推广 热搜： 采购方式甲带滤芯气动隔膜泵减速机型号减速机履带链式给煤机带式称重给煤机无级变速机

通光线缆300265深度价值投资分析报告

日期：2026-02-02 14:53:45 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

风险提示与免责声明：本报告基于公开资料撰写，力求客观但不对准确性负责。内容仅供本人作为参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，请根据自身情况独立决策并自担风险。

一. 公司概况：特种线缆领域的“小巨人”

通光线缆是一家典型的技术驱动型企业，长期深耕高压输电、光通信及航空航天等高端线缆细分市场。

核心身份：国家火炬计划重点高新技术企业、电线电缆行业多项国际/国家标准制定者。

产品组合：

输电线缆： 特高压节能导线、航空导线（单项冠军产品）。
光通信： OPGW（光纤复合架空地线）、ADSS（全介质自承式光缆）。
装备线缆： 航空航天耐高温电缆（虽营收占比尚小，但属于高壁垒领域）。

二. 核心投资逻辑：三轮驱动

A. 特高压建设的高景气度

随着我国能源结构转型，西部绿电向东部输送的“特高压”通道需求持续增长。

中标能力强：2025年底，公司子公司连续预中标国家电网总计超过1.3亿元的采购项目，显示了公司在电网招标中的稳健市场地位。

毛利空间：公司的特种导线（如应力转移型节能导线）相比普通线缆具有更高的技术附加值和溢价能力。

B. “AI+卫星”产业链的延伸

2026年被视为商业航天和低轨卫星互联网的“破茧成蝶”期。

商业航天概念：虽然公司目前航空航天产品营收占比不大，但其技术储备（耐高温、轻量化）使其具备在低轨卫星及商业航天器配套线缆中卡位的潜力。

估值弹性：市场对公司在商业航天及军工信息化领域的突破抱有高度期待。

C. 5G/6G与算力基建

作为光纤复合电缆的领先者，公司受益于通信网络从4G/5G向5.5G及未来6G的演进，以及数据中心建设对高性能传输线缆的需求。

三. 财务与估值简析（截至2026年初）

财务维度	关键指标 (预测/实值)	评价
市值规模	约 64 亿人民币	属于中盘成长股，流动性较好。
市净率 (PB)	2.83 左右	处于行业合理区间，反映了市场对其净资产溢价的认可。
增长性	20% - 20% 涨停频现	受政策及概念（特高压、航天）驱动，股价弹性大，波动率高。

四、通光线缆（300265）在商业航天领域的销售情况及未来预期拆解：

可以用“核心供应商、低基数、高弹性”来概括。

虽然公司目前的营收大头仍是电力线缆和光纤光缆，但航空航天线缆业务作为其“盈利尖兵”，正处于从国家重大工程配套向商业航天批量化供应转型的关键期。

1. 销售现状：稳固的“国家队”配套地位

通光线缆在航天领域的销售主要通过其子公司通光航空航天线缆有限公司实现。

市场份额：在传统航天领域（如长征系列火箭、神舟系列飞船），公司的市场占有率极高。根据行业调研数据，公司在部分细分火箭配套线缆市场的份额曾达到70%-80%。

核心客户：深度绑定“国家队”，包括**航天科技集团（CASC）、航天科工集团（CASIC）、中航工业（AVIC）**及中国电子科技集团（CETC）下属的各大主机厂和研究所。

营收占比：尽管在总营收中占比约在5%-10%波动，但由于该类产品毛利率显著高于普通电力线缆（通常高出15%-20%以上），对利润的贡献不容小觑。

2. 商业航天新机遇：从“定制”到“批量”

进入2025-2026年，公司的销售逻辑正在发生变化：

卫星互联网订单：随着中国版“星链”（如千帆星座、G60星座）进入大规模发射期，对低成本、高可靠、批量化的空间级线缆需求激增。通光线缆已参与部分模块化卫星的电装设计，并实现了部分产品的独家供应。

商业火箭配套：公司不仅服务于长征系列，也已开始对接国内头部的民营航天公司（如深蓝航天、天兵科技等），提供耐极端环境的动力及信号传输方案。

3. 2026年及未来预期分析

维度	预期表现	关键驱动因素
营收增速	预计航天业务年复合增长率（CAGR）将保持在 25% 以上	受益于国内低轨卫星星座进入“万星入轨”的建设高峰。
利润贡献	占比将持续提升	随着商业航天规模化生产，早期高昂的研发成本被摊薄，规模效应将释放更高利润。
市场版图	从“箭”向“星”倾斜	过去以火箭线缆为主，未来卫星载荷内部的高速数据传输线、光电复合缆将成为新增长点。

