金融行研系列:11 中国S基金市场全景内容体系

摘要

本报告基于 2025 年国家级政策导向与市场实证数据，系统梳理中国私募股权二级市场基金（S 基金）的发展背景、核心交易逻辑、运营机制及未来趋势，旨在为行业中高层从业者提供兼具理论深度与实操价值的参考框架。报告立足中国市场特色，结合北京、上海试点区域的落地案例，重点解析 S 基金在解决一级市场 “退出难”、盘活万亿级存量资产中的核心作用，对比境内外市场的业务模式差异，并对 2026-2030 年的行业演进方向提出预判。

第一部分 

中国 S 基金市场在大金融领域的发展格局综述

1.1 宏观背景与战略定位

2025 年 1 月，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，首次在国家层面明确鼓励发展 S 基金，将其定位为疏通私募股权退出渠道、优化资本循环的关键枢纽。这一政策锚点标志着 S 基金从 “行业自发探索” 阶段升级为 “国家战略支撑工具”—— 其核心使命是对接一级市场 16.3 万亿待退出存量资产与长期资本的配置需求，在大金融体系中承担 “流动性缓冲带” 与 “价值发现枢纽” 的双重职能。

从金融体系协同逻辑看，S 基金与传统金融业态形成互补：银行理财子公司通过 S 基金实现另类资产配置的风险分散，保险资金通过 S 基金匹配长期负债端需求，券商直投通过 S 基金优化存量资产结构。截至 2025 年 7 月，北京、上海两大试点区域的 S 基金累计成交规模达 5036 亿元，占全国 PE/VC 退出总规模的 18%，已成为仅次于 IPO 的第二大退出渠道。

1.2 发展历程与阶段特征

中国 S 基金市场的演进可分为四个核心阶段，2025 年的政策突破与规模增长标志着行业进入 “常态化发展期”：

数据来源：执中 ZERONE、清科研究中心 2025 年报告

1.3 市场规模与资金构成

截至 2025 年三季度末，中国私募股权市场总规模达 21.99 万亿元，其中 S 基金作为二级市场工具，2025 年前三季度交易规模达 923 亿元，同比增长 182%；交易笔数达 867 笔，同比增长 234%。从资金端结构看，2025 年 S 基金 LP 类型呈现 “国资主导、机构多元化” 特征：

• 国有资本
  国有企业 LP 出资规模占比达 50.2%，地方政府引导基金与央企资金成为核心增量，典型如浙江省首支区域性 S 基金 “浙江战兴产业接力基金”，汇聚省、市、区县三级国资资源；

• 金融机构
  保险资金与银行理财子公司合计占比超 15%，其长周期属性与 S 基金的投资期限高度匹配，例如国寿资产发起 50 亿元 “S 份额 + 直投” 计划，成为险资参与 S 基金的标杆；

• 市场化机构
  母基金与家族办公室占比约 12%，其中盛世投资等头部机构的 S 基金管理规模已近 50 亿元，累计完成 50 多单交易。

1.4 区域发展格局：试点效应与产业协同

中国 S 基金市场呈现 “京沪双核心、区域多点突破” 的格局，两大试点区域的模式差异与产业协同效应尤为显著：

• 上海模式：标准化与国际化
  上海私募股权份额转让平台截至 2025 年 5 月累计成交 121 笔，金额达 252.44 亿元，规模居全国首位。其核心特色是依托 QFLP 试点政策，允许境外投资者通过资格审批参与 S 基金交易，已吸引科勒资本等外资机构落地人民币 S 基金；

• 北京模式：产业导向与险资联动
  北京股权交易中心截至 2025 年 3 月完成 73 单交易，金额达 48.46 亿元，核心优势是对接央企与保险资金，例如国寿资产 50 亿元北京科创基金 S 份额投资、中保投资 20 亿元集成电路基金份额受让，均实现了资金与产业的精准匹配；

• 区域突破：成渝与长三角
  成都交子金控集团联合建信信托设立 100 亿元 S 基金，成为西部地区规模最大的 S 基金；浙江、江苏等长三角省份的 S 基金则重点服务硬科技产业，形成 “省级引导 + 市级落地” 的协同体系。

