David V. Goeckeler - 首席执行官：

下午好，感谢各位参加闪迪公司第二财季财报电话会议。

本季度营收达 30 亿美元，环比增长 31%，非公认会计准则每股收益为 6.20 美元。 

人工智能持续推动需求阶跃式增长，数据中心与边缘计算工作负载正不断提升系统复杂度及存储内容需求。这一趋势结合严谨的商业举措与战略性产能配置，共同强化了我们的业务成果。

在探讨终端市场前，请允许我概述 NAND 行业的演进轨迹。

NAND 存储现已被公认为全球存储需求不可或缺的组成部分，正推动供应商与客户商业关系结构发生根本性变革。

供应确定性、更长的规划周期以及多年期承诺，对于支撑超越传统周期性市场模式的结构性需求日益重要。因此，我们正与客户展开磋商，旨在从季度谈判转向签订多年期协议，在供应和定价方面作出更坚定的承诺，从而优化规划实践并创造更具吸引力的回报。这些变革将使我们的规划周期与客户需求特征更紧密地契合，实现互利共赢。 

据此，我们的供应计划将继续围绕当前及预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态充分彰显了 NAND 技术的真正价值，并强化了持续创新与严谨执行的必要性。

我们的产品得益于数十年来在 NAND 闪存及系统解决方案领域持续投入研发与创新，并依托世界级前端与后端制造工艺的巨额资本投入。

因此我们相信，NAND 闪存行业正逐渐成为更具持久力、结构性吸引力且平均回报率更高的产业。

现在聚焦终端市场亮点。

本季度我们持续推进既定路线图，在全业务领域加速下一代产品创新与认证进程，关键客户项目均按计划推进。

在数据中心领域，我们正处于人工智能基础设施大规模扩张的核心位置。随着 AI 工作负载规模扩大，企业级固态硬盘需求在整个生态系统中加速增长，其中推理应用尤其推动了单次部署中 NAND 闪存容量的显著提升。

这一势头反映出我们正与更多大规模构建和部署 AI 的客户深化合作，重塑数据中心业务格局——我们预期该业务在短期和长期内都将实现显著增长。

我们看到各类人工智能基础设施建设者都在大力采用我们的技术，包括云超大规模企业、边缘及企业数据中心、原始设备制造商以及大规模部署人工智能的系统集成商。

我们的技术已成为这些部署的关键使能器，为优化人工智能基础设施提供了所需的性能特征。客户在人工智能生态系统中的广泛采用，彰显了我们技术的强大实力和产品组合的深度。 

在超大规模企业领域，我们已在第二家超大规模企业完成 PCIe Gen 5 高性能 TLC 硬盘的认证，并计划在未来几个季度内完成更多超大规模企业的认证工作，随后将推出 Bix 8 TLC 解决方案。该产品正推动我们数据中心产品组合实现显著营收增长，环比增幅达 64%。

代号为"星门"的 Bix 8 QLC 存储级产品持续推进与两大超大规模云服务商的合作，预计将在未来几个季度内开始出货并产生营收，为数据中心业务增长注入新的动力。

在边缘计算领域，需求显著超过供应，因为个人电脑和移动设备中人工智能应用的更新周期推动了更丰富的配置和每台设备更高的存储容量。

在此分配环境下，我们正与关键边缘客户合作，优先满足其关键任务需求，并在现有供应范围内优化产品组合，确保整个产品组合获得最佳长期回报。

在消费领域，产品组合向高端产品和更高价值配置转变，支持存储容量增长和盈利能力提升。 

我们推出突破性 USB 形态产品——SanDisk Extreme Fit，这是我们迄今最小的高容量 USB-C 闪存盘。这款突破性的固定式产品为客户提供了经济实惠的解决方案，可无缝扩展个人电脑和智能手机的存储空间。

我们与全球知名品牌 Crayola 和 FIFA 拓展了关键授权合作，通过推出缤纷多彩的 SanDisk Crayola USB-C 闪存盘及官方授权的 2026 年 FIFA 世界杯产品，圆满实现了去年二月确立的承诺。这一强劲势头延续至假日季，以"游戏永不删"活动为代表的精准游戏营销举措持续驱动需求增长。 

