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2025 年第四季度主要财务业绩
• 净收入为275亿元人民币（约合39亿美元），较2024年同期增长3.0%。
游戏及相关增值服务净收入达220亿元人民币（约合31亿美元），较2024年同期增长3.4%。
• 有道业务净收入达16亿元人民币（约合2.237亿美元），较2024年同期增长16.8%。
• 网易云音乐业务净收入达20亿元人民币（约合2.815亿美元），较2024年同期增长4.7%。
• 创新业务及其他业务净收入为20亿元人民币（约合2.928亿美元），较2024年同期下降10.4%。
• 毛利率达177亿元人民币（约合25亿美元），较2024年同期增长8.7%。
• 总运营费用为94亿元人民币（约合13亿美元），较2024年同期增长10.9%。
• 归属于公司股东的净利润为62亿元人民币（约合8.926亿美元）。归属于公司股东的非 GAAP 净利润为71亿元人民币（约合10亿美元）。
• 每股基本净收入为0.28美元（每股ADS1.40美元）。非GAAP 每股基本净收入为0.32美元（每股ADS1.58美元）。
2025 年第四季度及近期运营亮点
• 经过多年的专注深耕，我们实现了人工智能在游戏开发全流程的全面整合，涵盖从美术设计、程序开发到动画制作与质量把控的各个环节。这不仅提升了高产可扩展的生产能力，更让多款旗舰游戏顺利推出了原生AI的动态玩法功能。
• 公司旗下所有经典游戏系列持续保持强劲用户粘性，充分彰显其长期运营能力的持久性。《梦幻西游》《第五人格》《蛋仔派对》《逆水寒》《燕云十六声》等主力游戏不仅持续推出精品内容，更成功维系了活跃的玩家社群。
• 公司进一步强化了全球游戏产品组合布局。《逆水寒》在全球上线后获得积极市场反馈，《燕云十六声》在多个平台持续提升用户渗透率，累计玩家人数突破8,000万，并在全球范围内保持较高用户参与度。《Marvel Rivals》亦通过持续的玩家互动与行业认可，进一步扩大了其全球影响力。
• 暴雪游戏凭借丰富的内容和本土化体验，持续吸引中国玩家，创下年度营收新高，再次彰显网易对这一市场的长期投入。
2025年第四季度财报显示，公司净收入为人民币275亿元（39亿美元），上一季度及2024年同期分别为人民币284亿元和267亿元。；2025年第四季度游戏及相关增值服务净收入为人民币220亿元（31亿美元），上一季度及2024年同期分别为人民币233亿元和212亿元。其中，网络游戏运营收入占该板块净收入的约96.8%，上一季度及2024年同期分别为97.6%和96.7%。网络游戏收入环比下降，主要由于上一季度受暑期多样化活动带动，收入基数较高；同比增长则主要受益于自研游戏收入提升，包括《梦幻西游》端游，以及新上线的《燕云十六声》和《Marvel Rivals》；2025年第四季度有道净收入为人民币16亿元（2.237亿美元），上一季度及2024年同期分别为人民币16亿元和13亿元。同比增长主要由于在线营销服务及学习服务收入增加；2025年第四季度网易云音乐净收入为人民币20亿元（2.815亿美元），上一季度及2024年同期分别为人民币20亿元和19亿元；2025年第四季度创新业务及其他净收入为人民币20亿元（2.928亿美元），上一季度及2024年同期分别为人民币14亿元和23亿元。该板块收入主要来自严选、广告服务及其他增值服务，同时包含部分分部间交易抵销。环比增长主要由严选、广告服务及板块内其他若干业务收入增加所带动；同比下降则主要由于分部间交易抵销增加所致。
2025年第四季度营收成本为99亿元人民币（约合14亿美元），较上一季度的102亿元人民币和2024年同期的105亿元人民币分别下降。季度环比下降主要源于收入分成成本减少，而同比下滑则主要归因于授权游戏版税收入及收入分成成本的双双走低。
毛利：177亿元人民币（25亿美元），较上一季度和2024年同期分别为182亿元人民币和163亿元人民币实现增长。