第二 部分 

中国 S 基金市场分类、经营范畴与特色

2.1 按组织形式分类

中国 S 基金的组织形式以有限合伙制为主，不同形式的税务属性与适用场景存在显著差异：

2.1.1 有限合伙制基金

有限合伙制是当前 S 基金的主流形式，占比超 80%。其核心优势是 “先分后税” 的穿透式征税机制 —— 基金本身不作为纳税主体，利润直接分配给合伙人，自然人合伙人可选择按单一投资基金核算（20% 税率）或年度所得整体核算（5%-35% 超额累进税率）。该形式适用于市场化机构与国资联合发起的基金，例如浙江战兴产业接力基金即采用有限合伙制，既保障国资的产业导向，又兼顾市场化的税收效率。

2.1.2 契约型基金

契约型基金占比约 15%，核心特征是通过信托契约绑定各方权利义务，无独立法人资格，运营成本较低。税务层面，契约型基金本身不纳税，增值税由管理人缴纳（6% 税率），收益分配给投资者时再由其自行申报所得税。但该形式的局限性是无法直接持股实体企业，需通过 SPV 架构实现，适用于高净值个人或追求税收效率的机构投资者。

2.1.3 公司制基金

公司制基金占比不足 5%，具备独立法人资格，治理结构清晰，但存在 “双重征税” 问题 —— 基金需缴 25% 企业所得税，投资者分红需再缴 20% 个人所得税。其适用场景主要为国家级或省级引导基金，例如央企战略性新兴产业基金，因需体现国家战略导向、保障资金安全，选择公司制形式。

2.2 按交易标的与策略分类

S 基金的交易策略可分为三大核心类型，不同类型的风险收益特征与适用场景差异显著：

2.2.1 LP 份额转让（LP-Led）

LP 份额转让是最传统的 S 基金交易类型，占国内交易规模的 95% 以上。其核心逻辑是 S 基金从原 LP 手中收购基金份额，新 LP 替代原 LP 成为基金合伙人，交易标的为基金份额而非底层资产。该策略的优势是操作简单、风险可控，适用于 LP 因流动性需求提前退出的场景，典型案例如博瑔资本收购中金资本、达晨创投等知名机构的 LP 份额，累计交易金额达数亿元。

2.2.2 GP 主导型交易（GP-Led）

GP 主导型交易（GP-Led）是 2025 年国内市场的创新热点，占比约 3%（全球市场占比达 46%）。其核心逻辑是 GP 设立新的接续基金，收购原基金的部分或全部底层资产，原 LP 可选择滚动跟投或现金退出。该策略的优势是为优质项目延长持有期，适用于原基金到期但底层资产未到退出节点的场景，典型案例如科勒资本与金沙江创投的 2.29 亿元交易，通过 GP 主导的重组模式，让老 LP 历经 9 年实现退出。

2.2.3 直投老股与资产包收购

直投老股与资产包收购占比约 2%，核心逻辑是 S 基金直接收购 PE/VC 基金持有的未退出项目股权（单一资产或资产包）。其优势是可精准筛选优质资产，避免盲池基金的风险，适用于具备产业整合能力的机构，例如某省级国资 S 基金受让半导体基金份额后，推动底层项目与省内芯片制造龙头并购整合。

2.3 按资金属性分类

资金属性的差异直接决定 S 基金的核心诉求，2025 年国内市场可分为三大核心类型：

2.3.1 国资背景 S 基金

国资背景 S 基金是当前市场的主力，出资规模占比达 50.2%。其核心诉求是产业引导与国有资产保值增值，而非单纯追求财务回报，例如重庆渝创银河接力基金明确要求底层资产中硬科技项目占比不低于 60%。此外，国资 S 基金普遍设有本地产业落地要求，例如浙江战兴产业接力基金要求子基金优先支持浙江省内企业。

2.3.2 市场化 S 基金

市场化 S 基金以财务回报为核心，目标 IRR 通常为 8%-12%，重点关注风险调整后收益。其核心策略是通过折价收购份额实现即时浮盈 —— 全球市场 85% 的 S 基金交易采用折价接转，投资当年即可实现 15%-20% 的账面浮盈。典型案例如盛世投资的 S 基金，通过多元化策略实现 DPI 与账面浮盈的均衡。

2.3.3 金融机构背景 S 基金

金融机构背景 S 基金以保险资金、银行理财子为核心，占比超 15%。其核心诉求是匹配长期负债端需求，重点关注资产的流动性与稳定性，例如国任财险筛选 S 基金时，优先考察 GP 的历史 IRR、DPI 等核心指标。

