在新年的开端，地下设施行业正面临一系列重大问题的交汇，这可能会使其盈利能力至少在2026年上半年受到抑制。
盈利能力弱、温室气体合规成本上升、替代燃料市场增长有限、地缘政治风险和制裁问题交织在一起，描绘出今年年初高度不确定的景象。
虽然目前情况尚未达到危机状态，一些公司在某些地区仍在扩展业务，但很少有行业内部人士对2026年的前景持乐观态度。
压力下的市场数据
今年年初，行业面临的主要问题是市场增长缓慢，导致现有市场份额的竞争加剧，毛利率持续受到挤压。
由于全球经济增长不稳定，以及环保法规对航运公司减少燃料油消耗的强烈激励，燃料油的库存正在受到抑制。
船舶与燃料和2050海洋能源的最新季度燃料量调查显示，全球燃料量在去年增长了1.9%，基于前三个季度的数据，仍未超过
集装箱航运公司马士基的前三季报告显示，2025年的货运量预计将下降3.4%，至2023年以来的最低水平。每标准箱每海里平均燃料消耗量在Q1-Q3期间为35.7克/TEU~nm，比2024年的水平下降了4.3%，比2023年的39.5下降，比2022年的41.9和2021年的41.4都有所下降。
WorldFuel Services的数据也呈现出类似的景象。这家在美国上市的燃料公司基于前三个季度的数据显示，2025年的销售量相比去年下降了6.3%，并且有望成为自2014年以来最低的年度总销量。在交付的燃料吨数方面，2025年前三季的每吨毛利相比2024年全年增长了11.8%，达到$10.53/mt，但仍然远低于前几年的水平。
推动航运业燃料油行业数字化的努力也减少了航运公司使用燃料油采购平台接收其燃料的竞标报价所需的努力，从而对利润率产生下行压力，同时，广泛的制裁也减少了主流国际供应商可以服务的市场总规模。
地缘政治因素
市场也受制于一系列越来越不可预测的地缘政治情景。
在过去的一年中，由于美国政府更替后特朗普政府专注于实施关税以将更多生产带入美国，导致美国的贸易紧张局势，这在很大程度上解释了过去一年中美国的需求疲软。
这导致了国际贸易的放缓，特别是美国港口的燃料油销售量下降。
2025年贸易故事的进展远非线性，关税率在一年中的多个时间点被急剧提高和降低，而在2026年，市场有望继续保持这种趋势。
三个更遥远的地缘政治可能性也笼罩着油库市场，每一个都有可能带来高度破坏性的影响。委内瑞拉的石油工业在该国新政府的领导下复兴，伊朗政府更迭以及俄罗斯在乌克兰的战争结束(随后解除制裁)，虽然在短期内不太可能，但这三个因素都可能潜在地为西方市场带来一波新的燃料油供应。
终于，一个更有可能的情景正在显现，即红海方向的胡塞袭击也门的结束。这些分散注意力的因素在过去两年中人为地推高了燃油需求，因为船只绕非洲进行更长的航程以避免也门水域，而今年逐渐恢复使用苏伊士运河将产生相反的效果。
在过去的一年以及2026年，由于地缘政治的不确定性，燃料油交易商特别关注的是，这并没有带来显著的价格波动，从而有利于他们的利润。在过去，像1月份伊朗和委内瑞拉这样的国家在前两周所发布的头条新闻足以引发原油价格的大幅波动，但过去一年，石油市场已经出现了新闻疲劳，由头条新闻驱动的价格波动通常较小且短暂。
上升的温室气体合规成本限制了低价的影响
市场现在预计今年上半年原油和燃料油价格将大幅下跌，这既是由全球经济疲软推动的，也是由于OPEC+成员国的原油供应过剩。
从历史上看，这种价格变动会让航运公司对燃料油价格的敏感度降低，从而有助于减轻供应商和贸易商的利润压力。
但是今年，温室气体合规成本的迅速上升意味着，尽管燃料价格较低，航运公司不太可能看到与海洋能源相关的总体成本显著下降。
正如Ship&Bunker 本月早些时候报道的，今年欧盟排放交易系统的全面实施，结合排放因子的变化，意味着航运可能会面临2026年每吨intra-EUVLSFO消费的欧盟ETS成本增加高达72.6%。
这与预测的22.4%的年均鹿特丹VLSFO价格下降相比较。
这意味着鹿特丹的燃油库买家可以预计2026年VLSFO的综合燃油库和欧盟排放交易系统成本为$689.30/吨,HSFO为$642.60/吨,MGO为$813.78/吨。VLSFO的总成本比去年上涨了4.2%，HSFO上涨了6.4%，MGO则下降了4.4%。（摘自船舶燃料网站）
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