运营费用：2025年第四季度总运营费用为94亿元人民币（约合13亿美元），较上一季度的102亿元人民币和2024年同期的85亿元人民币分别有所下降。季度与年度业绩的差异主要源于网络游戏相关营销费用的变化。
其他收入/费用：包含投资收益、利息收入、净汇兑损益及其他项目。本季度环比及同比下滑主要源于权益证券公允价值变动，以及2025年第四季度汇兑损失扩大所致。
所得税：2025年第四季度，公司录得13亿元人民币（约合1.788亿美元）的净所得税支出，较上一季度和2024年同期分别减少13亿元和14亿元。当季实际税率为16.4%，较前一季度和2024年同期的13.0%和13.4%有所下降。需要说明的是，实际税率是公司根据季度税负情况做出的预估，具体数值会根据季度实际情况进行调整。
净收入和非 GAAP 净收入：2025年第四季度，公司股东应得净利润达62亿元人民币（约合8.926亿美元），较上一季度的86亿元人民币和2024年同期的88亿元人民币分别有所下降；2025年第四季度，基本净收入为每股0.28美元（ADS每股1.40美元），而上一季度和2024年同期分别为每股0.39美元（ADS每股1.93美元）和每股0.39美元（ADS每股1.97美元）；2025年第四季度，归属于公司股东的非 GAAP 净收入总计71亿元人民币（约合10亿美元），较上一季度的95亿元人民币和2024年同期的97亿元人民币分别有所下降。
【Q&A】
Q：请问管理层如何看待AI对行业竞争格局的影响？同时，随着国内互联网公司持续加大对大模型和算力的投入，网易在AI领域的投资重点是什么？公司的差异化优势体现在哪些方面？
A：管理层表示，市场在一定程度上误解了AI对行业竞争格局的影响。AI确实降低了游戏制作的准入门槛，但同时显著提高了头部产品成功的门槛。商业化游戏的核心壁垒已从单纯的产能转向整合能力，即如何将AI技术与复杂数值体系、长线经济系统及社交生态深度融合，这对缺乏经验的新进入者而言仍然具有较高门槛。在AI时代，生产成本可能下降，但对玩法判断力、用户洞察力及审美能力等软实力的要求反而更加突出。对于世界模型，管理层认为其更可能催生区别于传统游戏的新娱乐形态，但当前仍存在延迟高、成本高及可控性不足等问题，短期内并不适用于传统游戏开发。
在投资策略方面，网易并不盲目追求通用大模型，而是专注打造“最懂游戏的AI”，基于多年游戏数据构建垂直模型，提升工业化效率和精准度，同时将AI深度融入AI原生玩法、智能NPC及AIGC辅助工具等场景，实现用户体验与商业转化的结合，并依托复合型人才团队形成落地能力与竞争优势。
Q：《燕云十六声》海外版于去年11月上线后获得较好口碑。请问海外用户的留存情况如何？游戏在海外取得较好成绩的主要因素是什么？哪些玩法或内容更受海外玩家欢迎？
A：《燕云十六声》海外版于去年11月15日上线后，在多个国际市场获得较高评价并多次进入榜单前列。产品成功的主要因素在于高品质的武侠开放世界体验，以及单人与多人模式相结合的设计，既满足沉浸式剧情探索需求，也兼顾社交协作体验。同时，免费游玩与高频更新的运营策略、跨平台适配能力以及多样化玩法结构均提升了用户覆盖面。游戏以中式武侠题材为核心，在叙事、战斗与探索方面构建了具有东方特色的沉浸式江湖世界，轻功系统与武学奇术的设计增强了差异化吸引力，持续更新的地图、副本及休闲玩法也有效提升了用户黏性。
Q：梦幻西游PC畅玩服近期表现较好，请问该模式是否会推广至其他经典IP？未来的上线节奏如何规划?
A：管理层表示，梦幻西游PC畅玩服主要围绕还原经典核心玩法、提供差异化体验以及优化整体流程体验展开，同时在重构经济系统的基础上保留自由交易机制，从而在降低新玩家上手门槛的同时拓展了IP整体用户规模。该思路在畅玩服中已得到验证。未来公司将继续与玩家社区保持密切互动，在还原经典内容的基础上持续创新，为玩家提供更丰富且更流畅的体验，并根据产品表现稳步推进相关模式的探索与落地。
Q：关于《遗忘之海》，请问目前的开发进展和测试反馈如何？在商业化模式和上线节奏方面是否已有规划？今年夏季上线是否具备可能？另外是否会采取多平台及全球同步发行策略?
