遛狗理论与六阶段经济周期。

股票与价值的关系就像遛狗，企业的内在价值就是前行的主人，股票的价格是随行的小狗。

短期来看，小狗会脱离主人，一会儿跑在主人的前面，一会儿跑在主人的后面。这就是股票价格受到情绪、资金，消息等因素扰动，脱离了价值。

但长期来看，主人前进的方向直接决定了小狗的走向。也就是说，企业价值的持续增长才是股价长期上涨的核心支撑。

所以说投资的关键就是要锚定稳步向前的主人，而非追逐四处乱窜的小狗，以此来避免被短期价格波动牵着走，陷入狗溜人的被动局面。

那么我们要如何来判断，企业价值这位主人行进的方向与所处的位置？

这边我们可以用6阶段周期模型，也就是美林投资时钟的升级版，它加入了政策变化与市场预期的时间差，将经济周期拆解为6个更具指导意义的阶段。

阶段1衰退前：政策偏紧，经济与通胀下行。占优资产债券。阶段2衰退后：政策宽松，经济与通胀下行。占优资产债券+股票估值修复行情。

阶段3复苏前：政策宽松，经济上行，通胀触底。占优资产股票，走业绩驱动行情。阶段4复苏后：政策中性，经济上行，通胀上行。占优资产商品+股票业绩驱动行情。

阶段5过热：政策紧缩，经济上行，通胀上行。占优资产商品+股票情绪驱动行情。阶段6滞胀：政策紧缩，经济下行，通胀触顶。占优资产商品+资源类股票+现金。

从当下来看，价值与价格的节奏出现了明显的错位，主人刚行至阶段3的复苏前期，但股价这只小狗却因为过度亢奋，提前冲到了阶段5的过热区间，与主人拉开了大幅距离。而政策作为牵引股价的狗绳，正在逐步收紧，为过热的市场预期情绪降温。

后续来看，主人稳步向前的大方向是明确的，只是经济复苏的节奏相对平缓，难以快速冲到阶段5，去追赶上窜下跳的小狗，因此股价大概率会向价值回归，即小狗主动退回来找主人。

政策给市场降温，目的是求稳，防暴涨暴跌，从今天的收盘表现来看，我们是有能力做到稳定指数的。但个股就不好说了，尤其是针对一些大热的行业，一定要小心，用闲钱搏一搏，图个乐呵就可以了。

03.《88种股市陷阱》第三章到第四章，情绪上的冲突和买高卖低。