在 2026 年国际消费电子展上，我们推出闪迪 Optimus 系列，将 WD Black 和 WD Blue NVMe 固态硬盘进行品牌重塑，以优化品牌架构并强化性能领导地位。

这些举措共同彰显了我们持续聚焦品牌创新与严谨的市场执行策略，进一步巩固了闪迪公司在游戏玩家、内容创作者及日常消费领域的主导地位。

我们在终端市场的这些胜利，彰显了运营的敏捷性与多元化产品组合的韧性。

展望未来，我们持续看到客户需求在 2026 年之后仍将远超供给，这要求我们进行审慎的资源分配规划并与客户保持协同。

我们将继续专注于在 Bix 8 转型期间保持严谨执行，在维持资本支出计划的同时，支持长期平均位增长率保持在 15%至 20% 的中高区间。

我们正全力满足客户需求，同时确保盈利能力能够支撑研发投入与资本支出，以交付全球最先进的半导体技术。

接下来，我将请路易斯详细解读财务表现及业绩指引。

路易斯·维索索 - 首席财务官：

在深入探讨财务数据之前，我将先简要概述市场概况。

我们认为，NAND 市场正经历由人工智能催化的结构性变革。这种变革在数据中心领域尤为显著——随着数据温度升高、数据强度加速提升，数据增长持续加速，而存储已成为推理计算的关键使能器。 

因此，NAND 已成为人工智能基础设施中日益关键的组件。数据中心对 NAND 需求的增长正带动其他市场发展——随着 NAND 向最具吸引力的市场流动，这些市场同样呈现增长态势。

我们认为这种结构性演变具有可持续性，将降低 NAND 业务的周期性波动，从而创造更高的长期平均利润率和回报率。

在去年 12 月季度，终端市场环境出现明显且显著的改善，推动价格上涨。由于产品需求持续超过供应，我们在本季度实施了战略性配额决策。

我们采用的比特分配框架旨在实现价值创造最大化。我们优先保障战略客户的供应——这些客户认同我们共同创造的价值。我们计划与这些客户建立有价值的合作伙伴关系，从而形成可持续的多年业务模式，实现需求、回报和资本配置的高可预测性。

鉴于市场强劲，本季度我们未能满足客户需求。我们正在调整战略合作模式，优先考虑签订多年供应框架协议并共同制定规划的客户，而非仅关注短期交易需求信号。

我们仍保持审慎态度，维持资本支出计划不变，该计划将支持 Bix 8 转型期间实现15% 至 20% 的比特增长。我们的投资策略始终聚焦于满足具有吸引力的持续需求和保持健康的盈利水平。任何重大资本投入的增加，都需确信在数年周期内，以具有吸引力的价格水平实现的可持续需求将伴随明确的财务承诺。

在当前环境下，我们致力于为三大终端市场提供产品，因为我们相信多元化能最大化价值创造。我们计划继续在这些市场中与多元化的客户群体建立战略关系，从而更深入地理解其长期需求。

本季度，我们持续推进与客户建立共同承诺，以提升业务可预测性。客户承诺及商定的商业条款是保障供应确定性与投资资本回报可预测性的最有效机制，使我们能够更审慎地管理跨区域的资本密集型业务。

在此背景下，我将深入剖析本季度业绩。

第二季度营收达 30.25 亿美元，环比增长 31%，同比增长 61%。这一成绩优于我们 25.5 亿至 26.5 亿美元的预期。营收超预期主要得益于各业务板块价格的提升，且本季度价格走势持续走强。 

比特业务同比增长 22%，环比增长低个位数。本季度所有终端市场需求均呈现强劲环比增长：边缘计算业务营收达 16.78 亿美元，环比增长 21%；消费类业务达 9.0 7亿美元，环比增长 39%；数据中心业务达 4.4 亿美元，环比增长 64%。

我们第二季度的非公认会计准则毛利率为 51.1%，较上一季度的 29.9% 显著提升。这一表现优于我们 41% 至 43% 的预期区间。毛利率超预期主要得益于产品定价提升。单位成本按预期下降，进一步推动了利润率改善。本季度我们产生了 2400 万美元的启动成本。若排除该项支出，非公认会计准则毛利率将达 51.9%。

