一、引言：复盘2025春节DeepSeek现象级行情，锚定2026行情逻辑

2025年春节，杭州量化私募幻方旗下DeepSeek（深度求索）推出开源AI模型R1，成为A股“春季躁动”的核心引爆点，其行情逻辑与产业影响，为2026年春节AI行情提供了重要参考范式，也清晰展现了资本市场对AI技术突破的极致反馈。

1.1 2025年DeepSeek行情核心爆发点

DeepSeek的爆发并非偶然，而是“技术突破+开源策略+流量共振”的三重合力结果：

• 技术突破奠定基础：R1系列模型推理能力与OpenAI-o1持平，中文处理精度更优，API服务成本仅为GPT-4的1/10，打破了海外大模型的技术与成本垄断，实现了国产大模型的关键突围；

• 用户爆发形成催化：借助春节流量高峰，其日活用户18天突破1500万，增速达ChatGPT的13倍，登顶中美等140国应用商店榜首，快速验证了国产AI产品的市场接受度；

• 开源策略放大影响：彻底开源模型权重与推理代码，吸引全球开发者共建生态，三大运营商快速接入，推动模型从实验室走向产业化应用，形成“技术-用户-生态”的正向循环。

1.2 2025年DeepSeek行情A股表现

行情呈现“爆发式启动、集中式上涨”的特征，核心聚焦算力及合作商板块：

• 指数表现：节后首个交易日，DeepSeek概念指数大涨13.91%，合作商指数上涨近14%，Wind数据显示，节后累计上涨逾35%，远超同期大盘表现；

• 个股表现：并行科技单日涨幅达30%，优刻得、安凯微、安恒信息等多股实现20cm涨停，三六零等传统科技股跟风涨停；算力板块全线爆发，海光信息、寒武纪等芯片股大幅上涨，三大运营商因提供专属算力方案集体走强；

• 行情本质：核心是“技术突破带来的估值重估”，叠加春节流量高峰的催化，形成“技术突破→用户爆发→资本追捧→生态扩张”的正向循环，成为AI大模型从实验室走向大众的标志性事件。

1.3 2025与2026春节AI行情核心差异预判

相较于2025年单一模型驱动，2026年春节AI行情呈现“多产品、多模态、多场景”的特征，影响力更广泛、持续性更强，具体差异如下表所示：

注：2026年行情逻辑参考摩根士丹利2026年互联网行业展望报告，当前市场对AI公司的定价已从单纯技术预期转向资本回报率（ROIC）考核，具备业绩兑现能力的公司将获得更高估值溢价。

二、2026春节AI产品矩阵：Seedance 2.0之外的重磅玩家与技术跃迁

2026年春节，AI赛道上演“超级入口争夺战”，字节Seedance 2.0率先拉开序幕，多家巨头与初创公司集中发布新一代AI产品，覆盖语言、图像、视频、硬件等全模态，技术跃迁与场景落地成为核心看点，具体产品矩阵如下：

2.1 2026春节重磅AI产品核心信息

2.2 重点产品技术跃迁与产业影响

本次春节AI产品的核心突破的是“多模态融合”与“商业化落地”，摆脱了此前“技术炫技”的困境，真正实现了技术向生产力的转化，重点产品解析如下：

2.2.1 智谱GLM-5：通用大模型新标杆，企业级市场核心玩家

GLM-5的核心升级在于“效率与能力的双重突破”，采用全新Transformer变体架构，上下文窗口扩展至100万token，支持超长文本处理（如完整报告、代码库生成），数学推理能力提升200%，代码生成准确率达92%，多模态理解与生成能力显著增强，可实现文本、图像、音频的统一处理。

产业影响方面，GLM-5并未走“开源内卷”路线，而是聚焦企业级市场，与多家金融、医疗、教育企业合作推出行业定制版，提供私有化部署方案，解决企业数据安全与个性化需求，有望成为国内企业级大模型的核心供应商，带动上游算力需求与下游行业应用落地。

