【富朋国际 · 周度市场简报】AI财报季分水岭:市场开始为回报确定性定价

   特斯拉2025年Q4财报电话会议；Source: Tesla Investor Relation

Tesla（TSLA）— 2025 Q4 财报

Tesla 本季度财报表现相对中性偏正，未出现明显超预期的增长亮点，但在盈利能力与长期叙事层面仍获得市场一定认可。营收整体接近市场预期区间，反映电动车行业在价格竞争与需求周期中的阶段性压力；但EPS明显高于市场预期，显示公司在成本控制与业务结构调整上仍具弹性。此外，能源业务的持续增长成为本季度的重要亮点，部分对冲了汽车业务的不确定性。市场对Tesla的定价逻辑依旧高度依赖中长期叙事，包括AI（自动驾驶、Robotaxi、xAI）及能源业务的潜在扩张，因此在财报后股价小幅上行，体现出谨慎乐观的情绪。

核心财务数据（实际 vs 市场共识区间）

营收（Revenue）： $24.9B  市场预期区间： $24.6B–$25.1B

每股收益（EPS）：$0.50 市场预期：约 $0.44–$0.45

能源业务：同比增长明显，对整体业绩形成支撑

股价反应

盘后上涨约 +2%–+4%

市场对未来AI与能源业务保持中长期乐观预期

   Meta 2025年Q4财报电话会议；Source: Seeking Alpha

Meta Platforms（META）— 2025 Q4 财报

Meta本季度财报全面超出市场预期，成为本轮科技财报季中最强势的公司之一。营收和每股收益均显著高于市场共识，显示其核心广告业务在宏观不确定性下仍保持强劲韧性，同时AI技术已开始对广告投放效率和变现能力产生实质性贡献。更重要的是，公司给出的下一季度营收指引明显高于市场预期，强化了投资者对其增长可持续性的信心。尽管Meta 同时上调了2026年资本开支指引，反映AI基础设施和算力投入将进一步加大，但市场整体将其解读为“有收入支撑的进攻型投入”，而非失控的成本扩张。在强现金流与利润率托底下，市场对Meta的AI变现路径给予高度认可，推动股价在盘后大幅上涨。

核心财务数据（实际 vs 市场预期）

营收（Revenue）：$59.89B，同比 +24% 市场预期：$58.4B–$58.5B

每股收益（EPS）：$8.88 市场预期：$8.18–$8.21

2026 Q1营收指引：$53.5B–$56.5B 市场预期：$51.3B

2026年CapEx指引：$115B–$135B 市场此前预期：$110B

股价反应

盘后上涨约 +8%–+11%

市场对“广告 + AI变现能力”组合给予正面反馈

   Microsoft 2026年Q2财报电话会议；Source: Seeking Alpha

Microsoft（MSFT）— 2026 财年第二财季（Fiscal Q2）

Microsoft本季度财报在“表面数据”上同样优于市场预期，但市场反应明显偏负，反映投资者关注焦点已从“是否增长”转向“增长质量与回报周期”。公司营收与调整后EPS双双超出预期，基本面本身并不疲弱；然而，Azure云业务增速未能明显加速，未满足市场此前对AI驱动云计算加速增长的较高期待。同时，资本支出显著高于预期，进一步放大了市场对AI投入回报周期偏长、自由现金流承压的担忧。在当前估值已处高位的背景下，市场对Microsoft的容错率明显低于Meta，导致股价在财报后出现较大幅度回调。

核心财务数据（实际 vs 市场预期）

营收（Revenue）：$81.27B，同比 +17% 市场预期：约 $80.3B

调整后EPS：$4.14 市场预期：$3.92–$3.95

Azure 云业务增速：38%–39% 基本符合或略低于市场高预期（原本期待进一步加速）

季度CapEx：$37.5B 市场预期：$36.2B

股价反应

• 盘后下跌约-5%至-10%

• 投资者对AI巨幅投入回报确定性持更谨慎态度

本周加密货币市场出现明显回调，整体风险偏好显著降温。比特币单周下跌约10.8%，重新回落至8万美元下方；以太坊跌幅更为剧烈，周跌近20%，成为本轮调整中的主要承压品种。此次下行并未由单一利空触发，而更像是此前一轮快速上涨后的集中去杠杆与获利回吐结果。在宏观层面，美联储短期内维持高利率的预期、美元阶段性走强，以及全球风险资产波动加剧，共同削弱了加密资产作为“高Beta风险品”的吸引力；在结构层面，以太坊等资产前期涨幅更大、资金拥挤度更高，因此在情绪反转时承受了更大的抛压。

本周美股一级市场活动有所回暖，但整体结构仍以存量工具为主。IPO方面，本周共有4家公司完成上市，数量较此前有所增加，但整体规模与市场关注度仍相对有限，显示传统IPO窗口虽未关闭，但投资者风险偏好仍较为谨慎。SPAC方面，单周新上市SPAC数量达到12起，继续显著高于IPO，反映在高利率与市场波动背景下，发起人端对“先募资、后找标的”这一灵活上市路径的偏好依旧占优。

Source: FedWatch