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北美AIDC缺电逻辑持续演绎，燃气轮机为最优解决方案
美国AIDC项目激增导致电力需求非线性增长，2023-2025年美国在建数据中心项目从5GW增长至245GW，但电网无法解决AIDC快速增长的电力需求，部署快、LOCE低、稳定性强的燃气轮机成为最优解。全球燃机龙头GEV/西门子能源2024年以来涨了6倍/10倍，高于英伟达涨幅，燃气轮机在AI产业的的关键性不言而喻。此后因为燃机产能受限，板块行情逐渐从联合循环重燃向中小型燃气轮机以及燃气内燃机扩散，如卡特彼勒、贝克休斯、瓦锡兰及相关供应链机会。正如马斯克所说，AI上太空之前，限制是能源。
燃气轮机存在严重的供需失衡，看好国产燃机出海机会
2025年燃气轮机总订单超过80GW，但供给仅有50GW。受制于海外企业扩产意愿、关键零部件扩产难度的影响，燃气轮机当前扩产速度较慢。GEV/西门子/三菱重工三家合计市占率约90%，但以上三家2025-2030年产能扩张幅度分别约50%/80%/100%，到30年板块合计产能约90GW，仍小于总需求。当前三大家从采购到发电总周期约4-5年，但aidc资本开支和电力建设需求迫在眉睫。中国厂商在主机、零部件、成撬环节均具备成熟的产品竞争力，主机已经出口中东，正与美国客户接触，零部件和成撬均已拿到美国订单，且中国厂商具备明显的交期优势（20个月以内发电），在缺电背景下，国产燃机出海是大势所趋。
投资建议：推荐国内燃气轮机产业链0-1出海北美产业趋势，主机建议关注【东方电气】，铸件环节推荐【应流股份】、【联德股份】、【豪迈科技】，成撬环节推荐【杰瑞股份】。
燃气轮机行业更新
两大燃机龙头新签订单持续高增。
（1）GEV：公司燃气轮机2025年新签燃气轮机订单173台，同比+54%；单Q4新签订单达59台，同比+74%，其中重燃订单41台，同比+71%，轻燃订单18台，同比+80%。
（2）西门子：2026Q1公司燃气轮机新签订单达102台，同比+325%，其中重燃订单19台，同比+375%，轻燃订单83台，同比+315%，增长超预期。
重燃与轻燃订单同步高增，进一步验证全球电力结构调整及AIDC需求驱动下的燃机行业高景气度具备可持续性。此前，GEV已上调扩产目标至2028年24GW，同时大幅上修业绩指引；西门子亦在海南加快总装产能布局。考虑到燃机产业链复杂、产能释放存在刚性约束，龙头订单+扩产双提速进一步明确行业上行趋势。
建议：全球燃气轮机市场由西门子、GEV、三菱主导，推荐与巨头合作、高额订单持续落地的【杰瑞股份】、聚焦高技术壁垒透平叶片国产替代【应流股份】、燃机缸体与环类主力供应商【豪迈科技】、卡特彼勒供应商【联德股份】，建议关注国产燃机龙头【东方电气】。
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