苹果本次财报发布后，股价平稳，未发生大幅波动。当前影响苹果股价上涨的核心变量是需要确认 iPhone 的强劲换机周期是否可持续，以及先进制程芯片与存储器供应能力，是否会约束苹果短期收入兑现与出货增长。在最新的财报中，我们得到了答案，一起来看财报解读：
一、核心财务数据
营收达到创纪录的1438亿美元，同比增长16%；
稀释后每股收益达到创纪录的2.84美元，同比增长19%
公司毛利率为48.2%，高于指引区间的高端，环比上升100个基点
其中，分业务来看：
iPhone：收入达到创纪录的853亿美元，同比增长23%，由iPhone 17系列驱动；
Mac：收入为84亿美元，同比下降7%，主要因去年同期有M4 MacBook Pro、Mac Mini和iMac新品发布，基数较高；
iPad：收入为86亿美元，同比增长6%，由M5 iPad Pro和A16 iPad驱动；
可穿戴设备、家居及配件：收入为115亿美元，同比下降2%，主要受AirPods Pro 3供应限制影响；
服务：收入达到创纪录的300亿美元，同比增长14%；
活跃设备安装基数超过25亿台，创历史新高。
二、业绩增长预期
1、下季度总营收预计同比增长13%-16%；
2、服务营收预计与十二月季度类似的同比增长率
3、毛利率预计在48%-49%之间
4、运营费用预计在184-187亿美元之间
三、管理层的最新表态重点
1. 管理层明确提到存在供应限制
管理层明确表示：
•iPhone 17 系列需求远超预期
•当前面临供应限制
•主要限制来自先进制程芯片产能（3nm）
并表示：难以预测供需何时能够恢复平衡。
2. 管理层确认该供应约束已经影响到下一季度展望
管理层给出的下一季度收入指引（同比 +13%–16%）中：已经包含对 iPhone 供应受限的考量
3. 内存价格上涨开始成为新的成本与供给变量
管理层明确表示：
•内存价格对本季度毛利率影响最小
•但对下一季度毛利率影响将更大
•市场内存价格正在大幅上涨
4. 管理层多次强调供应链灵活性不足
管理层指出：
•本季度 iPhone 同比增长 23% 显著高于内部预期
•供应链在短期内灵活性低于正常水平
这意味着：在先进制程与关键元件层面，短期扩张能力有限。
四、未来需要跟踪的投资要点
1.先进制程芯片（3nm）产能约束是否在下季度缓解
2.下一季度及后续季度，iPhone 出货节奏是否持续受限
3.内存价格上涨对产品毛利率的影响程度变化
4.是否出现任何通过结构或配置调整缓解供给压力的管理层表述