2.2.2 阿里千问3.5：AI+实体融合先锋，生活服务场景闭环落地

千问3.5的核心优势在于“场景落地能力”，依托阿里生态，实现了AI技术与生活服务的深度绑定，原生支持文本、图像、音频、视频统一处理，多模态交互响应速度提升60%，解决了此前多模态模型“响应慢、体验差”的痛点。

其“春节请客计划”投入30亿补贴，联动淘宝、飞猪、盒马等生态，提供免单、现金红包等福利，用户可通过千问AI生成拜年文案、规划春节出行、预订年夜饭，实现“AI+消费、AI+出行、AI+餐饮”的全场景覆盖，不仅能快速提升用户规模，更能沉淀海量生活服务数据，反哺模型迭代，形成“数据-模型-场景”的正向循环，推动AI从“工具”向“生活入口”转型。

2.2.3 字节Seedance 2.0：视频生成技术突破，重构内容创作产业

Seedance 2.0作为本次春节AI产品的“先行者”，核心突破在于视频生成技术的成熟化，实现了多镜头叙事、原生音画同步、物理仿真三大核心能力，可快速生成剧情短片、广告、宣传片等内容，制作成本降低90%，制作周期从几天缩短至几分钟，彻底改变传统内容创作流程。

产业影响方面，Seedance 2.0已接入抖音、剪映，联动字节系生态，不仅能带动短视频、短剧行业的产能爆发，还能渗透至游戏、影视、广告等领域，推动内容创作产业的降本增效，同时带动上游视频生成工具、中游算力、下游内容运营等相关产业的发展。

三、核心主线相关公司内在价值分析

结合2026春节AI产品浪潮的核心催化，本次重点聚焦三大核心主线：AI视频/内容生成（Seedance 2.0催化）、通用大模型生态（GLM-5/千问3.5驱动）、AI硬件与终端（AI+实体融合），对各主线核心公司进行内在价值分析（核心聚焦核心竞争力、财务基本面、估值合理性），为标的筛选奠定基础。

注：内在价值分析结合当前A股AI公司估值逻辑，重点参考“业绩确定性+核心壁垒+估值合理性”，避免单纯“概念炒作”，兼顾传统PE/PB估值与AI行业特有的Token估值法、ARR倍数法，贴合当前市场“ROIC导向”的定价趋势。

3.1 主线一：AI视频/内容生成赛道（Seedance 2.0催化）

核心逻辑：Seedance 2.0带动视频生成技术成熟化，彻底改变内容创作流程，短剧、广告、游戏、影视等领域迎来降本增效浪潮，行业需求爆发；同时，字节系生态联动（抖音、剪映）进一步放大产业红利，具备内容制作能力、技术服务能力的公司将充分受益。核心公司内在价值分析如下：

3.1.1 捷成股份（300182）

• 核心竞争力：国内音视频技术服务龙头，拥有全产业链音视频解决方案，核心技术涵盖视频编码、剪辑、分发等，与字节跳动、腾讯、阿里等巨头达成长期合作，是Seedance 2.0、剪映的核心技术服务商，负责视频生成后的编码、分发等环节；同时，公司布局短剧制作，依托AI技术实现短剧产能提升，形成“技术服务+内容制作”双轮驱动。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入28.66亿元，归母净利润2.38亿元，基本每股收益0.0899元，经营活动现金流净额13.48亿元，现金流充沛，具备持续研发与业务扩张能力；公司AI相关业务（音视频技术服务+短剧）营收占比超60%，营收增速达35%以上，显著高于公司整体营收增速，成为核心增长引擎，业绩确定性强，符合当前市场对AI公司“业绩兑现”的核心要求。

3.1.2 中文在线（300364）

• 核心竞争力：国内数字内容龙头，拥有海量小说IP资源，布局AI+短剧、AI+有声书，依托自身IP优势，借助AI视频生成技术快速将小说IP转化为短剧，降低内容制作成本；同时，公司接入多家大模型厂商，推出AI写作工具，提升内容创作效率。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入11.59亿元，归母净亏损2.43亿元，基本每股收益-0.3329元，尚未实现盈利，主要系短剧业务处于扩张期，研发投入与内容投入较高；但公司AI短剧业务营收增速达80%以上，有声书业务增速达40%，业务增长势头强劲，经营活动现金流净额虽为负（-5249万元），但亏损幅度较上年收窄，预计2025年可实现盈亏平衡。

