沐曦股份通过高性能计算优先、全自研架构创新及兼容生态渐进的路径，成为自主可控下国际先进芯片平替的重要选择，并籍此实现营收高速增长
文｜康国亮 杨秀红
编辑 | 杨秀红
2026年是中国“十五五”规划的开局之年，在全球人工智能算力需求持续井喷、行业供应链重构加速的双重背景下，算力芯片产业已成为驱动高质量发展的核心引擎。分析人士指出，2026年将是芯片行业从“周期上行”转向“结构化增长”的关键年，国产芯片产业的突破正带动整个硬科技生态的升级。
GPU（图形处理器）作为支撑人工智能、高端计算等领域的核心硬件，其自主可控程度直接关系到产业链安全与数字经济发展质量。在此背景下，国产GPU厂商沐曦股份（688802.SH）于2025年底正式登陆科创板，用核心技术壁垒将国产GPU芯片的自主可控浪潮推向新高。
“沐曦选择做通用GPU最关键的原因在于，通用GPU是人工智能产业中非常难的技术瓶颈，同时我们团队在这个方面更有经验，也是我们的技术优势和核心能力所在。当然我们也可以从容易的事开始，但通用GPU对整个国家的底层算力基石有非常重要的战略意义，是非做不可并且非我莫属的，我们愿意勇于去承担这样一个使命。”沐曦股份联合创始人、CTO（首席技术官）兼首席硬件架构师彭莉曾表示。
事实上，以通用GPU为核心的数据中心已成为人工智能时代下的算力底座。麦肯锡在《数字基础设施的未来》报告中指出，拥有强大数据中心的国家，在人工智能训练、5G/6G、金融科技、生物技术等领域更具优势，数字经济增长速度比其他地区快40%。根据麦肯锡的分析，到2030年，全球数据中心容量需求预计将扩大三倍左右。
国际上，英伟达凭借旗下数据中心GPU业务的爆发，令公司从一家“普通”的游戏卡厂商蜕变成为市值超4万亿美元的全球人工智能时代的“卖铲人”。根据其财报数据，2022财年，英伟达数据中心产品营收为106.1亿美元，占总营收的39.43%；到2026财年三季报，数据中心产品营收已达到1314亿美元，占总营收的88.91%。
而随着世界各国对数据主权的日益重视，数据中心不仅是经济引擎，更关乎国家安全。推动数据中心国产化替代，成为保障国家数字化战略、实现算力自主的关键战略。对标英伟达数据中心GPU业务的沐曦股份正通过坚持自主创新，努力成为人工智能时代下能够自主可控的“国产版英伟达”。
“真正能够做出通用性好、生态完善、性能比肩英伟达的GPU其实是很难的事情，我觉得沐曦是目前离英伟达非常靠近的国产GPU厂商，它的GPGPU芯片经测试后整体性能非常优越，在核心指标上能够达到英伟达芯片80%的性能。同时沐曦在软件生态上也相对完善，能够兼容英伟达CUDA系统，大幅降低了用户的迁移成本，通用性很好。”早在沐曦股份创立5个月时便参与其A轮融资的心资本创始人韩彦[1]表示。
在政府持续助力与资本市场资金支持下，国产芯片厂商正在引领国产AI芯片行业努力实现完全的国产替代和自主可控，从而在当前人工智能革命浪潮重塑国际格局中赢得战略主动权。
业绩增长千倍的秘密
1月底，沐曦股份披露了业绩预告，公司预计2025年实现营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%。
谈及业绩变动情况，沐曦股份称，2025年，公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓力度，不断提升公司在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动人工智能技术与千行百业深度融合。凭借优越的产品性能及完善的软件生态，公司产品及服务获得下游客户的广泛认可与持续采购，报告期内收入规模较上年同期实现显著增长。
沐曦股份创立于2020年9月，彼时全球人工智能浪潮尚未爆发，AI技术也只停留在会“下象棋”的阶段，鲜少有人能洞察出其未来几年将迎来革命性的大爆发。
在GPU芯片领域已深耕近二十年的资深技术专家陈维良怀揣着设计一颗属于中国的自主可控高性能GPU芯片的梦想，从国际芯片巨头AMD（超威半导体）离任，携手彼时AMD全球首位华人女科学家彭莉、AMD大中华地区第一位科学家杨建，共同在上海创立沐曦集成电路（上海）有限公司。
这支拥有深厚GPU研发及量产经验的团队在成立不久便受到投资人关注。“五年前我们决定投资国产GPU公司。当时在仔细审查GPU赛道上的创始团队时，沐曦创始团队扎实的技术背景打动了我，即使他们当时并不是最会讲故事的团队，但沐曦创始团队在做好国产GPU上强烈的信心让我很信服。”韩彦对我们表示，
