在航空航天高端装备领域深耕多年的广联航空，正通过一场精准而果决的跨界并购，将自己置于中国商业航天产业爆发的前夜。公司拟收购天津跃峰，一举切入火箭制造中价值最高、壁垒最强的核心环节——贮箱制造，从而完成了从传统航空配套商向商业航天关键部件核心供应商的战略升维。在当前“政策、技术、资本、市场”四重共振驱动商业航天迈入“景气元年”的宏大背景下，广联航空的稀缺卡位价值和成长潜力值得深入剖析。
一、 行业背景：多重共振，商业航天迎来“破晓时刻”
商业航天已从主题概念步入由真实运力驱动的高速发展期。东吴证券指出，长期以来制约行业发展的核心痛点“星多箭少”正被打破。2025年底朱雀三号的成功入轨，标志着国产商业火箭具备了成熟的大规模入轨能力，为海量卫星组网需求拆除了物理围墙。步入2026年，行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振。
这一进程得到了顶层设计的有力支撑。商业航天连续两年被写入政府工作报告，国家航天局设立商业航天司，各地政府也纷纷推出重磅产业政策。其战略意义不仅在于经济，更关乎空间主权与未来资源分配，是一场关于轨道与频谱资源的“圈地运动”。国信证券认为，2026年有望成为中国商业航天的“景气元年”，火箭发射频次将快速抬升。行业的估值逻辑，也将随着可回收火箭技术的成熟和规模化发射的实现，从传统的制造导向转向平台型、基础设施型科技企业。
二、 核心亮点与战略布局：精准并购，构建稀缺性壁垒
广联航空的最大亮点，在于通过收购天津跃峰，以极高效率构建了难以复制的竞争壁垒。
1、收购天津跃峰：一剑封喉，切入火箭制造“主动脉”
火箭贮箱是箭体结构的主体，其价值在火箭结构件中占比最高，技术壁垒极强，涉及动态工况下的结构稳定性控制、高精度焊接、严苛的气密性保障等。天津跃峰正是该领域的核心供应商，其年产能可达50-70个贮箱，且产能利用率持续高位运行，在手订单充裕。尤为关键的是，它已深度绑定行业头部客户：不仅是蓝箭航天、天兵科技等领军企业的核心供应商，更为天兵科技的天龙三号承担了整箭60%-80%结构件的制造任务，单箭价值量超过2000万元。这笔收购意味着广联航空不仅买入了产能，更买入了通往商业航天顶级俱乐部的“门票”和已经过验证的客户信任，这是新进入者短期内难以跨越的鸿沟。
2、战略规划：“火箭+卫星”双轮驱动，平台价值初显
公司的商业航天布局呈现出清晰的“双轮驱动”格局。在火箭端，以天津跃峰的贮箱制造为基石；在卫星端，公司已签约文昌国际航天城，旨在拓展低轨卫星业务，并以太阳翼等结构件为切入点，配套“国家队”项目。同时，公司已规划在上海进行产业布局，并直接参股上海航天电源技术有限公司，以期发挥协同效应，构建多元化的商业航天客户体系。这种从核心部件制造出发，向上下游及关联产业延伸的思路，正在为其铸造平台化的价值基础。
3、技术复用与风险管控：多赛道协同的基石
公司管理层强调，其跨航空、航天、机器人等多赛道布局的核心逻辑在于 “技术复用” 。其在航空航天领域积累的复合材料应用、精密制造等核心技术，具备跨领域迁移的能力。面对行业不确定性，公司建立了包括精准规划产能、强化研发管控、深化市场研判在内的风险管控体系，以应对订单释放节奏波动等潜在风险。
三、 财务状况与业绩预期：短期承压，收购完成有望成为业绩拐点
公司当前的财务状况正处于战略投入期与行业周期叠加带来的阵痛阶段。