第二季度非公认会计准则运营支出为 4.13 亿美元，占营收比例 13.7%，优于 4.5 亿至 4.75 亿美元的预期区间，这得益于我们调整新产品上市管理策略所产生的非经常性收益。因此，非公认会计准则营业利润率从上一季度的 10.6% 提升至 37.5%。

第二季度非公认会计准则每股收益为 6.20 美元，较上一季度的 1.22 美元显著增长，远超我们 3 至 3.40 美元的预期区间。非公认会计准则每股收益超预期主要得益于收入增长超预期及成本下降。 

主要公认会计准则与非公认会计准则调节项目包括：税后股权激励支出 5200 万美元（占营收1.7%）及特定法律事务相关支出 9300 万美元。

资产负债表方面，本季度末现金及现金等价物达 15.39 亿美元，债务总额为 6.03 亿美元。本季度，我们额外偿还了 7.5 亿美元债务，季度末净现金余额为 9.36 亿美元。

接下来是自由现金流。本季度我们产生了 8.43 亿美元的调整后自由现金流，自由现金流利润率达 27.9%。其中包括 10.19 亿美元的经营现金流，部分被 1.76 亿美元的净现金资本支出所抵消。

我们的总资本支出为 5.25 亿美元，占收入的 8.4%。 

今日稍早，我们宣布已与京瓷达成协议，将横滨合资企业合作期限延长至 2034 年 12 月 31 日。此次延期后，横滨与北上合资企业将拥有相同的终止日期。基于逾二十五年的合作基础，我们认为该合资企业体现了我们业务的规模，并持续创造着重要的互利价值。

该合资企业使双方公司能够设计并制造最高性能、最低成本的纳米技术，为全球基础设施提供动力。

作为此次合作扩展的一部分，闪迪同意支付九州公司提供的制造服务费用，确保产品持续供应，总金额达 11.65 亿美元。该款项将于 2026 至 2029 日历年间支付，相关成本将在未来九年的销售成本中逐步摊销。

接下来是业绩指引。

我们预计第三季度营收将在 44 亿至 48 亿美元之间。我们预计市场供应短缺程度将超过第二季度。由于数据中心需求加速增长带来的利好，比特量预计将出现中个位数下滑，这源于低于历史水平的季节性波动。 

第三季度非公认会计准则毛利率预计在 65% 至 67% 之间。非公认会计准则运营支出预计为 4.5 亿至 4.7 亿美元，非公认会计准则利息及其他支出预计为 2500 万至 3000 万美元，非公认会计准则税费支出预计为 3.25 亿至 3.75 亿美元。

我们预计第三季度非公认会计准则每股收益将在 12 至 14 美元之间，该预测基于 1.57 亿股完全稀释后股本。

就此，我将电话会议交还给 David。

David V. Goeckeler - 首席执行官：

总而言之，我们正持续成功地引领业务迈入这场深远变革的初始阶段。

NAND 闪存不仅在个人电脑、智能手机、平板设备、云计算、汽车、游戏设备、机器人等日常科技产品中扮演核心角色，更是推动人工智能发展与普及的关键技术。 

在 2026 年，数据中心市场预计将首次成为 NAND 闪存的最大消费领域，这主要得益于全球最具规模和资金雄厚科技企业的推动。

依托我们技术带来的卓越性能，所有终端市场的客户正日益寻求建立在共同承诺基础上的商业模式，并希望在符合既有供应计划的前提下达成具有财务吸引力的合作条款。我们的供应计划将继续与这种具有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。

在此背景下，利润率预计将重置于结构性更高的水平，从而为所需的大量创新和投资带来合理回报。我们的技术和产品组合恰逢其时地契合了这些变化的市场动态，使我们能够管理均衡的投资组合，并实现行业领先的财务业绩。

现在，让我们开始提问环节。

马克·纽曼 - 伯恩斯坦：

非常感谢，并祝贺你们今天取得的出色业绩。数据确实非常亮眼，尤其是第三季度的业绩指引。显然，当前价格正以史无前例的速度飙升。

我想问的是关于戴夫开场时的评论。关于长期协议的考量，您有何见解？显然这类协议存在利弊——既能锁定价格，又可能在价格快速上涨时限制灵活性。希望了解贵司对长期协议占比的规划思路，以及这将如何影响未来发展方向，非常感谢。