2.4 境内外 S 基金的差异

中国 S 基金市场与欧美成熟市场的差异源于底层资产结构与政策环境，核心差异体现在三大维度：

• 底层资产
  中国 S 基金的底层资产以 VC / 成长基金为主（占比超 90%），硬科技、生物医药等赛道占比达 70%；欧美市场的底层资产以并购基金为主（占比达 71%）；

• 交易策略
  中国市场以 LP 份额转让为主（占比超 95%），GP 主导型交易处于起步阶段；欧美市场 GP 主导型交易占比达 46%，成为核心增长引擎；

• 定价机制
  中国市场估值透明度较低，依赖第三方估值指引；欧美市场具备完善的估值数据库与标准化定价体系，85% 的交易采用折价接转。

第三部分 

S 基金主要业务类型、模式与策略

3.1 核心业务类型

S 基金的核心业务围绕 “份额转让 - 资产收购 - 接续基金” 展开，2025 年国内市场的主流业务类型包括：

3.1.1 LP 份额收购

LP 份额收购是当前国内 S 基金的核心业务，占交易规模的 95% 以上。其核心流程为：买卖双方初步磋商→签署意向书并开展尽调→交易方案谈判→GP 审批→签署转让协议→交割登记。典型案例如博瑔资本收购中金资本、达晨创投等机构的 LP 份额，累计交易金额达数亿元。

3.1.2 接续基金（Continuation Fund）

接续基金是 2025 年国内市场的创新业务，占比约 3%。其核心流程为：GP 发起设立新基金→S 基金领投新基金→新基金收购原基金底层资产→原 LP 选择退出或跟投。典型案例如盛世投资设立的国内首支 S 基金接续重组基金，规模超 6 亿元，从已投资产中筛选优质资产重新组合，实现老 LP 平滑退出。

3.1.3 资产包收购

资产包收购占比约 2%，核心流程为：S 基金与 GP 磋商收购底层资产→开展资产尽调→定价谈判→签署资产转让协议→交割。典型案例如某省级国资 S 基金收购半导体基金的资产包，推动底层项目与省内龙头企业并购整合。

3.2 关键业务模式

S 基金的业务模式需适配不同主体的需求，2025 年国内市场的关键模式包括：

3.2.1 政府引导模式

政府引导模式的核心是通过 “母基金 + 子基金” 架构引导社会资本参与 S 基金，例如成都交子金控集团设立的 100 亿元 S 基金，通过与建信信托、中国信达等机构合作，撬动社会资本参与硬科技领域的 S 交易。该模式的优势是放大财政资金杠杆，推动产业升级。

3.2.2 国资协同模式

国资协同模式的核心是通过 “双 GP” 架构平衡产业导向与市场化运作，例如浙江战兴产业接力基金采用 “国资平台 + 市场化机构” 的双 GP 模式，既保障国资的产业引导要求，又兼顾市场化的投资效率。

3.2.3 跨境合作模式

跨境合作模式的核心是依托 QFLP/QDLP 政策实现资本双向流动，例如科勒资本通过上海 QFLP 试点，设立首支外资人民币 S 基金，完成与金沙江创投的 2.29 亿元交易。此外，海南自贸港的 QDLP 政策允许境内 S 基金投资海外市场，截至 2025 年 6 月，累计跨境流出资金超 11 亿美元。

3.3 核心业务策略

S 基金的核心策略需匹配不同资金属性的诉求，2025 年国内市场的主流策略包括：

3.3.1 折价套利策略

折价套利是市场化 S 基金的核心策略 —— 全球市场 85% 的 S 基金交易采用折价接转，投资当年即可实现 15%-20% 的账面浮盈。其核心逻辑是利用原 LP 的流动性需求，以低于净资产（NAV）的价格收购份额，再通过底层资产的增值或退出实现收益。

3.3.2 产业协同策略

产业协同是国资 S 基金的核心策略，例如重庆渝创银河接力基金要求底层资产中硬科技项目占比不低于 60%，并优先支持重庆市内的链主企业。该策略的优势是通过 S 基金的份额收购，将资金引导至本地优势产业，实现资本与产业的精准对接。

3.3.3 分散化组合策略

分散化组合策略是金融机构 S 基金的核心策略，例如国寿资产的 S 基金投资覆盖半导体、人工智能、生物医药等多个赛道，单项目投资占比不超过基金规模的 5%。其核心逻辑是通过分散投资降低单一资产的风险，匹配保险资金的长期稳健需求。

