昨日伯恩上调闪迪目标价至1000刀伯恩斯坦：闪迪看到1000刀。同时大摩也发布了存储报告。
核心结论
全球存储器市场将开启多年上行周期，2026-2027 年总市场规模（TAM）上调 42%-48%，2027 年预计达 6160 亿美元；按 3.6 倍市销率计算，相关企业市值有望再涨 50%，核心驱动力来自 AI 需求爆发与供需紧张格局。
关键市场趋势
1. 市场规模与估值
2025 年第四季度存储器厂商总市值突破 1 万亿美元，2026 年 1 月 DRAM 厂商股价再涨 50%，价格上涨速度创历史纪录。
长期增长依赖 AI 业务占比扩张与 NAND 的 AI 需求红利，区别于 2023 年下半年 - 2025 年上半年的周期逻辑。
2. AI 的核心驱动作用
2027 年 AI 相关存储器（DRAM 领域的 HBM、SOCAMM、RDIMM；NAND 领域的 eSSD）价值占比将从 2025 年的 30% 升至 45%，70%-80% 的 AI 存储器收入来自服务器客户。
AI NAND 增长快于 AI DRAM：2024-2027 年 AI NAND TAM 年复合增长率 108%，AI DRAM 为 91%，因 NAND 的 AI 价值主张近期快速凸显。
3. 细分产品格局
HBM：2027 年前供需缺口维持两位数百分比，ASIC（尤其是 TPU）出货量与内存容量提升加剧紧张；HBM4 单价将超 2 美元 / Gb（摩根大通预测 2.2 美元 / Gb），2026 年整体 ASP 同比涨 7%。 DRAM vs NAND：头部厂商优先分配 DRAM 资本支出，NAND 供应增长仅依赖技术迭代；2026 年 DRAM/NAND 资本支出同比分别增 31%/10%，资本密集度（22%/12%）远低于 10 年平均（32%/44%）。
