高盛——中国互联网行业观察：顶级AI应用追踪报告——展望2026年六大核心AI主题；聚焦AI广告技术、AI助手及芯片供应
精华翻译
一、2026年六大核心AI主题
1. AI广告技术（AI/adtech）推动广告预算向ROI导向型广告转移，催生AEO（答案引擎优化）、GEO（生成引擎优化）等新型营销策略，腾讯AIM+、阿里巴巴全栈推等产品渗透率将进一步提升。
2. AI模型竞争聚焦智能代理功能，围绕代码生成、统一多模态、3D世界模型、长链智能代理能力及更具成本效益的架构展开突破。
3. To-C聊天机器人、全能助手及AI代理将在超级应用中普及，2026年或成为AI超级入口的形成元年，长期可能影响应用流量格局。
4. 中美顶尖AI模型差距（2025年约6个月差距）将取决于中国企业对下一代芯片的获取能力，英伟达新架构芯片性能提升显著。
5. 中国AI模型持续拓展全球市场，商业模式从开源向“开源+闭源”结合转型，通过订阅、API接口等方式提升变现效率。
6. To-C与To-B需求驱动AI推理需求及令牌使用量高速增长，拉动云服务收入及数据中心需求，推动互联网巨头资本开支增加。
二、核心市场动态
• 应用使用时长：2025年12月中国Top400移动应用总使用时长同比增长7%，抖音（主App+19%/极速版+36%）、电商类应用（+10%）、游戏类（+8%）表现突出；快手主App及长视频平台（腾讯视频-22%、优酷-30%）用户参与度下滑。
• AIGC应用：12月国内AIGC应用参与度环比增长16%，豆包（+22%）、通义千问（+177%）为主要驱动力，国内To-C AI聊天机器人以免费模式为主，变现路径仍以广告为核心。
• 电商领域：淘宝、京东使用时长同比分别增长9%、38%，受益于即时零售布局；Temu全球月活用户达5.34亿，跨境电商面临欧盟低价值包裹关税等监管压力。
• 芯片供应：中美芯片在存储容量、带宽、功耗等参数上存在差距，国内企业依赖自主研发及政策支持突破供应链限制。
三、投资建议
• 长期标的：阿里巴巴（AI全栈布局）、腾讯（AI应用核心标的）为长期首选大盘股。
• 三大投资主题：EPS增长（万国数据、世纪互联订单向好；阿里巴巴外卖竞争格局趋稳）、AI及全球化叙事（快手AI模型突破；拼多多、腾讯、网易全球化推进）、股东回报（满帮、网易）。
• 细分领域偏好：云服务与数据中心、游戏与娱乐、AI模型为2026年首选三大细分领域，拼多多凭借估值优势、用户心智及Temu增长被列为重点买入标的。
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