“对我来说，做了近20年投资后发现，一件事情成与不成，最重要的是创始团队的那颗心，他的初心、耐心、信心与决心，所以最终我们投沐曦就是投它的创始团队。”
“沐曦成立时有一个使命感，就是要打造世界一流的GPU芯片及计算平台，沐曦所做的每一件事情，核心本质是回归到这个初心。”彭莉称。
值得注意的是，陈维良创业时并没有像其他创业者一样瞄准GPU芯片当时最大的游戏显卡市场做“传统意义上的GPU”，而是选择了专攻彼时并没有那么热门，适用于为人工智能计算而优化设计的通用GPU技术路线。
从人工智能芯片的三大技术路线来看，全功能GPU兼顾图形渲染和AI计算，追求构建完整的GPU功能。沐曦股份专攻的通用GPU则对标英伟达的数据中心GPU，经过优化设计，专注于AI训练、科学计算等领域，目前已成为人工智能智算芯片的重要选择。专用AI芯片则专注于人工智能特定领域的计算，其产品本质上是专用加速器，类似于谷歌的TPU芯片。
陈维良毕业于清华大学微电子学“芯片科班”，曾长期担任AMD全球通用GPU设计总负责人，是先后主导并完成15款高性能GPU芯片流片与量产的芯片专家，他凭借多年的技术积累以及对GPU芯片的了解，在人工智能浪潮爆发前敏锐地捕捉到GPU芯片在人工智能数据中心的并行计算潜力，并于2023年4月及2024年2月正式量产智算推理GPU芯片曦思N100系列和训推一体GPU芯片曦云C500系列。
这令沐曦股份在创立的前几年，没有多少来自成熟游戏显卡市场的收入来源。但很快，随着ChatGPT在2022年底掀起全球人工智能革命浪潮，沐曦股份展现出相比行业更快的增长速度。
招股书显示，沐曦股份面向人工智能计算的训推一体系列和智算推理系列收入自2023年开始呈现爆发式增长。公司营收从2022年的42.64万元大幅增长至2024年的7.43亿元，两年营收增长率超过1741倍，年复合增长率超过40倍。
进入2025年，随着英伟达芯片被禁以及DeepSeek国产大模型的横空出世，国产AI算力底座的自主可控成为迫在眉睫的国家级战略，国产GPU芯片企业也迎来了国产替代的历史性机遇。根据国际投资研究机构伯恩斯坦发布的《2025中国AI芯片行业大报告》显示，中国自主研发的国产AI芯片销售额将从2024年的60亿美元（约合423亿元人民币）增至2025年的160亿美元（约合1129亿元人民币），市场份额从29%提升至42%，增速达112%，显示出中国AI芯片国产化率正在快速提升。
从兼容到替代
事实上，作为人工智能时代下的国产GPU芯片公司，沐曦股份从创立之初就致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，目前已成为国内少数几家系统掌握先进制程GPU芯片及基础系统软件研发、设计和量产技术的国产芯片厂商之一，并成功突破了高性能GPU芯片及计算平台的技术瓶颈。
在此之前，国内GPU市场长期由英伟达、AMD等国际芯片厂商主导。尤其是英伟达，通过CUDA生态构建了完整的软硬件技术标准体系，形成了行业事实性垄断，国产芯片面临技术标准适配、用户习惯迁移双重障碍，生态建设需系统性突破。
沐曦股份在国产GPU自主创新的道路上选择了一条“高性能计算优先、全自研架构创新、兼容生态渐进”的道路，从而构建了更安全、更加自主可控的国产GPU生态。
首先，与行业从“图形到计算”的选择路径不同，沐曦从一开始便明确采取“计算优先”的通用GPU策略，在架构设计上优化了大规模矩阵运算和高带宽存储访问，以换取更高的计算效率，这种聚焦使其在AI高性能计算领域能够实现更高的性能密度。
其次，相对于授权模式与兼容模式带来的长期技术自主的不确定性。沐曦选择了完全自主研发架构的技术路径，包括自主指令集和微架构设计。这种全自主研发，虽然前期研发周期长、投入大，但避免了潜在的授权风险，获得了完全的技术自主权，这对于实现自主可控的国产替代至关重要。
第三，软件生态是解决GPU易用性的核心，能够提高GPU在复杂任务场景下的性能表现，英伟达的CUDA生态也为其高性能计算构筑了深厚的技术壁垒。在软件生态上，沐曦基于“自主创新与开放兼容”并行策略，既能够兼容国际主流生态，推动解决跨GPU平台的应用兼容难题，又显著降低了国产算力使用门槛。
“GPU作为通用处理器引擎其实非常复杂，不仅需要高性能芯片，还需要系统软件栈，能够把复杂的GPU底层芯片编程掩盖起来，让开发者更容易、更高效的把GPU算力的能效发挥出来。所以沐曦从一开始就特别注重软硬件协同设计，有一套沐曦自研的MXMACA软件栈，跟着整个行业技术的发展快速迭代。同时也能够兼容国际主流的编程语言生态，方便全世界数百万开发者更容易、更高效地熟悉和使用沐曦的产品。”彭莉表示。
