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【华安证券·策略研究】月度报告:藏锋守拙

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下一任美联储主席引发新一轮紧缩预期，市场微观流动性有小幅收窄可能，进入传统两会政策博弈期，经济基本面延续放缓，2月风险扰动增多、市场波动可能加剧。配置上，减少弹性，寻求稳定和确定性。其中规律性基建开工行情布局正当时，重视高胜率赔率10大细分领域和18只优势个股组合。有中长期涨价趋势预期，同时前期未超涨的存储、化工、机械设备亦可重视。AI产业链中长期核心主线不变，但短期进入良性调整期概率加大。

风险扰动增多，波动可能加剧

潜在风险扰动因素增多，市场波动可能加剧。一是凯文·沃什被提名下一任美联储主席，结合其政策表态，可能引发新一轮紧缩预期。二是短期内国内出台增量货币政策概率低，提高保证金率、临近春节与人民币汇率升值趋缓后，市场微观流动性存在小幅收窄可能。三是除出口高景气外，基本面未见明显改善，内需依然有待提振。

“两会”政策预期及外部风险扰动可能会影响市场风险偏好。按惯例，2月市场进入“两会”政策博弈期。从已召开地方两会看，GDP增速目标大概率与2025年持平或略有下调。1月美联储议息会议符合预期，但下一任主席沃什略偏紧缩。结合沃什对降息和缩表的表态，政策偏紧概率更大。此外若沃什推动点阵图取消，美联储“自由裁量权”大幅扩大，但可能使得市场对未来美联储政策预期出现扰动。

微观流动性存在小幅收窄可能。结构性降息落地后，2月货币政策或“按兵不动”，利率延续震荡态势。关注微观流动性小幅收窄可能性：一方面估算国内公募资金权益仓位回落，临近春节现实生活中对资金需求季节性回升，指向微观流动性压力。另一方面，随着美国两党对预算问题逐步和解，人民币汇率升值放缓，外资流入吸引力短期可能小幅减弱。

出口高景气延续，但内需依然待提振。1月高频数据显示基本面边际变化不大，出口维持较高景气，消费、地产等内需依旧承压，价格端环比变化不大，但投资端并未延续改善迹象。预计1月，出口同比4.5%；CPI同比0.3%、PPI同比-1.9%。

行业

配置

降低弹性，寻求稳定性和确定性

1月市场涨势略超预期，也明显强于历史可比情形。行业层面，“涨价”逻辑贯穿全月，大宗商品价格飙升下，有色金属（各细分领域）、化工、油品等周期类品种领涨，同样涨价支撑下存储半导体等涨幅居前。而金融行业和传统消费品行业持续弱势。展望2月，扰动因素增加，市场预计迎来剧烈波动期甚至有所调整。配置思路上，收敛风险偏好，寻找和重视稳定性和确定性，减少或规避弹性资产以及前期强势方向。根据我们梳理，提示以下投资机会和要点：

第一条主线是规律性基建开工机会，重视赔率和胜率皆优的十大细分领域，重视我们构建的18只基建优势个股组合。过去10年间，每年春节假期到全国两会闭幕的1-1.5个月时间内，都会出现基建开工的季节性机会，其中工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料十大细分领域性价比最高，此外我们还构建了18只优势基金个股组合（详见专题报告）。

第二条主线是具备中长期涨价趋势和预期，同时近期并未超涨的部分细分领域，主要包括存储、化工、机械设备等。其中存储近期受供需扰动价格大涨，美股映射标的业绩大增、股价大涨，本轮涨价周期远未结束。化工品原材料短期受供给扰动，景气持续改善，未来仍可期待终端需求进一步提振，当前化工品行业景气周期才刚启动。机械设备一方面受益工程机械景气持续改善，另一方面受益机器人、商业航天对设备类机会的辐射。AI产业链仍是中长期或2026年核心主线，但短期行业演绎节奏可能步入第一次良性调整期。有色金属、储能、军工前期交易热度过高，短期有降温诉求。其中根据我们对成长产业景气周期“三个上涨阶段、两次良性调整”节奏框架，行情已经演绎至第一阶段尾声，即将迈入第一次良性调整，根据历史情形第一次良性调整期间持续1个月左右、成长风格调整15-20%。此外有色金属等商品价格近期剧烈波动叠加前期持续大涨超涨，短期有降温调整的可能性。

