AI烧钱狂潮:亚马逊财报超预期,但盘前暴跌10%亚马逊昨晚发布2025财年第四季度财报，业绩亮眼，但市场不认。亚马逊季度营收达到2134亿美元，同比增长14%，超出华尔街预期的2113亿美元左右；核心云业务AWS营收356亿美元，同比增长24%，同样大幅超预期（分析师共识约21%），这是AWS增速13个季度以来最快的一次。广告业务增长22%，整体经营表现强劲，然而，盘后股价却暴跌超过10%，一度抹去数百亿美元市值。 类似的一幕在本周早些时候已在美国另一巨头微软身上上演。微软于1月28日第二季度财报，营收813亿美元，同比增长17%，超预期；Azure云业务增长39%，同样超预期。但公布后股价三天内累计暴跌约25%，市值蒸发数千亿美元。 原因都是一样：资本开支（CapEx）的巨额规模远超市场预期：亚马逊2026年全年CapEx指引直指约2000亿美元，远超分析师预期的1460亿美元左右，增幅近60%。微软季度资本支出高达375亿美元，同比增长66%，远超分析师共识。Alphabet（谷歌）近期也给出高额指引。这些钱主要投向AI数据中心、算力基础设施和芯片等领域，市场担忧回报周期拉长、短期利润承压、现金流消耗过快。 本质上，这反映出整个科技市场对AI的追求已进入“痴迷”阶段。巨头们刺刀见红、疯狂跑马圈地：为了抢占算力高地、对未来下重注，不惜砸下天文数字的资本开支。AI基础设施竞赛白热化，需求爆炸式增长，但短期内这些投资更多是“烧钱”而非立即变现，市场从最初的狂热追捧，转向审慎审视回报率与可持续性。beat but drop已成为常态：业绩超预期，股价却大跌，因为投资者开始问一句硬话——这些钱到底什么时候能赚回来？ 国内市场大家总是诟病“无限内卷”，这么看来大洋彼岸的美国科技圈也没差，其实早已血雨腥风。大家都是为了在未来竞争中占得先机、提前“占坑”，拔得头筹。或许中美两国都该认真考虑出台 “反内卷”政策了（笑）。但细看之下，二者“卷”的本质天差地别：美国巨头卷的是硬科技，砸下去的真金白银换来的是实打实的算力中心、算法迭代，人工智能能力的升级，以及海量GPU集群和基础设施，这些资产的长期战略价值清晰可见。中国某些领域卷外卖、卷奶茶、卷低价同质竞争，甚至劣币驱逐良币，海量资金砸下去换来的是一元一杯的奶茶（阿里公布的上季度财报中，用于补贴外卖的金额大约是300-400亿人民币），拼夕夕上的低质低价产品，当补贴耗尽，留下的只能是产能过剩和价值蒸发。 其实“内卷”本身没啥不好，是个中性词，甚至偏褒义，关键得看你“卷什么”和“怎么卷”。