第四部分 

代表性业务、服务与产品专题

4.1 “S 基金的 S 基金”（S of S）

“SS 基金” 是 2025 年国内市场的标志性创新产品，指从已有的 S 基金资产中筛选优质份额或项目进行重组配置的基金。其核心价值是进一步盘活 S 基金的存量资产，为 LP 提供更灵活的退出渠道。

典型案例是盛世投资于 2025 年 12 月设立的国内首支 SS 基金，规模超 6 亿元，获得 14 家国资与险资 LP 的出资，其中险资占比超 40%。该基金的运作逻辑是：从盛世投资过往管理的 S 基金已投资产中，筛选具备明确退出预期的硬科技项目，重新组合配置成新基金，既实现原有 S 基金 LP 的平滑退出，又为新 LP 提供了经过验证的优质资产组合。

4.2 国资 S 基金集群

2025 年国内市场的另一核心特色是国资 S 基金集群的形成 —— 全国已有 18 个省市推出国有背景的 S 基金，总规模超 2000 亿元。

典型代表包括：

• 浙江战兴产业接力基金
  目标规模 50 亿元，首期 5 亿元，汇聚省、市、区县三级国资资源，重点支持浙江省内的硬科技产业；

• 成都交子 S 基金
  目标规模 100 亿元，是西部地区规模最大的 S 基金，采用 “母基金 + 子基金” 架构，撬动社会资本参与硬科技领域的 S 交易；

• 渝创银河接力基金
  西部地区首支 S 母基金，目标规模 36 亿元，采用 LP 份额收购、接续基金等多元策略，半年内投放 2.9 亿元。

4.3 专业服务平台：上海 S 基金交易平台

上海 S 基金交易平台是国内标准化建设的标杆，截至 2025 年 5 月已成交 121 笔基金份额，金额达 252.44 亿元。其核心服务体系包括：

• 标准化估值体系
  2025 年 5 月发布《基金估值指引（试行）》，采用自下而上的估值方法，项目层面涵盖股票市值法、指数收益法等 7 种主流方法，基金层面根据分配方式采取相应的份额估值方案；

• 高效交易流程
  平台将传统 18 个月的交易周期缩短至最快 11 天，通过标准化合同范本、电子签约等方式提高交易效率；

• 跨境服务能力
  依托上海 QFLP 试点政策，允许境外投资者参与 S 基金交易，已吸引科勒资本等外资机构落地。

4.4 跨境 S 基金产品：QFLP 人民币 S 基金

跨境 S 基金产品是 2025 年国内市场的创新亮点，核心是依托 QFLP 政策实现外资参与国内 S 交易。典型案例是科勒资本于 2025 年 2 月设立的首支外资人民币 S 基金，完成与金沙江创投的 2.29 亿元 GP 主导型交易。

该产品的核心意义是：首次实现外资通过 QFLP 渠道参与国内 S 基金交易，为境外长期资本进入中国硬科技领域提供了新路径，也为国内 GP 解决了老 LP 的退出难题。此外，海南自贸港的 QDLP 政策允许境内 S 基金投资海外市场，截至 2025 年 6 月，累计跨境流出资金超 11 亿美元。

第五部分 

治理架构与合规风控专题

5.1 基金治理结构

S 基金的治理结构需平衡 GP 的决策权与 LP 的监督权，核心架构包括：

5.1.1 GP 与 LP 的权责边界

有限合伙制 S 基金的核心权责边界为：GP 负责基金的日常管理、投资决策与投后管理，收取 2% 的管理费与 20% 的业绩提成（Carry），并承担无限连带责任；LP 负责出资，分享基金收益，不干预日常管理，仅承担有限责任。

2025 年国内市场的创新实践是 “双 GP” 架构，例如浙江战兴产业接力基金采用 “国资平台 + 市场化机构” 的双 GP 模式，既保障国资的产业引导要求，又兼顾市场化的投资效率。此外，部分基金设立了 LP 咨询委员会（LPAC），负责监督关联交易、审批重大决策，避免 GP 的利益冲突。

5.1.2 投资决策委员会（IC）

投委会是 S 基金的核心决策机构，通常由 GP 核心团队、行业专家与外部顾问组成，部分国资基金还会有政府代表参与。投委会的核心职责是审议投资项目的尽调报告、估值模型与交易结构，做出投资决策。