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风险提示

经济或政策“开门红”效应不及预期；海外AI估值泡沫持续担忧；美股存在阶段调整风险；1月市场未出现的季节性波动可能延后等。

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PART ONE

风险扰动增多，波动可能加剧

1.1 关注“两会”政策预期、外部因素扰动及潜在影响

国内政策关注点转向“两会”政策预期。2026年1月中旬公布2025年宏观数据后市场进入经济数据相对“空窗期”。2025Q4季度GDP增速下滑至4.5%，其中既有高基数拖累，也反映年末政策较年初小幅退坡后，经济内生动能有待进一步提振，叠加年初依赖国家部委就落实中央经济工作会议相关举措积极表态，市场对于稳增长政策发力预期有所提振。按照往年惯例，进入2月后市场开始进入“两会”政策力度博弈期。从已召开地方两会情况看，对于GDP增速目标大概率与2025年持平或略有调整，其中天津4.5%、广东4.5%-5%、北京和河南5%左右、河北5%以上、浙江为5%-5.5%，因而2026年GDP增长目标也有可能会采取广东、浙江等区间范围的表述。预计2026年经济增速目标为5%左右（或4.5%-5%），赤字率、超长期特别国债与去年（4%、1.3万亿）基本持平，关注扩内需、发展新质生产力、整治“内卷式”竞争等领域的具体政策举措。

1月美联储议息会议暂停降息符合预期，下一任主席沃什略偏紧缩。1月FOMC会议维持利率不变，符合市场预期，是2025年9月连续降息后首次暂停。会议声明略偏鹰派，主要是对经济增长定性更加乐观，强调失业率已显现出企稳迹象，考虑到美国政府停摆结束后的2025年12月非农就业数据中失业率回落，或指向美国就业市场下行风险可能已经阶段性消退，为暂停前期风险管理式的降息提供支撑。会后新闻发布会上，鲍威尔释放中性偏鸽派信号，表明未来降息路径依然维持数据依赖，即降息周期尚未结束，同时指出当前利率水平在中性利率偏上限的范围内，因而并未排除降息空间。此外，鲍威尔对于资本市场价格走势并未给出过度关注，不会基于近期贵金属价格大幅上涨而抑制降息。整体上看，1月FOMC会议增量信息有限，会议结束后，市场维持6月可能重启降息的判断，故市场更加关注下一任美联储主席人选。

特朗普于1月30日宣布美联储前理事沃什为下一任美联储主席人选。其影响可能主要在两个方面：①降息路径偏谨慎可能引起市场重新定价。经过多次波折，特朗普政府最终确定提名沃什为美联储主席，而非更倾向于加快降息的贝莱德首席投资官里克·里德，因而市场可能会重新定价后续的降息路径。②对于美联储改革的计划（如取消点阵图等）可能会对市场预期形成新一轮扰动。特朗普团队多次表态要推动美联储改革，沃什曾表示，点阵图让市场过度依赖预测，削弱了市场基于基本面独立定价的功能，并可能限制美联储根据新数据灵活调整政策的自由。若点阵图最终取消，意味着美联储“自由裁量权”大幅扩大，或成为配合特朗普团队推动美联储降息的重要工具，但具体走向有待观察，结合沃什对于降息和缩表的表态，政策偏紧的概率更大。

1.2 微观流动性存在小幅收窄的可能性

结构性降息落地后，2月货币政策或“按兵不动”。①1月15日，央行在新闻发布会上宣布一系列举措，一方面统一下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，另一方面增加支农支小再贷款额度5000亿元、科技创新和技术改造贷款额度4000亿元。同时，央行明确指出我国还有降准降息的空间。后续来看，考虑到央行已经出台政策，并且过去一段时间来一直在淡化总量指标，因而全面降息与降准可能需要更加明确的信号，2月增量政策出台概率不大。②进入1月后，美元兑人民币汇率变动幅度有限，在稳汇率诉求下再度宽松可能面临掣肘。③考虑到银行净息差处于历史偏低水平，全面降息或仍需存款利率调整作为前置条件。