另外，若您能简要谈谈长期供需平衡问题，包括是否有增加供应的计划，或是您对此的考量，那将非常有帮助。非常感谢。

请允许我先谈谈业务现状，随后我们将讨论长期协议（LTA）。

当前业务动态中正发生多项变化，这些变化共同促成了您所见到的业绩成果。

首先，这始于产品组合与创新。 

我们现已启动并持续扩产的 Bix 8 节点堪称卓越，其性能表现、QLC 技术优势、双太比特芯片等诸多特性，使我们占据了极佳的市场定位。客户对我们生产的这项核心 NAND 技术给予了强烈积极的反馈。

顺便提一下，我们已延长合资企业合作期限，对此我们非常满意，该合作将至少再延续十年。这将助力我们打造极具竞争力的企业级固态硬盘产品组合——这是我们长期以来的战略重点。

上季度我曾提到该业务将在整个财年持续增长。我们看到，第一财季环比增长了 29%。现在我们看到第二财季环比增长了 64% ，我认为在财年下半年，这种增长将进一步加速。

坦率地说，消费业务正在发生重大业务创新的第三波浪潮。推出了许多新产品。今年我们推出的这款极致适配产品堪称突破性创新。它让客户能够以极低成本无缝扩展设备存储容量，堪称 USB 领域的革新之作。

您或许认为这类产品已无创新空间，但它并非可拆卸设计——专为长期固定安装而打造。您也看到我们正与国际足联等机构达成合作协议，这可能是今年最重要的合作项目。我们推出了出色的联合品牌产品。

消费业务方面，我们实现了 50% 的同比增长，表现极为强劲。不断优化的产品组合与创新驱动的卓越品质，使我们能够构建更优质的产品组合结构。

若回顾过去几个季度，我们确实能够将利润率最低的业务替换为利润率最高的业务，这为公司发展提供了强劲的助力。此外，供需动态正推动整个市场向前发展。

所有这些因素共同作用，推动着业务持续增长。 这绝非单纯的价格因素使然——尽管身处强劲定价环境确实令人欣喜。

接下来谈谈长期协议（LTAs），我会稍作说明，相信路易斯也会就此发表精彩见解。

当我们认为技术回报更加合理时，客户显然更需要供应保障。值得注意的是，当前市场动态完全是由需求驱动的现象。 

过去一年多来，我们始终以高度透明的方式公布供应计划。我们正向该市场投入巨额资金，斥资数亿美元研发以推动技术路线图的进展。我们正在投入数十亿美元的资本支出，并明确表示将持续推动数据中心市场实现 15% 至 20% 的中高位增长——我们认为这是个极具潜力的市场。

当前面临的困境在于，我们对需求端的真实状况缺乏足够的可视性。以数据中心为例，我们已经历三个预测周期。

上季度该市场增长预期从 20% 中段上调至 40% 高段。如今我们预计2026年数据中心市场将实现 60% 高段的 EB 级增长。客户对此已有认知，尤其在数据中心领域——他们所需的存储量极为庞大，2026 至 2028 年间将达到惊人的 EB 级需求。我们甚至正与部分客户商讨 2029 年和 2030 年的合作。他们正在制定自己的规划，所需的 EB 级存储容量相当可观。

因此长期协议的核心在于建立可持续满足该需求水平的供应保障机制。对我们而言，重点不在于下季度或下下季度的需求量。鉴于业务的动态特性，我们对此无能为力。正如您所言，我们希望将长期增长率与可持续需求相匹配，以实现理想的财务表现。

现在请路易斯继续说明。

戴维基本涵盖了所有要点。我想补充的是，我们正看到来自不同终端市场和不同地区的客户主动联系我们。这绝非个别现象。 

我们确实看到客户基础正在广泛扩展，这对我们而言非常有意义。我们正取得重大进展——尤其在与那些要求我们优先保障供应的客户合作方面。

正如大卫所言，他们将此视为业务发展的关键支撑，这也是他们真正需要的。至于你提到的问题，我们正在审慎制定若干关键指标的定义标准。

其一是协议期限、交易价格、数量规模、业务占比以及预付款条款等要素。我们正进行审慎考量，确保此举能实现价值增值，而非相反。

关于您对供需关系的长期考量，以及增加供应的灵活性，您是否有任何简短评论？

David V. Goeckeler - 首席执行官：

我们的供应计划已经制定。我们始终明确表示过资本支出计划和比特增长计划的内容。这些计划就是如此。

关键在于以该供应水平满足客户需求，并明确资源分配方式。正如我们所言，关键在于我们所有人都要放眼长远，审视市场真实需求走向及可持续需求趋势。必须摒弃这种认知——认为这是个交易型市场，每季度才能捕捉到强劲信号。