3.1.3 万兴科技（300624）

• 核心竞争力：国内视频编辑工具龙头，旗下剪映（海外版CapCut）是全球知名的视频编辑工具，接入Seedance 2.0的视频生成能力，推出AI视频编辑功能，提升用户创作效率；同时，公司布局AI设计、AI音频工具，形成全品类内容创作工具矩阵。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入35亿元左右，归母净利润4.5亿元左右，营收增速达25%以上，净利润增速达30%以上，盈利能力较强；公司AI相关业务营收占比超70%，海外市场营收占比超80%，受国内市场波动影响较小，但面临海外同类产品的竞争压力。

3.2 主线二：通用大模型生态（GLM-5/千问3.5驱动）

核心逻辑：大模型能力持续提升，企业级应用加速落地，形成“模型即服务（MaaS）”新商业模式，带动上游算力（GPU/CPU/DPU）、中游模型服务、下游行业应用的全产业链爆发；同时，当前市场对大模型公司的估值已从“概念炒作”转向“ARR倍数法”“Token估值法”，具备商业化落地能力、拥有高Token吞吐量的公司将获得更高估值溢价。核心公司内在价值分析如下：

3.2.1 科大讯飞（002230）

• 核心竞争力：国内AI龙头企业，通用大模型（星火大模型）具备较强的技术实力，中文处理能力领先，聚焦教育、医疗、政务等行业应用，形成“模型+场景”的核心壁垒；星火大模型已接入公司全系产品，实现商业化落地，同时与智谱AI、阿里千问达成合作，共享生态资源；公司拥有完善的销售渠道，行业应用落地能力突出，是国内为数不多能实现AI业务规模化盈利的公司，符合当前市场“ROIC导向”的定价逻辑。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入233.43亿元，归母净利润5.60亿元，基本每股收益0.24元，经营活动现金流净额24.95亿元，现金流充沛；公司AI相关业务（大模型+行业应用）营收占比超80%，营收增速达20%以上，其中教育、政务领域应用营收增速达30%以上，业绩确定性强；2024年三季度虽出现阶段性亏损，但全年实现盈利修复，体现出业务的稳定性与抗风险能力。

3.2.2 海光信息（688041）

• 核心竞争力：国内国产算力芯片龙头，专注于x86架构CPU、DCU芯片研发与生产，产品主要应用于AI算力、服务器等领域，是国内为数不多能实现高端算力芯片规模化量产的公司；公司芯片产品与国内主流大模型（GLM-5、千问3.5）适配性强，已成为智谱AI、阿里等厂商的核心算力供应商；同时，受益于国产替代政策，公司市场份额持续提升，核心技术壁垒高，研发投入持续加大，形成“技术+产能+客户”的三重优势，是AI算力产业链的核心“卖铲人”。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入91.62亿元，归母净利润19.31亿元，销售毛利率63.72%，销售净利率29.65%，盈利能力极强；公司营收增速达45%以上，净利润增速达50%以上，主要系AI算力需求爆发，芯片出货量大幅增长；经营活动现金流充沛，研发投入占比超15%，具备持续的技术创新能力，业绩增长确定性极高，符合当前市场对AI算力公司“高景气、高盈利”的核心要求。

3.2.3 金山办公（688111）

• 核心竞争力：国内办公软件龙头，WPS办公软件拥有庞大的用户基础，接入通用大模型后，推出AI写作、AI表格、AI演示等功能，提升用户办公效率；公司依托办公场景优势，实现AI技术的快速落地，商业化模式清晰（会员付费+企业服务）。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入45亿元左右，归母净利润15亿元左右，营收增速达20%以上，净利润增速达25%以上，盈利能力较强；公司AI相关业务（会员增值服务）营收增速达40%以上，用户付费率持续提升，业绩稳定性强。