货币政策与通胀水平边际变化有限，利率或延续震荡态势。年初阶段性宽松的窗口期已过，货币政策与通胀水平边际变化有限，在央行注重利率调控的情况下，利率可能在2月整体维持震荡。但从长维度来看，价格水平温和回升，通胀及其预期回暖情况下，利率存在潜在的回升压力。

关注微观流动性小幅收窄的可能性。①从国内公募资金来看，1月估算的普通股票型基金、偏股混合型和灵活配置型权益仓位在1月上半月回落、下半月基本持平，表明微观流动性存在收紧压力。临近春节，市场对于流动资金需求季节性回升，有待央行注入流动性予以呵护。②从境外资金看，美元持续贬值，推动资金流入新兴市场国家。美国总统特朗普对于美元贬值持开放态度，进一步加剧国际资本流出美国，但随着美国两党对于预算问题逐步解决，政府再次“停摆”可能性明显减弱，美元指数重获支撑，叠加中美利差“倒挂”幅度变化不大，人民币汇率升值幅度放缓。因而，外资流入吸引力短期内也可能小幅减弱。

1.3 出口高景气延续，但内需依然有待提振

出口高景气延续，但内需依然有待提振。1月已公布高频数据显示基本面边际变化不大，出口维持较高景气，消费、地产等内需依旧承压，价格端环比变化不大，但投资端并未延续改善迹象，或指向稳投资相关政策节奏可能留待春节后加码发力。预计1月，出口同比4.5%；CPI同比0.3%、PPI同比-1.9%。

PMI回落，年初稳增长压力有所显现。1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，跌破荣枯线。①供需两端小幅收窄，但生产仍维持在荣枯线之上。1月生产指数为50.6%，但新订单和出口订单指数分别为49.2%和47.8%，新订单降幅（1.6个百分点）快于出口订单（1.2个百分点）。②就业小幅回落，压力依然较大。1月从业人员为48.1%，较上月下降0.1个百分点，指数在低位徘徊。③服务业与建筑业景气度偏低迷。1月份，服务业PMI为49.5%，较上月下降0.2个百分点。建筑业PMI较上月大幅下降4个百分点至48.8%，或表明基建开工尚待提振。从不同企业类型的PMI来看，中小型企业PMI下行较快、较上月均超过1个百分点。

春节“错位”因素影响下，开年消费端动能未见明显改善。1月前两周乘用车批发和零售当周日均销量平均值分别为4.3万辆和4.0万辆，同比分别下降33.4%和26.1%，均较上月明显下降。商品价格分化，全国白酒批发价格指数持平于110.13，但部分高档白酒价格月末有所改善，柯桥纺织指数小幅回落至105.0。可选服务类消费偏弱：因2026年春节相对较晚，12月海南旅游消费总指数同比下降约0.9%，降幅较淡季基本持平；缺乏热门影片支撑，叠加去年春节档票房火爆，电影票房周均收入较上一年同期下降12.5%。目前来看，2026年初“以旧换新”补贴政策接续对消费有一定支撑，但开年消费端动能未见明显改善，后续关注春节期间高频消费数据变化。

出口景气度维持高位，生产端整体持平。1月前四周周均集装箱吞吐量为671万标准箱，环比较上月有所增长，同比增速7.7%较上月增速7.8%略有下降，考虑到去年年初基数较高，出口景气度整体维持高位。典型工业品开工率基本持平，汽车全钢胎开工率下半月持平于62.5%左右，PX开工率围绕90%左右震荡，唐山高炉开工率从上月93%回落至91%左右、但月内变化不大。12月钢材预估日产量反弹至245万吨/天左右。由于2026年春节较晚，叠加出口景气度维持高位，生产端在1月并未出现明显回落。

通胀方面，预计1月CPI同比涨幅小幅收窄、PPI降幅持平。猪肉价格维持相对低位，1月前三周猪肉平均价23.26元/公斤，环比上月均值提升0.63元/公斤，与去年同期均值同比下降16.6%、降幅较上月略有收窄。1月受天气因素影响，食用农产品价格指数继续反弹，但考虑到基数切换后、同比反而有所走弱，出行、酒店等服务类领域价格同比增速因春节“错位”大概率回落，均对CPI形成拖累。预计1月CPI同比涨幅回落至0.3%左右。国际大宗品方面，对中东、俄乌等地区的地缘政治担忧加剧，有色金属价格高位延续上行、油价低位企稳。国内大宗品方面，冬季保供推动国内Q5500煤炭价格回落至700元/吨左右。考虑基数影响后，预计1月PPI同比降幅约-1.9%左右，降幅较上月基本持平。