同时，作为典型的技术与资金双密集的GPU芯片行业，要想设计出一颗出色的芯片及计算平台，必不可少需要投入大量的资金，支撑核心自主研发能力。根据财报显示，沐曦股份2022年至2025年三季度，分别投入了6.48亿元、6.99亿元、9.01亿元、6.95亿元，合计29.43亿元的高额研发费用，占营收比例分别达到151857.63%、1317.63%、121.24%和56.23%，使其能够不断迭代自己的芯片产品。
根据此前问询函回复披露，沐曦股份首款实现全流程国产化的新一代训推一体芯片曦云C600已于2025年7月完成回片并成功点亮，预计于2025年进入风险量产，而基于国产先进工艺开发的拥有更高性能的下一代旗舰产品C700研发项目于2025年4月立项，芯片的核心设计、功能验证已大部分完成。
这使得沐曦股份的芯片受到下游AI应用厂商的认可。某专注于大模型垂直应用的AI公司CTO表示，“在选择沐曦GPU作为推理算力服务客户的过程中，其高容量显存为不同参数规模的模型选型提供了较高的灵活性，使我们的方案更具竞争力；其在实际业务场景的推理速度与精度均比肩行业领先水平，让我们产品更具性价比。此外，沐曦GPU优异的生态兼容性大幅降低了技术迁移的成本与适配兼容的风险，也显著提升了项目交付效率。对于我们垂直应用的场景来说，‘沐曦就是英伟达平替’。”
根据中信证券的研究，预计到2030年中国AI芯片市场规模将在2025年350亿-400亿美元（约合2500亿元-2800亿元人民币）基础上，增至原来的7倍-9倍，增幅高于全球，中国AI芯片国产化率有望到2030年提升至60%-70%水平，这意味着对于沐曦股份等国产AI芯片公司而言，在未来几年将面对一个超过万亿元级别的国产替代市场空间。
不幻想速胜，打持久战
在资本市场的加持下，沐曦明显加快了脚步，同时也变得更有耐心。
1月27日，沐曦宣布正式推出曦索X系列全新GPU品牌与产品线，正式布局科学智能赛道。曦索X系列GPU基于沐曦股份自主知识产权的核心GPU IP架构打造，在算力性能、显存配置、互连技术及软件生态等方面均有不俗表现。这是继AI推理、AI训练、图形渲染后布局的第四个产品矩阵。
一周后，沐曦发布《关于募投项目实施周期及使用部分闲置募集资金进行阶段性现金管理的公告》，宣布将上市募集的约38.9亿资金拟分三至四年投入研发高性能GPU产品及技术。对于短期内不会使用的资金，将通过购买安全性高、流动性好、满足保本要求、期限不超过12个月的现金管理产品进行管理，上限不超过人民币29亿元（含本数）。
纵观国际芯片巨头成长路不难发现，芯片行业自有其产业规律，其竞争周期往往以十年计。同时，这个行业又具备高投入、长周期的门槛。以终为始，这意味着沐曦不仅要一直保持技术上的优势，随时为技术变革留有余力，同时也要将资金使用效率做到极致，从而支撑其迎来完全突破的拐点。
在GPU领域，硬件参数显得更为直观，而软件生态的重要性往往被人们所忽视。某种意义上说，软件决定了一款GPU实际能发挥出多少性能的天花板。对此，沐曦显得更加清醒而务实。一方面，沐曦在五年时间内接连推出了N系列、C系列等旗舰产品。另一方面，沐曦从公司刚成立时就在不遗余力地进行软件生态的建设。
沐曦的GPU产品均搭载自研的MXMACA软件栈，可以无缝兼容国际主流软件生态。据沐曦此前发布的软件栈技术报告，团队选取了近4500个活跃的开源应用仓库进行测试，其中近93%可做到在沐曦平台上“即插即用”。在包括像Llama、ChatGLM以及DeepSeek这些主流模型上，沐曦都能做到跟国际旗舰平台上相当的算力利用率。这意味着非常低的迁移成本。
在生态构建方面，沐曦希望通过共建开源，打造人工智能的“Android”（安卓）计算生态。与产业伙伴、高校和科研机构协同共建。MXMACA软件栈于2025年2月份开源，现已拥有超过15万用户。沐曦的目标是未来形成覆盖300万+AI应用开发者、1000+垂直领域ISV、500+ 高校与科研机构、50+战略开源联盟的开源生态体系，为国产算力的规模化应用提供支撑。
可以看到，无论是硬件芯片的设计研发、软件栈底层架构的打磨还是开源生态的运营建设，均需要巨额的资金、精力与人力成本支撑。
尤为值得关注的是，此次现金管理严格遵循“不影响募投项目正常推进”的核心原则，特别强调资金“可按募投项目资金需求随时赎回或支取”。这一安排，既契合硬科技企业研发周期长、资金投入分阶段的行业特性，又能有效避免资金 “沉睡”，让闲置资金产生额外价值，为核心技术攻坚储备更充足的“粮草”。
