度等核心市场，同时推动新兴市场业务复苏。
“我们正加速打造核心能力，让品牌实现规模化消费吸引力。”费尔南德斯表示，“集团现已明确增长核心优先级：打造面向未来的品牌组合，加大美容健康及个人护理品类布局，聚焦高端市场及数字电商渠道。”
联合利华的战略转向并非突发。自2024年起，面对市场波动与激烈竞争，集团逐步确立“精简增长”路径。冰淇淋分拆只是序幕，其真正的重心在于：将资源从低增长、低毛利的大众食品与家居日化，向高增长、高毛利的美妆个护赛道持续迁移。
从这份财报来看，迁移已进入加速期。30个主力品牌贡献超七成营收，意味着非核心资产的出清远未结束；而美容健康、个人护理两大板块合计贡献超50%营业额，则意味着这家拥有近百年历史的快消巨头，正通过一场战略聚焦，向外界揭示，在存量博弈的时代，增长不再依赖于广撒网的多元化，而是取决于能否在核心赛道建立起差异化壁垒。