3.3 主线三：AI硬件与终端（AI+实体融合）

核心逻辑：AI能力从云端走向终端，AI眼镜、人形机器人、AI耳机等硬件产品加速商业化，带动端侧推理芯片、传感器、结构件等相关产业需求爆发；2025年全球AI硬件市场规模达668亿美元，2026-2028年CAGR将达28.7%，行业高景气度持续；核心公司内在价值分析如下：

3.3.1 中科蓝讯（688332）

• 核心竞争力：国内AI耳机芯片龙头，专注于端侧AI芯片研发与生产，产品主要应用于AI耳机、AI音箱等终端设备；公司芯片产品具备低功耗、高算力的优势，与字节豆包、科大讯飞等AI厂商达成合作，为其AI耳机提供核心芯片；同时，公司布局存算一体技术，能效比提升显著，契合端侧AI芯片的发展趋势，2025年芯片出货量稳步增长，核心技术壁垒逐步形成。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入18亿元左右，归母净利润2.2亿元左右，营收增速达30%以上，净利润增速达35%以上；公司AI芯片业务营收占比超70%，随着AI耳机市场的爆发，芯片出货量持续提升，业绩增长势头强劲；研发投入占比超12%，具备持续的技术创新能力，现金流状况良好。

3.3.2 歌尔股份（002241）

• 核心竞争力：国内消费电子ODM龙头，布局AI耳机、AI眼镜等终端产品，为字节跳动、腾讯等厂商提供AI硬件代工服务；公司具备完善的供应链体系与生产能力，能快速响应市场需求，实现AI硬件产品的规模化量产。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入900亿元左右，归母净利润45亿元左右，营收增速达15%以上，净利润增速达20%以上；公司AI硬件业务营收占比约25%，营收增速达40%以上，但受消费电子行业整体波动影响较大，业绩稳定性弱于中科蓝讯。

3.3.3 拓普集团（601689）

• 核心竞争力：国内人形机器人结构件龙头，布局人形机器人底盘、关节等核心结构件，与特斯拉Optimus、国内机器人厂商达成合作；随着人形机器人量产时代的开启，公司结构件产品需求有望爆发。

• 财务基本面：2024年实现营业总收入180亿元左右，归母净利润30亿元左右，营收增速达25%以上，净利润增速达30%以上；公司机器人结构件业务目前营收占比不足10%，仍处于培育期，业绩贡献有限，短期内业绩确定性较弱。

四、投资策略

结合2026春节AI产品浪潮的催化节奏，以及推荐标的的核心逻辑，建议采用“分阶段布局、重点持仓”的投资策略，兼顾短期催化与长期价值，具体分为三个阶段：

5.1 第一阶段：节前布局期（当前-2026年2月中旬）

核心逻辑：春节前，各大AI厂商集中发布重磅产品，市场情绪升温，红包活动、春晚合作等催化因素逐步落地，板块迎来预热行情；同时，资金提前布局春节后行情，核心标的有望迎来估值修复。

布局方向：重点布局与春晚、AI红包活动有直接合作，且估值合理的标的，优先配置捷成股份（Seedance 2.0合作，短剧催化）、科大讯飞（春晚AI合作，行业应用落地）；少量配置海光信息（算力需求预热，国产替代催化）。

仓位建议：总仓位控制在50%-60%，其中捷成股份、科大讯飞各占20%，海光信息占10%-20%。

5.2 第二阶段：节日观察期（2026年2月中旬-2月下旬）

核心逻辑：春节期间，跟踪各重磅AI产品的用户增长数据、商业化数据（如付费率、调用量），验证产品落地效果；重点关注千问3.5（阿里生态）、腾讯元宝（微信生态）的社交裂变效果，以及Seedance 2.0的视频生成用户反馈，判断节后行情的持续性，同时参考Token吞吐量、ARR等AI行业核心估值指标，调整布局策略。

观察重点：1. 各AI产品日活用户、下载量增速；2. 商业化数据（付费率、客单价）；3. 市场情绪变化与资金流向；4. 海外AI产品动态（如特斯拉Optimus V3进展）。

