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股神巴菲特最后的下注！联合健康，财报日暴跌20%！这个医保巨头，到底是被市场抛弃，还是懂王给你上车机会！？这个视频7分钟！2000字的分析，本来是团队的付费内容，放出来，让你看看我们的态度和水平！一定要点赞，收藏！
营收 1132 亿美元，同比增长 12par，不及华尔街预期 5.2 亿， EPS 2.11刀，略超预期的2.10美元，勉强过关!难受的是2026年指引！—— 总营收预计4390 亿美元，较2025年下降 2%！三十多年首现年度收入萎缩！股价崩盘20个点，这是直接原因！但反常识的是什么？营收跌，预期利润却爆涨！公司预计2026年营业利润增长50亿美元，同比暴涨超25%；调整后 EPS 17.75美元，比分析师预期还高 6 美分，增长 8.5% 以上！
一边是三十多年首跌的营收，一边是狂涨25% 的利润。联合健康这波 “反向操作”，到底在干什么？先说它为什么敢主动 “降收入”。我认为核心就一个：弃卒保车，甩掉赔钱包袱！过去十年，联合健康靠疯狂并购跑马圈地，规模越做越大，但现在美国医保政策收紧，以前的扩张模式彻底玩不转了，只能主动瘦身保命。三大收缩动作，刀刀见血：
第一，砍会员，美国会员总数今年要降超300万，其中核心的联邦医保优势计划会员要砍 130-140万，医疗补助和商业健康计划会员也同步缩减，UnitedHealthcare部门最多减280万会员。这些不是优质客户，而是保费覆盖不了医疗成本的 “赔钱货”，过去两年老年人集中做延迟手术，加上专科药、行为健康服务成本飙升，2025年医疗支出占保费比例飙到 88.9%，比 2024 年的85.5%大幅攀升，赚的钱还不够花的多！
第二，砍资产，彻底剥离海外业务，今年第一季度完成欧洲业务出售，下半年清掉南美业务，把分散精力、盈利薄弱的海外包袱全甩掉，聚焦美国核心市场，集中资源做高利润业务。
第三，砍业务，旗下利润引擎 Optum Health 直接 “精简至核心”，关闭或出售 550个医疗服务点，会员和服务点数量砍20%。以前靠收购诊所、手术中心扩张，现在联邦医保支付率被压得死死的，这个领域利润大幅缩水，不如砍掉低效网点，保住核心利润。
再说它为什么能在收缩中赚更多利润。核心就两个字：降本增效！不是靠增收，而是靠 “止血”，把不赚钱的业务全砍掉，剩下的全是高毛利核心资产。最关键的就是压控赔付率，2025 年医疗支付比率88.9%，公司预计 2026 年能降到 88.8%，看似降幅不大，但对保险行业来说，每降 0.1 个百分点，都是真金白银的利润。这意味着，收取的保费终于能稳稳覆盖支付的福利，不用再靠其他收益补窟窿。
而且，联合健康的瘦身不是被动躺平，而是主动战略转型。CEO史蒂芬·赫姆斯利今年 5 月重返岗位，就是要带领公司走出困境 —— 之前高管遇害、医疗成本飙升、联邦调查、民众愤怒，一系列麻烦缠身，不彻底改革就没有任何希望。现在通过剥离资产、裁员收缩、砍掉低效会员，本质上是放弃 “规模优先”，转向 “利润优先”，用短期收入下滑，换长期生存能力。
更重要的是，它的利润增长不是画饼，有实打实的支撑。2025 年下半年已经开始改革运营，第四季度计提了 16 亿美元一次性税后费用，涵盖网络攻击成本、资产剥离和重组成本，这些短期阵痛已经消化，2026年轻装上阵，利润自然能释放。CFO也明确表态，虽然指引保守，但公司实际表现大概率会更好。
这份财报，无疑影响的是整个医疗行业。最直接受影响的，是同行竞争对手。联合健康作为行业龙头，主动收缩战线、砍掉赔钱业务，意味着行业竞争逻辑变了 —— 以前比谁规模大、会员多，现在比谁成本低、利润稳。那些还在靠规模扩张的中小医保商，接下来会更难，行业马太效应会越来越强。
其次是上下游产业链，比如合作的医院、诊所，Optum关闭 550个医疗点，部分会出售给其他机构，短期内会有冲击，但长期来看，资源会向更高效的医疗服务机构集中。而对于市场来说这无疑是一次 “灵魂考验”：是短期收入下滑的恐慌，还是长期利润修复的机会？
我的观点很明确：长线看质，短线避坑。
长线来看，联合健康这波断臂求生，是以行业龙头的身份，用真金白银给 “医疗行业进入收缩周期” 投下了最明确的赞成票。这不再是靠并购扩张的时代，而是靠降本增效、聚焦核心的生存战。能在政策寒冬里主动瘦身、保住利润的龙头，一旦行业回暖，反弹力度只会更强。对于医疗赛道，任何只看规模、不看盈利质量的长期判断，都该推翻了，趋势的力量已经明牌。
但短线来看，这份指引的利空太炸了，三十多年首现收入下滑，市场情绪已经崩溃，股价短期震荡、回调是必然的。千万不要在恐慌情绪里盲目抄底，也不要因为利润增长就忽视收入下滑的风险。再好的转型，也需要时间验证，等情绪消化完、基本面拐点明确了，再动手也不迟。
联合健康可能已经不在将重点放在去拼规模、抢会员上了，而是逐渐走向去看成本、看效率、看抗风险能力的精细化运营阶段！如果你看懂了这次联合健康的瘦身逻辑，就看懂了未来几年医疗巨头的保命法则；这里还有一个中短线逻辑，本次暴跌还是叠加了懂王缩减医保补助的神助攻！市场预期26年懂王给300万低收入老年群体，增加4%的医保支出，而实际上懂王开出的临时价码是只有0.4%！但这并未板上钉钉，这里面有一个博弈点，下半年中期选举，懂王真的敢得罪这300万老年群体，你们可是最愿意投选票的一波人！所以这个0.4%,我个人觉得很有变数！
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