典型案例如深创投的 S 基金投委会，引入半导体、人工智能等领域的技术专家，确保硬科技项目的技术判断专业性。

5.1.3 风险控制委员会（RC）

风控委员会负责基金的风险管控，通常由 GP 的风控负责人、外部合规专家与 LP 代表组成。其核心职责是建立风险管控体系（如投资集中度限制、行业风险敞口限制），审议投资项目的风险评估报告，监督投后管理的风险缓释措施。

例如国任财险的 S 基金风控委员会，会参考项目 IRR、DPI、PPI 等数据评估估值合理性，确保资产质量与保险资金的稳健需求匹配。

5.2 合规与风控管理

2025 年国内 S 基金市场的合规风控核心是适配国家级政策与中基协的备案要求，重点包括：

5.2.1 核心合规要求

根据《私募投资基金监督管理条例》与中基协 2025 年备案新规，S 基金的核心合规要求包括：

• 备案要求
  需在中基协完成管理人与基金备案，提交底层资产穿透信息（至少 30% 的重仓项目详情）；

• 合格投资者
  个人投资者金融资产不低于 300 万元或近 3 年人均年收入不低于 50 万元，机构投资者净资产不低于 1000 万元；

• 信息披露
  每季度需披露底层资产的动态估值，由第三方审计机构复核；

• 禁止行为
  不得从事公开募集、保本保收益、拆分份额等违规行为。

5.2.2 主要风险点与应对策略

S 基金的核心风险包括估值风险、流动性风险与 GP 道德风险，2025 年国内机构的应对策略如下：

第六部分

监管要求与政策指引

6.1 监管体系

中国 S 基金的监管体系以《私募投资基金监督管理条例》为核心，辅以中基协的自律规则与地方政府的试点政策，形成 “国家级 - 行业级 - 地方级” 的三级监管框架：

6.2 重点政策解析

2025 年国内 S 基金市场的核心政策包括：

6.2.1 《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办 1 号文）

该政策是国内 S 基金发展的里程碑，首次在国家层面明确鼓励发展 S 基金，要求拓宽政府投资基金的退出渠道，支持通过 S 基金实现份额转让。其核心影响是推动地方政府加速设立 S 基金，截至 2025 年 1 月，全国已有 18 个省市推出国有背景的 S 基金。

6.2.2 上海 QFLP 试点政策

上海 QFLP 试点政策允许境外投资者通过资格审批后，将境外资本兑换为人民币参与 S 基金交易。其核心影响是吸引外资机构参与国内 S 基金市场，例如科勒资本设立首支外资人民币 S 基金，完成与金沙江创投的 2.29 亿元交易。

6.2.3 中基协 2025 年备案新规

中基协 2025 年备案新规要求 S 基金披露底层资产穿透信息（至少 30% 的重仓项目详情），每季度更新动态估值，由第三方审计机构复核。其核心影响是提升市场透明度，降低信息不对称风险。

6.3 未来监管趋势

展望 2026-2030 年，国内 S 基金的监管趋势将围绕 “标准化、国际化、风险防控” 展开：

• 标准化建设
  预计 2026 年中基协将发布全国统一的 S 基金估值指引与交易合同范本，推动市场标准化运作；

• 国际化开放
  预计 2027 年 QFLP/QDLP 政策将在全国范围内扩容，允许境内 S 基金投资海外市场，实现资本双向流动；

• 风险防控
  预计 2028 年将出台 S 基金专项监管办法，明确穿透式监管、关联交易管控等核心要求，防范系统性风险。

第七部分 

未来发展趋势展望（2026-2030）

7.1 市场规模预测

基于 2025 年的增长态势与政策导向，2026-2030 年国内 S 基金市场的规模将呈现爆发式增长：

• 2026 年
  交易规模预计突破 1500 亿元，同比增长 62%，核心驱动因素是国资 S 基金的持续落地；

• 2028 年
  交易规模预计突破 3000 亿元，占全国 PE/VC 退出总规模的 30%，核心驱动因素是退出渠道的多元化；

• 2030 年
  交易规模预计突破 5000 亿元，形成与 IPO、并购并列的三大退出渠道。

7.2 业务趋势预判

2026-2030 年，国内 S 基金的业务趋势将围绕 “创新化、产业化、国际化” 展开：

7.2.1 策略多元化：GP 主导型交易占比提升

随着市场成熟度提高，GP 主导型交易（接续基金）的占比将从 2025 年的 3% 提升至 2030 年的 20%。其核心逻辑是：越来越多的 GP 将通过接续基金为优质项目延长持有期，实现更高的退出回报。