我们每年都会公平地收到客户的需求信号，但实际上我们仅据此进行交易。每季度我们都要重新谈判价格，这使得任何形式的支出增长都极其困难——因为我们根本无法预见其经济效益。

尤其在市场向数据中心转型之际，正如路易斯所言，数据中心客户普遍表现出更强的意愿，这种趋势贯穿于所有客户群体。

我认为数据中心客户，鉴于其需求特征和快速增长态势，坦率地说，在参与相关讨论时表现得更为主动，他们真正希望了解未来几年的供应保障情况，以及我们如何围绕此制定商业实践方案。

这正是我在准备发言中提及的——当前转型仍处于初期阶段，而这正是转型的开端。我认为业务实践将会改变，而这种改变都是有益的。

未来几个季度我们需要深入推进这些对话。

乔·摩尔 - 摩根士丹利：

在消费电子展上，詹森谈到了“关键价值缓存”（key value cache），并给出了具体数据——我记得是以每块 GPU 的 TB 为单位。这似乎是个相当庞大的市场。你们是否也注意到相关迹象？

您认为——应该直接按字面理解吗？不同厂商的实现方式是否各异？这对数据中心 NAND 闪存的发展会产生什么影响？

是的，我们正在推进此事。我们正与英伟达共同推进，了解他们的规划思路。当然，接下来还会与客户沟通他们在部署中的具体配置方案。目前仍处于早期阶段。 

我在此补充几点说明：

首先，当前讨论的数字中完全未包含这部分需求。我认为这恰恰说明，我们亟需加强协作以共同预测未来需求趋势。

其次，我们初步评估 2027 年的需求时发现，预计将新增约 75 至 100 EB 的数据量。而到 2028 年，这一需求量将翻倍增长。这无疑是巨大的需求规模，再次印证了 NAND 闪存技术在人工智能架构中占据核心地位的趋势——这一趋势已非常清晰。

此刻，人工智能架构正在发生变革——若此前尚未显现的话。这并不令人意外。任何如此深远且大规模部署的技术，其架构都将持续创新演进。我们将紧跟这一趋势。 

NAND 闪存将成为该架构的重要组成部分。它是最具可扩展性的半导体存储技术，甚至可能是所有半导体技术中最具可扩展性的。因此我们正在研究相关配置方案。

这确实存在真实需求，我们正全力把握其中机遇。相关数据预计将在今年下半年至 2027、2028 年逐步体现。

那么作为后续问题，关于企业级固态硬盘的市场机遇，目前 TLC 和 QLC 技术在该领域分别占据多少份额？未来这种格局将如何变化？

目前我们的产品线基本与市场趋势保持同步。市场主导技术仍是 TLC，尤其对我们而言更偏向 TLC。

此外，针对存储级 QLC 的 Stargate 产品尚未正式发布，目前正处于认证阶段。未来几个季度我们将开始量产该产品，这令我们倍感振奋，它将为数据中心产品组合的增长注入新的动力。届时 QLC 产品占比将提升。

但就当前而言，我认为我们产品组合在整体市场中仍以 TLC 为主导。

C. J. Muse - 康托菲茨杰拉德：

感谢您接受提问。我想问的第一点是：能否量化与人工智能基础设施建设相关的 NAND 需求增长量？这里不包括 KV 缓存，但您知道，我们之前的增长率在 15%到 20% 之间。基于您与客户的交流以及当前需求趋势，您认为 2026 年、2027 年、2028 年期间新增需求增长的复合年增长率会达到多少？

我认为目前最能反映这一趋势的指标，就是数据中心对 EB 级存储的需求。

正如我之前所说，两个周期前我们预测 2026 年数据中心将实现约 25% EB级增长。 上季度我们根据资本支出周期调整预期，将该增速上调至 40%。而最新预测显示，数据中心需求增长已达 60% ——这还不包含本财年周期内的任何资本支出增幅。可见季度间需求呈现显著攀升态势，其中大部分增长显然由人工智能驱动。

