1、要关注一下宏观：日元长期看涨，日元升值通常伴随着全球去杠杆化。非农数据指向美联储可能推迟降息。
2、AI这种破坏式创新，大部分受到AI冲击，少部分受益，昨晚美股可能被AI颠覆商业模式的板块都出现了大跌。叠加中国大模型对海外模型的冲击。
3、Arista再次重申对CPO（共封装光学）的审慎态度（看空）
正文：
1. AI集群建设进度分析
Arista的财报和指引是观察全球AI基础设施进度的“风向标”。其超预期的表现和上调指引，“AI集群建设正在加速，且能见度极高” 的核心趋势。
- 建设阶段：当前建设正处于 “规模化扩展（Scale-out）” 的高峰期。25-2026年是800G交换机/光模块放量的最快阶段，以连接成千上万的GPU，构建超大规模训练集群。Arista的收入增长主要来自于此。
- 以太网渗透率提升：Arista指出以太网在AI训练端份额持续提升，这直接挑战了英伟达InfiniBand的传统优势。以太网凭借其开放性、经济性和性能的快速追赶（如RDMA over Converged Ethernet, RoCE），正在后端网络（GPU到交换机）和前端网络（集群间）同时扩大份额。摩根大通报告甚至指出，调整递延收入后，Arista在AI后端网络的市场份额已与英伟达相当。
结论：AI集群建设已从早期试点进入 “大规模、高速率（800G为主）、以太网化” 的全面铺开阶段，且未来2-3年的需求路径非常清晰。
2. 1.6T进度相关信息总结
Arista的管理层指引与产业节奏高度一致，
- 2025年：1.6T的“元年”或“小批量启动年”。主要出货集中在 英伟达（用于其NVL72/36等机柜）和谷歌（匹配TPU v5e/v6）。全年需求量级，普遍预测在 200-500万只（光模块）之间。产能和EML芯片供应是主要约束。
- 2026年：1.6T的“爬坡与测试年”。上半年（1H26），随着英伟达GB300等新平台出货，1.6T需求开始环比快速提升。下半年（2H26），正如Arista所言，更多云服务提供商（CSPs）如Meta、AWS、微软等将进入测试和验证阶段，为2027年放量做准备。全年需求预测分歧较大，从 1500万只到3000万只以上 不等，取决于英伟达Rubin平台和谷歌TPU的进度。
- 2027年：1.6T的“规模放量年”。配合英伟达Rubin、谷歌TPU v7等下一代芯片的全面部署，1.6T将成为AI集群高速互联的 主流选择之一。届时，800G和1.6T将并存，分别覆盖不同层级和成本敏感度的需求。
关键点：1.6T的放量 紧密绑定下一代GPU/ASIC的发布周期，且客户导入测试需要时间。Arista的“2H26测试，2027年放量”判断，符合产业规律。
3. CPO与铜缆
CPO现状：Arista指出的良率、维护性（热插拔）、标准化和供应链封闭问题，是公认的瓶颈。
普遍认为，CPO在 2028年之前难以大规模商用。LightCounting预测，到2030年，CPO在1.6T模块中的渗透率仅约9%。 CPO被视作 更远期（3.2T及以上速率）、机柜内（Scale-up）超短距互联的潜在解决方案。 铜缆现状：机架内（Scale-up）互联首选在机柜内部（GPU到交换机），铜缆（特别是高速铜缆/DAC）在成本、功耗、技术成熟度和供应链上仍有绝对优势。
面临“铜退光进”的长期压力。但在1.6T时代，铜缆在机架内的地位依然稳固。 - 过渡方案：AEC（有源电缆）、Retimer（重定时器） 等基于铜缆的增强技术，是延长铜缆生命周期的关键，也是Arista等公司重点关注的领域。
4. 以太网
Arista强调的不仅是硬件，更是 “以太网生态” 的全面胜利。
- 软件与服务价值：这是Arista的深层护城河。其 EOS（Extensible Operating System）网络操作系统 和配套的软件订阅、服务收入，构成了高利润、高粘性的业务。在AI网络中，复杂的网络编排、监控和自动化软件价值凸显。
- 生态扩张：以太网生态正在向 Scale-up（机柜内） 领域延伸。UALink（由AMD、Arista、思科等推动）和ESUN联盟 正在制定基于以太网的机柜内互联标准，直接挑战英伟达的NVLink。这为以太网打开了更大的市场空间。
AI推理流量占比提升，推理集群更倾向于使用标准的以太网架构，这为以太网的长期渗透提供了持续动力。