近期业绩承压：公司预计2025年归母净利润亏损6000万至9000万元。业绩下滑主要受航空领域下游需求周期性调整、订单释放节奏放缓、毛利率下滑以及为支撑战略扩张而导致的财务费用显著增长等因素影响。
· 收购标的的盈利潜力：与母体的亏损形成对比的是，标的公司天津跃峰业务根基扎实，产能利用率高，在手订单充裕。收购完成后，通过资源整合与管理赋能，其商业航天业务有望迅速为公司贡献盈利。
未来业绩展望：市场机构对公司未来扭亏为盈抱有明确预期。根据证券之星汇总的分析师预测，公司净利润有望在2026年达到约1.12亿元。这一转折的核心驱动力，正来自于商业航天业务的并表及放量。
为了更清晰地展示其财务转折预期与估值特点，现整合关键信息如下：
核心财务与市场数据透视
近期业绩 (2025年预报)：净利润亏损6，000 - 9，000万元
业绩拐点预期 (2026年预测)：净利润约1.12亿元 (分析师预测)
当前估值 (静态)：市盈率 (PE) 为负值；市净率 (PB) 约为8.54
市值规模：约110.22亿元
关键负债指标：资产负债率68.12% (2025年三季报)；有息资产负债率51.41%
四、 市场表现与技术分析：热度高涨，静待趋势确立
在二级市场上，广联航空已充分吸引了市场对商业航天主题的关注。近期多家知名机构密集调研，显示出资本对其战略转型的高度兴趣。
从技术分析角度看，该股交易活跃，多空博弈激烈。近期K线形态上同时出现了 “七星灯” (通常被视为趋势反转信号) 和 “阳包阴” (通常被视为短期积极信号) 等多种技术形态。这些形态的频繁出现，反映了在市场对其长期逻辑看好的同时，对短期业绩亏损和行业节奏也存在分歧。投资者需注意，单一技术指标局限性很大，股价的最终方向需要基本面预期兑现与资金共识形成合力才能确立。
五、 核心投资逻辑与风险提示
核心投资逻辑：
1、稀缺性卡位价值：通过收购天津跃峰，公司成为A股市场极为稀缺的、已进入商业火箭头部企业核心供应链的标的，占据了产业链价值量高、准入壁垒高的关键节点。
2、行业爆发前夜的提前布局：公司战略布局与商业航天产业从“0到1”迈向“1到N”的规模化爆发期高度契合。一旦下游火箭发射频次如预期般快速提升，公司将率先受益。
3、明确的业绩修复与成长路径：市场普遍预期2026年将成为公司业绩的拐点年。传统航空业务的企稳与商业航天业务的并表放量，构成了业绩双击的潜在可能。
主要风险提示：
1、整合与业绩兑现风险：收购天津跃峰尚未完成，最终整合效果存在不确定性。商业航天订单受火箭研制、首飞进度影响较大，业绩释放节奏可能滞后于市场预期。
2、财务压力：公司目前资产负债率较高，财务费用侵蚀利润，在业务扩张期需持续关注其现金流与融资情况。
3、估值与波动风险：当前股价已蕴含较高的成长预期，静态估值偏高。作为强主题赛道股，其股价对行业新闻、政策催化敏感，波动可能较大。
广联航空正从一家传统的航空航天配套制造商，蜕变为商业航天核心结构件的平台型供应商。对天津跃峰的收购，是一次精准锁定产业制高点的关键操作，使其在商业航天竞赛中占据了不可多得的先发优势。尽管短期业绩受周期因素拖累，但其价值核心在于未来商业航天运力需求爆发带来的巨大弹性。对于投资者而言，这并非一个短线交易标的，而是一个需要伴随产业成长进行观察和布局的战略性选择。密切关注其收购完成进度、天津跃峰的订单交付情况以及可转债赎回后财务费用的改善，将是验证其投资逻辑的关键。
广联航空深度解析:战略卡位商业航天核心赛道,静待景气周期业绩腾飞