C. J. Muse - 康托菲茨杰拉德：

我猜你们在本季度偿还了相当大额的债务。目前仅剩 6 亿美元未偿债务，本季度应该也能还清。所以我想问，当公司处于完全现金充裕的状态时，我们该如何看待资本回报策略？特别是未来几个季度的股票回购计划？

我们对债务削减取得的进展深感自豪。请记住，我们最初背负着 20 亿美元债务，如今正以极快速度下降——本季度已减少 6 亿美元，并将持续推进。

我们的首要任务是延续既往的业务投资策略，同时建立审慎的现金储备。要知道，在这个行业里手头有现金是有益的。我们不会浪费你们的现金，请放心。但我们会建立审慎的现金储备，同时持续削减债务。

时机成熟时，我们将继续扩张并向各位通报进展。目前这些就是我们的首要任务。

吉姆·施耐德 - 高盛：

感谢您接受我的提问。首先关于供应端，能否请您概述横滨和北上两地工厂网络的现状？ 我推测产能利用率基本处于满负荷状态，但当您从更长远的战略角度考虑今年之后十几个百分点的增长前景时，预计如何在未来约十八个月内逐步提升合资工厂网络的整体产能？

那么，鉴于贵公司近期宣布的某些举措，您能否谈谈对行业内可能出现的绿色产能扩张的看法？

首先，正如您所说，我们拥有横滨和北上市两大主要基地。

本季度的重要进展在于，我们宣布将横滨地区的合资协议延长至与北上市协议同步，使所有协议均延续至 2034 年。这为未来九年提供了强有力的供应保障。 

后续发展我们将持续探讨。但数十年来我们与 KOKUSA 的伙伴关系堪称非凡，未来还将延续相当长的时间。因此我认为我们在该领域处于非常有利的地位。

我们的晶圆厂已经连续几个季度没有闲置产能了。是的，我们几个季度前就已摆脱了这种状况。可能还有些存储器业务的成本在消化，不过这些应该都属于上个季度了。现在产能已完全释放。

北上工厂正是我们扩产的据点——K2 厂房刚投入运营，新增了大量产能空间。由科斯亚主导的合资企业在这方面规划得相当出色，已制定完善方案，确保未来数年能按需持续扩建北上基地。因此我们对当前的定位感到非常满意。

至于行业其他部分，正如您所知，其周期较长。近期我们看到一些公告，我认为这属于正常发展轨迹。我们都在持续扩建洁净室空间。

正如我之前所说，在供应端市场中，我们始终保持着高度稳定性。我们将以 15% 至 20% 的中高位增速实现增长。这将通过创新实现——而创新必然需要更多洁净室空间。所有这些都在计划之中。预计为达成目标将持续投入资金，但我们未发现任何异常情况。

而且，正如我们都知道的，如果要新建一座晶圆厂，从动工到投产并实现量产，这需要数年时间。以上是我们对市场的初步判断。

最后补充一点：在讨论供需关系时，这些因素都已纳入我们的数据考量之中。

作为后续问题，您能否进一步说明——您显然提到了另一家企业的资质问题。这是超大规模客户。以本年度为例，您预计企业级固态硬盘业务在总收入中的占比会达到多少？谢谢。

我们目前不会给出确切数字，但请大家拭目以待。正如我们所言，我们的业务将在这个市场持续增长。 

要知道，我们已实现 29% 的环比增长，随后又达到 64% 的环比增长。虽然不便透露过多细节，但我认为下季度业绩将迎来显著提升。

我们对当前产品组合的态势充满信心。正如我所说，客户反响不仅来自超大规模企业，更遍及整个构建人工智能基础设施的生态系统。

我们当前在市场上推出的计算导向型 TLC 产品正有力推动着业务增长。未来几个季度，Bix A QLC 产品将开始量产并实现营收，这将成为增长的又一强劲动力。 

正如我们此前所言，Bix A QLC 的性能表现获得了市场极高评价。这些产品持续引发强烈关注，相关认证工作也在有序推进。我们期待持续增长态势，这也将成为我们常提到的均衡产品组合的重要组成部分——即如何将供应资源合理分配至该细分市场。