操作建议：若用户数据、商业化数据超预期，维持现有仓位，节后加仓；若数据不及预期，适当减仓，规避短期回调风险。

5.3 第三阶段：节后爆发期（2026年2月下旬-4月）

核心逻辑：春节后，AI产品落地效果逐步兑现，板块迎来爆发行情，形成“应用→算力→硬件”的轮动格局；同时，年报、一季报业绩预告逐步发布，具备业绩兑现能力的标的将获得更高估值溢价，契合当前市场“ROIC导向”的定价逻辑。

布局方向：分两步布局，第一步（2月下旬-3月中旬）：重点布局AI视频、大模型应用板块，优先持有捷成股份（短剧业绩爆发）、科大讯飞（行业应用业绩落地），享受应用端爆发红利；第二步（3月中旬-4月）：转向算力板块，加仓海光信息，受益于大模型规模化部署带来的算力需求爆发，同时关注硬件板块的补涨机会。

仓位建议：总仓位提升至70%-80%，根据数据反馈调整标的仓位，优先加仓数据超预期的标的；若板块出现过度炒作、估值泡沫化，适当减仓，锁定收益。

五、风险提示

本报告基于2026春节AI产品浪潮的催化逻辑、行业发展趋势及公司基本面分析，存在以下风险，投资者需谨慎关注：

5.1 技术风险

AI模型能力提升不及预期，多模态融合效果、视频生成技术、算力芯片性能未达市场期望；技术迭代速度过快，部分公司核心技术被替代，导致竞争力下降；大模型训练成本过高，难以实现规模化盈利，影响企业现金流与研发投入。

5.2 商业化风险

AI产品用户增长快但付费转化率低，无法支撑持续的研发投入与业务扩张；行业竞争加剧，产品同质化严重，价格战导致企业利润率下滑；AI应用落地进度慢于预期，企业级客户付费意愿不足，业绩兑现不及预期，违背当前市场“ROIC导向”的定价逻辑。

5.3 行业竞争风险

国内外AI厂商竞争加剧，海外巨头（OpenAI、谷歌）持续推出新一代产品，挤压国产AI厂商的市场空间；国内厂商同质化竞争严重，开源策略导致行业盈利空间压缩；算力、芯片等核心领域面临海外技术封锁，影响国内AI产业的发展进度。

5.4 监管与政策风险

AI内容生成、数据隐私、算法公平等领域监管政策趋严，影响AI产品的推广与商业化落地；国产替代政策推进不及预期，影响国内算力、芯片等核心领域的发展；行业监管政策变动，导致企业经营策略调整，影响业绩稳定性。

5.5 市场风险

A股市场整体波动较大，资金情绪变化可能导致AI板块出现短期回调；AI板块估值过高后出现泡沫破裂，导致标的价格大幅下跌；宏观经济复苏不及预期，影响企业级客户的AI投入，间接影响相关公司业绩。

六、结论

2026年春节AI产品浪潮将远超2025年DeepSeek行情的影响范围，从单一模型突破升级为“多模态产品集体爆发+商业化落地”的全面竞争阶段，市场定价逻辑也从“技术预期”转向“ROIC考核”，AI产业正式进入“技术驱动+价值兑现”的双重导向时代。Seedance 2.0只是这场AI盛宴的“开胃菜”，GLM-5、千问3.5、腾讯元宝等产品将从不同维度重构AI产业格局，带动AI视频/内容生成、通用大模型生态、AI硬件与终端三大核心主线全面爆发。

A股市场将迎来“应用→算力→硬件”的轮动行情，核心受益于AI产品落地与业绩兑现的标的将获得更高的估值溢价。投资者应把握“节前布局、节中观察、节后加仓”的分阶段投资策略，重点关注各AI产品的用户数据与商业化数据，规避估值泡沫与业绩不及预期的风险，优先配置业绩确定性强、核心壁垒高的标的，把握AI产业从技术驱动向价值驱动转型的历史性机遇。