投资端未能延续2025年12月边际改善迹象。1月建材价格边际回落，并未延续2025年12月边际企稳的积极变化，因而政策性金融工具等托底投资端效果还有待进一步观察。前期调控政策效果边际走弱，年末年初置业需求释放后新一轮需求动能不足，30个大中城市1月周平均新房销售面积同比下降26.2%、降幅较上月小幅扩大4个百分点。我们认为，在缺乏增量政策情况下，地产依然难以企稳。从代表性房价走势来看，房价快速下跌势头在2025年12月有所缓解，但后续不确定性依然较高。一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.6%、1.0%和0.6%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。

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PART TWO

降低弹性，寻求稳定性和确定性

第一条主线是规律性基建开工机会，重视赔率和胜率皆优的十大细分领域，重视我们构建的18只基建优势个股组合。过去10年间，每年春节假期到全国两会闭幕的1-1.5个月时间内，都会出现基建开工的季节性机会，其中工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料十大细分领域性价比最高，此外我们还构建了18只优势基金个股组合（详见专题报告）。

第二条主线是具备中长期涨价趋势和预期，同时近期并未超涨的部分细分领域，主要包括存储、化工、机械设备等。其中存储近期受供需扰动价格大涨，美股映射标的业绩大增、股价大涨，本轮涨价周期远未结束。化工品原材料短期受供给扰动，景气持续改善，未来仍可期待终端需求进一步提振，当前化工品行业景气周期才刚启动。机械设备一方面受益工程机械景气持续改善，另一方面受益机器人、商业航天对设备类机会的辐射。

AI产业链仍是中长期或2026年核心主线，但短期行业演绎节奏可能步入第一次良性调整期。有色金属、储能、军工前期交易热度过高，短期有降温诉求。其中根据我们对成长产业景气周期“三个上涨阶段、两次良性调整”节奏框架，行情已经演绎至第一阶段尾声，即将迈入第一次良性调整，根据历史情形第一次良性调整期间持续1个月左右、成长风格调整15-20%。此外有色金属等商品价格近期剧烈波动叠加前期持续大涨超涨，短期有降温调整的可能性。

2.1 主线一：基建开工季节性机会正值布局期

通过复盘发现在春节假期结束后到两会结束期间的1-1.5个月时间内，基建开工方向存在较为规律性、季节性的投资机会，通过筛选打分模型更是能筛选出其中具备高赔率、高胜率的10大细分领域，近期更新模型后，筛选出的10大行业分别为工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料。2026年基建开工季节性行情即将来临，当下正值良好布局期。

基建开工行情相比春季行情有更强的起止时间确定性和更稳定的行情发生概率。在这段时间里固定的发生开工行情主要原因在于：一方面春节假期后，复工返工逐步增多，生产建设开工情况也将整体逐步好转，从而带动市场对相关行情的预期和关注度，这是由中国传统春节的假日效应所决定的；另一方面由于中国存在开门红传统，因此市场在年初或者一季度往往会存在比较高的政策力度预期，这种预期的证实或者证伪往往需要等到两会结束前后，这样的政策预期环境也有助于开工季行情的演绎。

基建开工行情期间强势细分领域取得绝对收益和超额收益的概率高且稳定。我们选用wind全A作为计算超额收益率的比较基准，复盘回顾过去10年上述固定期间内的基建开工行情显示，10大细分领域在这段时期内取得绝对收益的概率极高，更重要的是取得超额收益的概率同样极高。在申万二级行业中，与基建相关的行业有40余个，在这40余个中我们通过打分模型筛选出了最强势的10大细分方向。其中计算在过去10年开工行情期间取得相对wind全A的超额收益率均值，并将其作为赔率分值；而胜率表示在过去10年间取得超额收益的年份或次数，次数越多代表越稳定，并将其作为胜率分值。计算该细分领域的性价比得分=赔率分值+胜率分值，即如果某一基建细分领域在过去10年间取得的超额收益率均值越高并且取得超额收益率的次数越多，则其配置价值越突出，越值得重视。