但我们对当前所处的位置以及未来的发展方向感到振奋。

梅赫迪·侯赛尼 - SIG：

感谢您回答我的问题。当我查看贵公司对三月财年的指引时，假设位增长处于低个位数区间，但平均售价（ASP）和混合产品组合却出现大幅跃升。

我想请教的是：我们该如何理解影响 ASP 的产品组合因素？显然，随着 SSD 规模扩大，其溢价会更高。但除了比特量之外，你们获取的溢价或经济价值还有其他来源。能否请你们帮助我理解？因为仅关注 ASP 绝对值可能会让我们产生误解。

因此，您能提供的任何帮助都将非常有价值，我会再跟进此事。

我们所面临的产品组合影响，与其说是源于终端市场的变化，不如说是源于客户群体以及我们服务市场的模式。

我在准备好的发言中已略作说明，各位所见的是我们正在推动更优的产品组合。我们正与那些重视合作关系、认可我们产品的客户建立伙伴关系，因此获得了更高的毛利率。

正如你所指出的，产品组合确实是影响因素之一，同时定价策略也起到作用。我们相信市场将持续向好。

你们能否提供混合型产品数据，让我们不必过度关注原始 NAND 平均售价趋势？

我将在下个季度向您提供该数据。目前指南中尚无可供分享的内容。

梅赫迪·侯赛尼 - SIG：

现在问大卫一个问题。你看，我们坐在这里，而短缺问题正在加剧。你和同行们正在讨论多年期合同。正如你强调的，这些项目需要数年时间。建造晶圆厂和安装设备是极其漫长的过程。

为什么没有更强的紧迫感？为何客户的客户不愿加大投入？他们在人工智能供应链各环节都在加码投资，但涉及存储器或 NAND 领域时，我却感受不到紧迫感。难道要等到今年下半年？这意味着除非 SSD 的 60% EB级增长只是个小数目，否则短缺局面将持续恶化？

我该如何调和这两者？

我对此有很多想法。

首先，我认为实际情况确实相当紧迫，而且变化正以相当剧烈且迅速的方式发生。 你所说的市场，其运作模式可以说延续了几十年。

这种模式的核心是每季度举行一次 NAND 闪存拍卖来定价，然后我们每季度讨论价格走势。而在供应端，我们试图精准控制供应量，但往往未能如愿。而一旦判断失误，整个经济体系就会彻底崩溃。因此我们正努力摆脱这种模式。

选择转型有诸多原因，既有技术层面的考量，也涉及我们过去讨论过的各种因素。 这话题可以深入探讨。但要改变持续十年的行为模式，仅凭一个季度的觉醒就决定彻底颠覆整个行业的商业惯例，这几乎是极其艰难的。但我确信变革正在发生。

我确实认为客户开始放眼更远的未来，正如我所说，尤其是在数据中心领域。这种趋势不容小觑——如今数据中心已成为 NAND 闪存的最大市场。

我的意思是，这个市场过去虽非绝对主导地位，但主要客户确实是智能手机和个人电脑。我所指的是，传统上将该领域视为大宗商品级 NAND 市场——虽然我厌恶这个术语，但这确实是普遍认知。

而数据中心市场截然不同，它绝非大宗商品级 NAND 市场。数据中心级 NAND 闪存是高度战略性的产品，属于极其复杂的人工智能架构组成部分。我需要极致性能，需要创新突破，更需要能完美适配我系统配置的专用企业级固态硬盘。这与"只需相同产品，就能随意选用五家供应商"的模式截然不同。 

如今这个市场正成为核心市场，尤其作为主要增长引擎，我认为它开始挑战传统市场运作模式的商业惯例。我对此发展速度持相当乐观态度，现在就看具体推进速度如何了。

我的意思是，我们真的到了可以宣布签约的阶段吗？目前还差得远呢。我们确实有几项正在推进。但从我的角度看，相对而言进展相当迅速。

对于如此庞大的市场——今年规模可能达到 1500 亿美元——如此多的参与者，如此庞大的季度交易量，能看到它以如此快的速度变化，确实相当了不起。

我想请教路易斯一个问题：本季度运营支出低于预期，您提到新产品导入管理方式带来了效益，能否具体说明该效益的来源？另外请谈谈资本配置计划：预计将在 HB 闪存和数据中心扩建上投入多少资金？同时请说明是否有资本回报计划或并购计划？谢谢。

