FICC | 中国居民家庭财富配置白皮书(2025年第四季度)

随着生活水平的提高，居民财富管理需求日益旺盛。在推进共同富裕的历史使命感召下，兴业银行持续擦亮“财富银行”金色名片，加快财富业务转型，集团全产品谱系更加完备，综合理财能力领跑同业。依托于丰富的客户资源，我们每季度对本行双金（白金、黑金）客户的资产配置的现状和需求进行调研，以期深入理解双金客户的财富配置意愿与动向，提供更契合客户需求的财富管理服务。

居民财富配置详情：

●调研结果：资产需求方面，第四季度由于债券市场波动加大，客户对于理财产品的需求下降，对定期存款的需求上升。预期方面，客户对股市谨慎乐观，看涨股市的客户占比达到31.27%，较上季度减少9.86%，预期持平的客户占比较上季度增加7.44%。股票投资者信心指数回落至65.4%。投资习惯方面，在收益较好时，客户的增持意愿小幅上行；客户理财产品加权平均期限小幅缩短。

●配置实况：存款方面，居民存款延续定期化。理财方面，理财增长有所放缓，产品结构较为稳定。基金方面，FOF基金新发份额明显上行。不动产方面，商品房销售处于低位。

大类资产行情回顾：

●货币：2025年第四季度，人民银行延续支持性的货币政策立场，现金管理类理财平均年化收益率回落，中证货币基金指数上涨0.30%。

●固定收益：第四季度10年期国债收益率下行1.3bp，各大债券指数上涨；固收类理财平均年化收益率回落，破净率回落。

●权益：第四季度沪深300指数下跌0.23%，万得普通股票型基金指数下跌1.99%；权益类理财产品平均年化收益率较上季度末有所回落。

●外汇：结汇盘和外资流入助力美元兑人民币破7，波动率抬头，掉期点反弹偏离利率平价。美联储兑现2次降息，日本加息25bp难改日元走弱。

●黄金：10月中旬，交易所上调交易保证金引发贵金属涨势阶段性休整，随后黄金在3900-4000美元/盎司区间获得配置买盘支撑企稳，并于12月下旬在白银铂金带动下向上突破，一度站上4500美元/盎司。

●房市：第四季度一二手房市场分化，30大中城市新房成交面积同比减少28.6%，14城二手房成交面积同比增长41.5%。

财富配置季度展望：

●货币：人民银行中长期流动性投放规模处于高位，结合缴准规模的上升，2026年春节前或有降准操作，呵护跨节流动性波动。预计第一季度流动性将延续较为宽松的态势。

●固定收益：2026年第一季度基本面表现以及财政靠前发力可能压制债市。在缺乏降息等明确利好驱动下，债市或延续低位震荡。

●权益：春季行情已经启动，科技股（AI）、有色金属等强势板块有望强者恒强，建议把握低吸机会。

●外汇：人民币缓升周期有望延续到2026年上半年，短线美元指数止跌放缓人民币升值速率。掉期点短线有望回落，向利率平价模型收敛，中期美联储降息周期结束前仍有上行空间。

●黄金：当前领先指标显示2025年末至2026年初美联储降息窗口短暂关闭，此后至2026年7月降息窗口依然开启，未来降息预期的升温会带来黄金自己的上涨驱动，而非跟随白色贵金属波动。