7.2.2 产业深度绑定：国资 S 基金集群化

国资 S 基金将进一步形成集群化效应，2030 年预计全国将有 30 个省市设立国资 S 基金，总规模超 5000 亿元。其核心趋势是：国资 S 基金将与本地链主企业深度绑定，通过 S 基金的份额收购，推动产业整合与升级。

7.2.3 国际化布局：跨境 S 基金常态化

随着 QFLP/QDLP 政策的扩容，跨境 S 基金将实现常态化运作，2030 年预计跨境交易规模占比将达 10%。其核心趋势是：境内 S 基金将投资海外硬科技基金份额，境外 S 基金将通过 QFLP 参与国内 S 交易，实现资本双向流动。

7.2.4 标准化建设：估值与交易流程统一

预计 2026 年中基协将发布全国统一的 S 基金估值指引与交易合同范本，2028 年将实现交易流程电子化，将交易周期从平均 6 个月缩短至 2 个月。其核心影响是：提升市场效率，降低交易成本，推动 S 基金从 “小众市场” 走向 “主流市场”。

7.3 战略机遇与挑战

2026-2030 年，国内 S 基金市场的核心机遇与挑战并存：

第八部分 

行业岗位能力要求与职业发展路径

8.1 核心岗位能力素质模型

S 基金的核心岗位包括投资岗、募资岗、投后管理岗与合规岗，不同岗位的能力要求差异显著：

8.1.1 投资岗（核心）

投资岗是 S 基金的核心岗位，需具备三大核心能力：

• 资产定价能力
  需掌握基金估值、项目估值等专业技能，能独立完成标的资产的估值分析；

• 尽调能力
  需具备穿透式尽调能力，能识别底层资产的风险，尤其是硬科技项目的技术风险；

• 行业研究能力
  需熟悉硬科技、生物医药等赛道的产业趋势，能判断底层资产的长期价值。

8.1.2 募资岗（IR）

募资岗需具备三大核心能力：

• 资金渠道拓展能力
  需熟悉国资、险资、银行理财子等资金渠道的准入要求，能独立完成 LP 开发；

• 沟通能力
  需能清晰传递 S 基金的投资逻辑与风险收益特征，获得 LP 的信任；

• 政策解读能力
  需熟悉国家级与地方级的 S 基金政策，能设计符合政策要求的募资方案。

8.1.3 投后管理岗

投后管理岗需具备三大核心能力：

• 资产监控能力
  需能跟踪底层资产的经营情况，及时识别风险；

• 退出执行能力
  需熟悉 IPO、并购、S 基金等退出渠道，能制定并执行退出方案；

• 产业协同能力
  需熟悉本地产业政策与链主企业资源，能推动底层资产的产业协同。

8.1.4 合规岗

合规岗需具备三大核心能力：

• 监管政策解读能力
  需熟悉《私募投资基金监督管理条例》等法规，能确保基金运作合规；

• 风险防控能力
  需能识别基金运作中的合规风险，制定风险防控方案；

• 备案能力
  需熟悉中基协的备案流程，能完成基金的备案工作。

8.2 职业发展路径

S 基金行业的职业发展路径清晰，通常分为四个阶段：

8.3 行业人才缺口与培养方向

2025 年国内 S 基金市场的人才缺口约为 2 万人，核心集中在硬科技领域的投资岗与跨境交易岗。未来的人才培养方向将围绕 “专业化、国际化、复合型” 展开：

• 专业化
  需深入学习硬科技领域的技术知识，提升技术尽调能力；

• 国际化
  需熟悉跨境交易规则与 QFLP/QDLP 政策，提升跨境交易能力；

• 复合型
  需具备财务、法律、产业等多领域的知识，成为复合型人才。

全文总结

中国私募股权二级市场基金（S 基金）正处于从 “小众市场” 向 “主流市场” 跨越的关键时期。2025 年的国家级政策突破与试点区域的规模增长，为行业发展奠定了坚实基础；2026-2030 年，随着国资 S 基金的集群化、交易策略的多元化与跨境布局的常态化，S 基金将成为中国私募股权市场的核心基础设施。

对于行业中高层从业者而言，理解 S 基金的核心逻辑、掌握实操策略、顺应监管趋势，不仅是把握市场机遇的关键，更是推动中国私募股权市场高质量发展的责任。未来，S 基金将不仅是解决 “退出难” 的工具，更是优化资本配置、推动产业升级的核心力量，在中国资本市场的改革与发展中扮演不可或缺的角色。