在保险行业深度调整与利率中枢下移的宏观背景下，中国太平洋保险（集团）股份有限公司（简称“中国太保”）凭借坚定的战略定力、卓越的资产负债管理能力以及前瞻性的渠道布局，正迎来“量价齐升”的高质量发展新周期。截至2025年中，公司寿险新业务价值（NBV）连续两年高速增长，银保渠道NBV同比激增156%；资产端综合投资收益率长期稳居行业前列；2026年A/H股预期股息率分别达2.7%与3.5%，显著高于同业估值水平。种种迹象表明，中国太保已从转型阵痛期全面迈入价值释放期，其作为寿险行业龙头的标杆地位日益凸显。
一、战略定力铸就转型典范
中国太保是业内少有的坚持“长期主义”并成功穿越周期的保险集团。自2011年启动“转型1.0”，聚焦个险与期交；2018年推进“转型2.0”，夯实高质量基础；2021年开启“长航行动”，以“三化五最”重塑代理人队伍；至2025年全面启动“大康养、AI+、国际化”三大战略，公司始终锚定客户价值与可持续增长。尤为可贵的是，新任管理层如总裁赵永刚、寿险总经理李劲松均成长于太保体系内部，对战略逻辑与业务肌理理解深刻，确保了改革的连贯性与执行力。
这一系列转型成效已在财务数据中充分兑现：2023–2025年，太保寿险NBV分别同比增长30.8%、57.7%和31.2%，增速稳居上市险企中上游；内含价值（EV）在经历低利率冲击后，于2024–2025年重回6%以上的稳健增长轨道。这不仅体现了战略的前瞻性，更彰显了太保“不为短期波动所扰、不因市场噪音而偏”的战略定力。
二、负债端：量价齐升，双轮驱动高景气延续
当前，寿险行业正迎来“存款搬家”带来的历史性机遇。2026年将是居民中长期定期存款到期高峰，仅一季度预计就有33.96万亿元居民存款到期。在银行5年期大额存单全面停售、理财收益波动加大的背景下，具备“保底+浮动”收益结构的分红型保险产品优势凸显。太保2026年开门红主打的增额终身寿险，20/30年演示IRR分别达2.39%与2.63%，显著高于同期存款利率。
在此趋势下，太保寿险实现“量价齐升”：
- 量的维度
：银保渠道成为最大增长引擎。自2021年重启以来，公司全力拓展银行合作网点，在“报行合一”与“1+3”政策放开背景下，2020–2024年银保NBV复合增速高达147.0%，2025年上半年同比再增156.0%。银保新单保费占比已升至46.1%，首次超越个险。 - 价的维度
：有效业务价值打平收益率仅2.2%，为上市险企最低，负债成本优势显著。同时，“报行合一”压缩费用套利空间，推动价值率持续提升，2025H1新单价值率同比改善1.5个百分点。
个险渠道亦展现韧性：2025H1人力规模企稳于18.6万人（同比+1.6%），核心人力月人均首年保费达7.29万元（同比+12.7%），产能提升印证队伍质态优化成果。
三、资产端：稳健配置，长期收益领跑行业
中国太保的资产端管理能力堪称行业标杆。公司早在2018年便前瞻性提出“增配长久期利率债”策略，持续拉长资产久期。截至2025年中，债券配置占比达62.4%（仅次于太平），其中国债等高等级利率债占总投资资产的47.4%，固收资产久期已延展至12.0年，有效对冲利率下行风险。
在权益投资方面，太保坚持“股息价值策略”，注重企业治理与长期成长性。2025H1股票及权益型基金占比稳步提升至11.8%，OCI（其他综合收益）股票占比达33.8%，处于行业中游但提升空间明确。更重要的是，长期投资业绩验证其卓越能力：2014–2024年，太保复合综合投资收益率达5.6%，高于平安0.3个百分点；复合总投资收益率5.3%，仅次于中国人保，稳居行业第一梯队。
随着权益市场“长牛”预期强化，叠加高股息资产配置比例提升，太保资产端有望持续贡献超额收益，进一步打开利差改善空间。
四、估值洼地+高股息，价值重估逻辑清晰
尽管基本面持续向好，中国太保当前A股估值仍显著低于同业。更为重要的是，公司高度重视股东回报，2024年起明确将分红与营运利润挂钩，稳定性与可预测性大幅提升。2024年每股分红1.08元（同比+5.9%），分红占营运利润比例提升至30.2%。基于NBV高增、负债成本下降及投资收益改善的三重驱动，预计2026年A/H股股息率将分别达到2.7%与3.5%，在当前低利率环境下极具吸引力。
此外，寿险业务贡献超70%的净利润与75%以上的营运利润，是公司价值的核心来源。随着净资产在利率企稳后恢复增长、内含价值持续夯实，市场对其长期价值的认知有望系统性修正。
中国太保不仅是一家保险公司，更是服务国家战略、守护人民美好生活的“国之大者”。从“长航行动”到“大康养生态”，从AI赋能到国际化布局，太保始终以客户为中心，以专业创造价值。在行业变局中，它没有随波逐流，而是以战略耐心与专业能力开辟出一条高质量发展之路。
如今，站在“十五五”开局之年，中国太保凭借负债端高景气、资产端强韧性、估值端高性价比，正迎来价值重估的最佳窗口期。对于投资者而言，这不仅是一次配置机会，更是对一家真正践行长期主义、兼具成长性与安全边际的优质金融央企的信任投票。