A：《遗忘之海》目前开发进展顺利，预计将于今年第三季度正式上线。2月5日已开启本轮技术测试，玩家参与度较高，前期发布的相关视频在B站播放量已突破千万。从测试反馈来看，市场对产品品质和整体方向给予了较为积极的评价，公司正在持续收集和分析玩家反馈，并针对性进行优化与调整，以进一步提升游戏体验，为正式上线做好准备。关于发行策略，公司已在推进多平台布局，并为正式上线阶段做好相关筹备工作。
Q：关于《无限大》，今年1月已进行封闭测试，请问测试反馈情况如何？距离正式上线大概还有多长时间？是否计划在不同市场及不同平台同步发行？
A：《无限大》在1月完成封闭测试后，测试数据及玩家反馈整体符合预期，产品流程表现及内容方向均获得较为积极的评价。目前产品仍在持续优化与打磨阶段，目标是在正式面向市场时呈现更高完成度及更丰富的内容，并按既定计划推进上线节奏。发行方面，公司计划采取全球同步发行策略，并覆盖PC、手机及主机等多个平台。
Q：关于自走棋品类，目前公司已有两款产品进入测试阶段，其中一款已取得版号。在该赛道已有成熟头部玩家的背景下，公司进入这一市场的战略考量是什么？如何实现差异化竞争？
A：管理层表示，自走棋玩法机制已较为成熟，公司认为在成熟框架基础上进行题材创新和玩法升级仍具备市场潜力。公司选择以中式神魔妖鬼文化作为核心题材，在叙事张力与美学表达上形成差异化优势，并通过高标准的美术品质和设计能力对传统文化进行再创作，打造具有东方特色的精品自走棋产品，以实现与现有竞争对手的区隔。
Q：在游戏出海方面，公司是否已经形成了一套相对可复制的出海路径？在面向欧美等高潜力市场的产品线布局方面有何规划？此外，公司全球化团队架构及未来人才战略是怎样的？
A：公司自2018年《荒野行动》在日本取得成功以来，持续在海外市场进行探索，近年来《永劫无间》《漫威争锋》《燕云十六声》等产品陆续在海外取得突破。出海过程并不容易，但公司逐步摸索出海外成功产品的核心要素，依托自身较强的研发能力，持续提升全球化产品打造能力。未来公司仍将重点布局欧美、日本等成熟市场，推动更多高品质产品实现全球化发行。
在人才方面，公司认为中国拥有全球规模最大的游戏研发人才储备，公司将继续通过内部培养与全球化布局相结合的方式，打造能够面向全球市场的研发团队，为持续输出精品内容提供支撑。
Q：《漫威争锋》上线已满一年，未来应如何看待其生命周期？公司将如何保持产品热度与创新能力？
A：《漫威争锋》上线一年以来整体表现稳定，团队持续推出创新内容与新赛季更新，近期推出的新赛季及新英雄设计获得玩家积极反馈。公司认为，只有持续提供高质量且具创新体验的内容，才能保持产品长期生命力。因此在既有技术框架基础上，将持续拓展玩法模式与社交互动体验，通过不断更新内容与优化体验来维持用户活跃度与产品热度。
Q：管理层如何看待AI在玩法设计、内容生成及长期运营方面的潜力？是否可能催生以AI为核心驱动的全新玩法形态，并成为下一阶段的重要增长引擎？公司是否已有相关战略规划？
A：管理层表示，AI目前已广泛应用于公司生产及服务流程，包括美术制作、程序开发、客服与测试等环节，显著提升了整体效率。对于AI是否能够带来以其为核心驱动的新玩法形态，公司持积极态度，认为这一方向具有明确潜力。随着技术持续迭代，AI在玩法生成、个性化体验与长期运营层面均存在广阔空间，公司已在内部进行相关技术储备与产品方向探索，并将积极推进AI在游戏体验层面的深度融合，以把握下一阶段的创新机会。