对于沐曦这样的硬科技企业而言，融资并非终点，而是研发长征路上的起点。沐曦股份称，此次闲置募集资金的现金管理安排，正是沐曦平衡“长期研发投入”与“短期资金效率”的理性选择。
政策力促芯片产业发展
从资本市场快速过会支持芯片企业上市到国家政策支持和引导AI算力中心使用国产芯片等政策环境来看，以沐曦股份为代表的国产GPU芯片厂商能够快速发展，离不开国家政策支持芯片自主可控的时代背景，在当前全球人工智能竞争的战略制高点上，这既是时代的需求，也是国产GPU芯片厂商的机遇。
回顾沐曦股份上市历程，2025年6月30日，其科创板IPO申请获得受理，10月24日通过上市委审议，11月13日获证监会注册批复，全流程仅用时116天，远快于传统的IPO周期。12月17日，沐曦股份正式登陆科创板，从交易所受理到正式在科创板上市，历时共170天，上市进程之迅速，远超很多传统企业。
“我们非常感谢生于这个时代，它折射出来的是整个科创板、整个中国科技行业以及国家和政府对于科技创新极度的重视和支持。这也体现出我们中国科技者的创新速度以及整个行业的发展。” 对此，彭莉感慨道。
沐曦股份的闪电上市，从直接原因来看，得益于2025年6月相关部门推出的科创板“1+6”改革新政。其中，“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。新政明确允许未盈利的硬科技企业在满足核心技术、市场前景、研发能力等条件下上市，突破传统上市需要满足盈利的门槛。与此同时，新政优化审核流程，对人工智能、商业航天等战略性新兴产业给予重点支持。
沐曦股份即依据科创板“第五套上市标准”成功注册，成为该政策下“高研发、长周期”企业上市的典型样本，彰显资本市场对“新质生产力”的制度包容。
从更深层次的原因来看，沐曦股份快速上市融资，离不开国家层面长久以来对科技创新尤其是芯片企业的支持。
近年来，国家层面把科技自立自强作为中国发展的战略支撑，实施《国家创新驱动发展战略纲要》《国家中长期科学和技术发展规划（2021—2035年）》等，推动创新驱动发展战略，着力打好关键核心技术攻坚战。2022年，党的二十大报告首次明确提出，“2035年建成科技强国”这一战略目标。
从实现科技强国的主体来看，企业是无疑是推动创新创造的主力军。党的十八大以来，国家层面持续推动企业成为创新要素集成、科技成果转化的中坚力量，同时也不断营造有利于科技型中小微企业成长的良好环境。
2025年以来，国家层面持续推出扶持政策，为国产芯片产业的发展赋能。同年5月，七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，为科技型企业上市提供系统性的政策支持。同年9月，七部门联合印发的《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，推动人工智能在交通运输领域规模化创新应用。该意见明确推动AI算力在交通等关键领域落地，这在一定程度上拉动了国产GPU的市场需求。
2025年10月底发布的“十五五”规划建议将科技创新摆在国家战略核心位置。其中明确提出“加强原始创新和关键核心技术攻关”，要求“完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。”
“在国内多重利好政策的驱动下，AI芯片国产替代进程有望加速，国内领先GPU厂商有望深度受益。”国泰海通在2025年12月初发布的研报中表示。
“政策层对GPU芯片的国产替代情况非常了解，最终其实没有给出太多国产GPU厂商科创板上市的门票，从目前IPO的情况可以看出，什么是真正的GPGPU，其实国家已经替大家筛选出来了。”韩彦表示。
在提及当前国产GPU厂商IPO背后的推动力时，韩彦分析道：“首先，芯片是非常需要资金支持的产业；其次，中国需要本土化的国产GPGPU，而且市场足够大；最后，资本市场的火热也是一个信号。做GPU是长期的事情，虽然股价起起伏伏，我相信不会改变这个产业足够大、足够重要的本质。”
“我们对沐曦会持续看好，我觉得它是中国头部的GPGPU公司，作为一名中国科技的投资人，我相信中国科技，因此我们会持续支持信任沐曦，我们相信现在只是刚刚开始，上市只是一个小的里程碑，未来还会有很多大的里程碑。”韩彦补充到。
随着新一轮科技革命和产业变革加速突破，全球科技创新进入空前密集活跃期，在芯片等关键领域，中国企业有望在政策和资本的扶持下奋起直追。