在41个基建相关细分行业中，性价比分值越靠前的行业在过去十年中相对Wind全A取得超额收益的概率以及平均超额收益幅度相较而言越大，我们选取前10个作为强势细分领域，根据2025年更新后的模型显示，当前前10大优势行业分别为工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料。

2.2 主线二：存在中长期涨价趋势或预期的细分领域，关注工程机械、存储和化工材料

（1）机械设备：外需仍处高增阶段，关注海外需求持续回升带动下的业绩改善以及基建开工季节性行情下机械设备板块的机会。

工程机械头部企业2024年出口占营收比进一步提升，企业出海加速。从挖掘机内外销增速上看，自2025年9月起挖掘机出口持续好于内销，截至2025年12月，挖掘机出口销量同比增速达26.9%，明显好于内销的10.9%。东南亚、亚洲等新兴市场基建需求快速增长，已成为我国工程机械出口的重要增长极。从供给端看，国内工程机械厂商近年来积极推动国际化战略，加速海外布局。从4家头部工程机械企业海外营收占比边际变化上看，2024年海外营收较2023年40-60%高增速基础上均有进一步提升，2024年三一重工、中联重科海外营收占比已超过50%。

挖机海外毛利率水平高，海外需求回升有望带动利润提升。海外需求回升将有效带动工程机械主机厂利润回升，2025、2024年中报显示，四大主机厂海外毛利平均比境内高出8个百分点左右，未来在国内头部工程机械加速出海，营收占比进一步扩大的基础上，工程机械板块业绩预计将继续回升。

机械设备板块关联概念较多，有望受益于多方面催化。机械设备板块中包括部分参与液压、轴承以及航天传动研发生产的企业，设计机器人、商业航天等近期多个热点方向，后续相关概念有望持续对机械设备板块形成催化。

（2）存储：景气高增持续获得验证，长短期视角下均有景气抬升支撑。

存储厂净利普遍继续实现大幅增长。2025Q4季度或财季数据显示，美光、西部数据、海力士、希捷等传统存储厂商利润均实现厚增，单季归母净利同比增速分别为998%、337%、117%、339%，由AI服务器需求激增、供给端收缩共同导致的产品涨价对利润增长的贡献进一步得到验证。

短期供给侧快速收缩导致存储芯片价格异动。2025年以来各大内存生产商开始将产能和研发重心转向高性能内存模块如DDR5、HBM等高附加值方向转移，新老生产线切换期内供货出现快速收缩，同时由于新技术还未完全成熟等原因，未来新一代内存产能扩充也偏慢，受减产及产能扩充较慢预期影响，存储芯片价格于2025年下半年持续上涨。

长期受益于AI训练需求激增。AI推理数据处理中存储至关重要，存储市场有望进入长期景气阶段。AI大模型的训练中，存储性能直接影响AI模型的训练效率，从而间接作用于成本。根据YoleGroup的推测，到2030年HBM市场规模将达到980亿美元，NAND市场规模将达到1010亿美元，HBM、NAND市场规模2024-2030年年均复合增速分别有望达到33%、7%左右，长期看存储半导体受益于AI增长，正处于一轮大景气上行周期中前期阶段。

（2）化工原材料:短期基建开工季行情有望来临或对化工板块形成支撑，中长期需求有望持续改善带动价格回升。

短期化工板块存在市场β和景气改善支撑，中长期化工板块有望步入一轮长久的上行周期。当前化工品涨价主要来源于原油在地缘政治扰动下价格快速反弹带来的成本端提升、需求端改善以及近期商品期货市场的强势上涨，中国化工产品价格指数从2025年11月初的3823点抬升至2026年1月30日的4120点，上涨幅度近8%。对短期行情而言，化工板块仍然存在较多有利支撑，如春节后开工季即将到来，化工品短期价格继续上涨的可能性仍然偏高，成本抬升、需求改善等支撑性因素当前仍处于有利环境，因此其短期景气度有望继续维持上行趋势。此外从A股市场的β而言，春季行情演绎强势程度有所超预期，市场风险偏好较高，同样有望继续提供β性支撑。因此短期化工板块存在市场β提振+短期α景气继续上行的组合，预计仍将维持强势。从中长期维度考虑，化工板块作为经济的后周期需求，当下经济动能处于偏低位置，假若后续随着政策的持续发力，经济边际动能缓慢改善下，有望给化工品带来更大的需求，因此中长期看化工板块有望步入一轮长久的上行周期。