4. 关键观察点（给投资者的建议）

订单中标公告：关注公司公告中关于“装备线缆”或“特种线缆”的重大合同订单，这是业绩兑现的最直接信号。

产能扩张：观察公司是否针对航空航天领域进行技改或扩产。由于航天级线缆对生产环境要求极高，产能瓶颈往往限制了订单承接能力。

合作动态：尽管目前公司表示未与SpaceX直接合作，但其在国内商业航天产业链中的地位，使其成为“中国版SpaceX”供应链中的核心受益者。

建议：

通光线缆的商业航天业务目前处于**“业绩蓄水池”阶段。短期内，其业绩受国家电网招标影响较大；但中长期看，商业航天业务的订单放量将是公司实现估值重塑（从传统制造业向高科技成长股跨越）**的核心动力。

五、通光线缆（300265）在航空航天领域的产能扩张及定增计划时间表分析：

1. 产能扩张与募投项目时间表

根据公司的产能布局规划，其在航空航天领域的核心增量主要来自于对通光航空航天线缆有限公司的技改与扩产：

2024年-2025年（建设期）：公司通过前期自筹资金及部分募集资金，启动了“航空航天用耐高温电缆扩建项目”。该阶段重点在于引入自动化程度更高的绕包、挤塑生产线。

2025年底（调试与试产）：新增产能进入设备调试和产品送样阶段。由于航空航天级线缆需要通过严苛的资质适航认证（如民航或军工认证），这一阶段是产能放量前的关键窗口。

2026年（预期释放期）：预计 2026 年是公司产能集中释放的年份。随着国内商业航天“低轨卫星星座”进入大规模组网期，公司前期储备的产能将直接对接批量化订单。

2. 定增计划与资本动作

融资背景：为了支撑商业航天及特高压领域的双重扩张，公司近年来持续优化财务结构。其定增资金主要投向高压节能导线及特种航空线缆。

2026年观察点：投资者需关注公司是否会在 2026 年启动新一轮针对“商业航天精密连接组件”或“卫星激光通信链路材料”的融资或研发投入，这将标志着公司从单纯的“线缆供应商”向“系统集成商”跨越。

3. 产线技术升级重点

在最新的产能部署中，通光线缆侧重于以下三个技术方向的产能提升：

极细型航空线缆：满足商业航天对轻量化（减重）的极端需求。

高带宽星内总线：针对卫星内部大规模数据传输的低损耗光纤复合缆。

耐极端温差材料：扩充能够承受外太空 -190°C 至 +260°C 环境的特种塑料加工产能。

4. 业绩预期兑现路径

短期（2026年上半年）：业绩增长动力仍来自电力系统的特高压导线订单交付。

中长期（2026年下半年及以后）：随着国内主要商业航天发射场（如海南商发）的频繁使用，卫星和火箭配套线缆的销售额预计将在财报中出现显著的非线性增长。

总结提示：2026 年是通光线缆航空航天产能由“建”转“产”的转折年。产能利用率将取代“定增规模”成为衡量公司价值的核心指标。如果卫星星座的发射频次符合预期，公司该板块业务的利润回报率将由于规模效应而出现明显回升。

六. 投资风险提示

虽然通光线缆具备价值投资的底色，但投资者需警惕以下风险：

原材料价格波动：线缆行业对铜、铝价格极度敏感。虽然公司有调价机制，但若大宗商品价格剧烈上涨，短期毛利将承压。

客户集中度高：公司核心订单高度依赖国家电网及中国移动等巨头，若电网投资规模缩减或招标政策变化，将直接影响业绩。

技术迭代压力：通信线缆领域技术更新快，如果公司在下一代光通信或特种材料研发上掉队，将面临市场份额丢失。

结论：

通光线缆 (300265)是一家在细分领域拥有较深技术护城河的企业，适合将其作为**“新基建+商业航天”**双赛道的配置标的。目前其估值受短期题材推动波动较大，建议关注其订单落地的实绩以及原材料价格走势。

打赏

更多>同类资讯

0 条相关评论

推荐图文

推荐资讯

点击排行