西风打算用两篇文章讨论光伏行业反内卷前景展望和光伏ETF网格策略，欢迎有兴趣的各位朋友留言讨论。

自从2025年7月份中央财经委提出治理内卷式竞争，工信部组织召开光伏行业座谈会以来，光伏行业反内卷取得了一定的成效。

西风的光伏ETF也取得了阶段性收获。

在2025年7月之前西风对光伏行业也有一些关注，但一直没买入。

在2025年7月看到国家相关动向后，果断买入，同时在多个交流群里面提出当时是买入的良机。

当时买入的理由有四：一是光伏ETF经过多年下跌，从2021年8月最高点的1.925元已经跌到了2025年4月最低的0.599元，跌幅接近70%，跌幅够大，时间也够长；二是行业PB估值百分位已经处于六年来10%以下，估值足够低；三是国家把光伏行业作为反内卷治理的首当其冲的行业，必然会出台一系列的政策措施，综合治理，行业形势必然会更快速的翻转；四是光伏行业作为快速迭代的具有科技属性的新兴行业，我国在该行业具有绝对的全球统治力，行业前十全部都是中国公司，另一方面行业发展前景依然广阔，只是由于产能扩张太快，出现了短期供需错配的问题。

下面我们就来看一下从2025年7月初到现在半年多时间光伏行业反内卷进展到什么程度了？什么时间行业能迎来真正意义上的翻转？

一、当前治理进展：政策组合拳+市场自发调整双管齐下

1.政策层面：从分散监管到系统治理

（1）国家层面统筹：2025 年8 月，工信部等六部委联合召开光伏产业座谈会，将“反内卷” 定为行业规范治理的主要矛盾，明确以市场化、法治化手段推动行业回归良性竞争；

（2）产能调控升级：2026 年进入治理攻坚期，工信部强化光伏制造项目管理，推动落后产能有序退出，构建全国统一大市场；

（3）价格执法强化：市场监管总局开展价格竞争秩序合规检查，严打低于成本价销售、价格欺诈、功率虚标等乱象，重点锁定异常低价企业；

（4）标准引领升级：提高行业技术与质量标准，建立电池环节技术分级机制，为先进产能开绿灯；硅料硅片环节以能耗和环保为标尺清退落后产能；

（5）行业自律加强：光伏行业协会推动企业自律，创新方式方法，坚决破除“内卷式” 竞争；

（6）产能整合创新：多晶硅领域成立“北京光和谦成科技有限公司” 整合平台，采用 “政府引导 + 市场并购” 模式收编重组散乱小厂；

（7）出口退税调整：2026 年4 月取消光伏产品出口退税，抬升二三线企业成本，加速落后产能出清。

2.市场层面：自发调整已显成效

（1）产能利用率分化：2025 年上半年，光伏硅片、电池、组件三大环节平均产能利用率不足60%，头部企业维持在70-80%，而二三线企业普遍低于40%；

（2）企业加速退场：2025 年超50 家光伏企业因无序竞争退出市场，2026 年二至四季度将迎来集中淘汰期；

（3）价格理性回升：硅料价格从谷底回升 30%，组件价格止跌企稳，P 型组件价格回升至1.0 元/ W 以上，行业利润率从3.2% 逐步回升；

（4）技术迭代加速：TOPCon、HJT 等高效电池技术占比提升，推动约80-100GW 低效产能永久关停，PERC 等传统技术逐步退出主流市场。

3. 产业链各环节治理重点

二、核心治理成效：从“量增价跌”到“提质增效”

1.产能出清加速：2025 年超50 家光伏企业退出市场，2026 年预计有更多二三线企业因现金流压力和成本抬升被淘汰；

2.价格企稳回升：硅料价格从谷底回升 30%，组件价格止跌，行业整体利润率逐步改善；

3.技术结构优化：高效电池产能占比从 2025 年初的60% 提升至2026 年初的80% 以上，PERC 等低效产能加速退出；

4.行业集中度提升：头部企业市场份额扩大，CR10 从2025 年的50% 提升至2026 年初的65%，形成“寡头引领、梯队竞争” 格局；

5.创新投入增加：企业从价格竞争转向技术竞争，研发投入占比从 2025 年的2.5% 提升至2026 年的3.8%。

三、结束时间预测：分阶段实现供需平衡

  1. 短期（2026 年）：集中淘汰期

（1）上半年：出口退税取消生效，二三线企业面临首轮出清高峰，尾部产能加速退出；

（2）下半年：落后产能出清加速，供需格局进一步改善，产业链价格温和上涨，企业盈利能力普遍提升；

（3）关键指标：产能利用率提升至 65-70%，行业整体实现扭亏为盈，头部企业利润率达5% 以上。

2. 中期（2027 年）：实质性平衡期

（1）上半年：全产业链完成实质性产能出清，供需重新走向平衡，产能利用率稳定在 75% 以上；

（2）下半年：行业进入高质量发展新阶段，竞争焦点转向技术创新、全球化布局和服务升级；

（3）关键标志：低效产能基本退出，高效产能占比达 90% 以上，行业平均利润率稳定在8-10%。

3. 长期（2028 年及以后）：动态平衡期

（1）形成“产能适度、技术领先、竞争有序” 的产业生态，产能利用率维持在75-85% 的合理区间；

（2）建立产能动态监测与调节机制，防止产能过剩反弹，实现“去旧迎新” 的良性循环。

四、影响结束时间的关键变量

1.政策执行力度：若产能调控、价格执法等政策严格落实，结束时间可能提前至 2027 年上半年；若执行不力，可能推迟至2027 年下半年；

2.需求增长速度：全球光伏需求若从 2025 年的450GW 增长至2027 年的600GW 以上，将加速消化过剩产能，提前实现供需平衡；

3.技术迭代节奏：HJT、BC 等高效电池技术若快速降本增效，将加速淘汰 PERC 等低效产能，缩短产能出清周期；

4.国际贸易环境：若欧盟碳关税、美国反规避调查等贸易壁垒加剧，可能延缓产能出清进程，延长“反内卷” 时间。

五、治理经验与启示

1.行政与市场协同：前期以政策引导明确方向，后期以市场机制优化资源配置，避免“一刀切” 和 “市场失灵”；

2.技术引领转型：通过技术分级和标准提升，推动行业从“价格战” 转向 “技术战”，实现 “去产能 + 优产能 + 提质量” 同步推进；

3.民生保障同步：设立专项奖补资金，妥善安置职工，维护社会稳定，为去产能创造良好环境；

4.长效机制建设：建立产能动态监测、价格预警、标准更新等长效机制，防止产能过剩反弹。

六、总结

光伏行业“反内卷” 治理已取得阶段性成效，产能出清加速、价格企稳回升、技术结构优化。预计2026年为集中淘汰期，2027年上半年完成实质性产能出清，实现供需平衡；2027年下半年进入高质量发展新阶段。若政策执行到位、需求增长超预期，结束时间可能提前至2026年底。

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（未完待续）

下一篇主要讨论根据光伏行业目前的反内卷进展情况和西风持有的光伏ETF数量，怎么设计合适的网格策略取得较好的收益。

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