2.3 主线三：AI产业链短期波动加大或进入良性调整期，但中长期仍是核心主线

（1）CPO、PCB直接受益于智算中心建设需求快速增长的趋势没有变。AI服务器以及智能电车等领域成为PCB板强劲的需求来源，且相关PCB部件价值及毛利提升明显。据Prismark数据，2025年全球PCB市场三大增长支柱分别为AI服务器、高速通信设备以及智能电车，其中应用于AI服务器的PCB年复合增长率预计将达到32.5%，显著高于行业整体增速；价值方面，由于制程及工艺等原因，算力卡上应用的PCB价值明显高于传统服务器，应用于智能驾驶的高端PCB板（HDI）毛利也相较传统面板有较大提升。未来PCB相关板块将持续受益于人工智能发展，量价齐升带动业绩长期向上。

CPO在算力集群建设中的需求弹性可观，规模有望持续高增。AI数据中心使用光模块的数量会随着集群规模扩大以及网络层级的提升而呈非线性增长，小规模集群中光模块与GPU比例为1:2.5，在万卡级集群中配比可达1:5~1:10，这意味着随着GPU使用量的增长，CPO将呈倍数级增加。据YoleGroup报告预测，随着光模块技术不断趋于成熟以及数据中心的增长，CPO市场规模将从2024年4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率将高达137%。

（2）算力配套如光纤、液冷、电源设备等有望成为新需求增长极。

光纤产业迭代加速，空芯光纤等新型产品有望进入奇点时刻。空芯光纤、多芯光纤等新型光纤迎来快速发展期。其中空芯光纤以空气为传输介质，具备低时延、低非线性效应以及低损耗的特征，能满足多个应用场景，效果较传统光纤大幅提升。微软于2024年底宣布加速部署空芯光纤，2025年7月国内首条反谐振空芯光纤商用线路正式开通，新型光纤有望逐步迈入爆发期。

服务器散热技术升级带动液冷需求提升。政策对服务器能耗要求不断拔升，液冷应用场景进一步宽泛，液冷预计将进入快速增长阶段。据IDC预测，2024-2029年中国液冷服务器市场CAGR将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。

配电系统是数据中心的保障底座，关注依附于AI集训中心增长的相关电源配套设施。数据、智算中心的供电系统是保障其稳定运行的“心脏”，电力中断可能导致服务器宕机以及关键数据丢失并造成较大损失，具体可关注相关供配电系统中的变压器、柴发、后备电池、配电柜、不间断电源等重要细分方向。

（3）AI基建热度向下游应用扩散仍是重要趋势，关注软件、游戏以及机器人。

国内机器人产业正处于大规模应用的临界点。据艾瑞研究院预测，2025年国内机器人市场规模仅有21亿元左右，但到2035年有望达到2833亿元，2028-2030年每年增速将达到60-70%左右，若机器人在核心AI模型或零件领域取得重大突破，市场规模有望远超预测值，可持续布局自动化设备、家电零部件、汽车零部件、电机、通用设备、专用设备等机器人构件制造行业。

关注机器人生产中的核心高价值量零部件。机器人产业硬件部分涉及较多方向，其中价值较高的部分主要包括滚柱丝杠、减速器、传感器和电机等等，人形机器人终端需求的快速增长将带动相关零部件厂商业绩增长，可关注自动化设备、家电零部件、汽车零部件、电机、通用设备、专用设备等机器人构件制造行业。

AI催生软件新需求、降低开发端成本，有望帮助软件全产业链提质增效。随着算力堆叠指数级增长，大模型迭代不断加速并催生出软件行业新应用、新模态，同时在开发部署上也具有较强的降本增效功能。例如通过AI代码生成工具可以生成高质量代码同时降低代码编写门槛，调试环节则可快速定位代码错误并及时修复，部署环节则可对相关流程智能监控并及时预警。AI在提高开发效率、减少错误、优化可用资源分配等方面具有革命性优势。据中商产业研究院的预测，2028年我国生成式AI软件市场规模有望达到259.1亿元，2026-2028年同比增速有望维持在60-65%高增速水平。