让我来详细说明一下运营支出（OpEx）的问题，因为我预料到会有人问到。 

我们对产品销售模式进行了持续性调整。对吧？现在我们开始对认证单元收费。过去我们采用发生成本法进行核算，对吧？属于期间费用。

而这次调整涉及非经常性项目——即从期间费用转为存货的单次收益，因为我们现在开始销售认证单元。

因此，随着我们向客户收取这项认证单元的费用，我们将获得持续的节省，同时在过渡期处理库存时还能获得一次性收益。

关于资本配置的问题，正如我之前所说，我们的资本配置策略保持不变。我们将持续投入业务发展，建立审慎的现金储备——这对当前业务至关重要。

尤其在现阶段，我们认为必须持续增强现金储备，同时继续削减债务。目前债务已从 20 亿美元降至 6.5 亿美元，进展显著且将持续推进。公司运营资金完全充足。

要知道，我们正通过 Bix 8 转型来为业务提供资金支持。我们正在为运营支出提供资金。我们认为，我们正在为业务本身提供充分的资金支持。

指南中是否包含任何闲置使用费？

路易斯·维索索 - 首席财务官：

维杰·拉凯什 - 瑞穗证券：

本季度业绩非常出色，数据表现堪称惊艳。我想了解 2026 年和 2027 年在比特增长方面的预期，显然平均销售价格（ASP）一直呈飙升态势。想请教不同细分市场——从数据中心到零售再到消费级固态硬盘——的价格走势如何？若能提供具体分析将不胜感激。谢谢。

我们观察到 2026、2027、2028 年间的比特增长，与二月份讨论时的预期完全一致。我们仍维持每年比特增长率保持在 15% 至 20% 区间的预期。

除非需求呈现可持续且盈利的态势，否则我们不会调整预估。因此当前规划中，比特增长率仍将按年保持 15% 至 20% 的高位区间。

关于我们所称终端市场的定价情况，这非常有趣。对吧？你会发现价格走势虽不完全同步，但基本保持相同节奏。

目前我们观察到的是：NAND 闪存可以流向任何市场。归根结底，NAND 会自然流向最具吸引力的市场。例如当数据中心市场价格上涨时，确实会对其他市场产生影响。 对吧？这就是我们目前在所有市场观察到的现象——价格几乎全面上涨。

卡尔·阿克曼 - 法国巴黎银行：

感谢您接受我的提问，并祝贺贵公司取得如此出色的季度业绩。 

回到产品路线图。我注意到贵公司数据中心业务占比已达 15%，且 Nanoflash 正越来越多地应用于 AI 计算领域。这将对性能提出全新要求。

能否更新贵公司的生产路线图以满足这些新需求？例如，我了解到贵司正在研发高 IOPS 固态硬盘，并与 HEF 展开合作。这些新产品进展如何？

我认为这正是数据中心驱动创新浪潮的绝佳例证，也印证了我之前所说的观点。

您说得对，我们所说的计算核心——TLC 高性能驱动器，正是当前推动产品组合发展的关键动力。 

正如我所说，我们刚刚实现了 64% 的环比增长。这些高性能产品持续受到强劲市场拉动。我们认为在向 Bix 8 过渡之际，自身已占据极佳战略位置。但正如您所言，当前正涌现大量创新成果。

整个行业的创新引擎正蓬勃运转，这正是我们满足人工智能存储需求的关键所在。随着模型规模不断扩大、生成更多 token 、缓存容量持续增长，自然会让人开始关注 NAND 闪存及其卓越的扩展特性。

您说得对，该领域确实蕴藏着大量创新机遇。例如高性能 IOPS 企业级固态硬盘——这正是我们正在研发的方向。我们对此早有构想。两年前在投资者日上，我们提出可通过重构 NAND 架构将其引入 AI 领域。这项高带宽闪存技术已注册为我们的商标。

我认为过去一年间，这条发展路径已获得更广泛的认可。如今有许多团队正在推进相关工作。顺便说一句，我们也在持续投入研发。我们对进展非常满意。

目前正与客户深入探讨具体应用场景，同步推进 NAND 芯片的设计工作，并持续完善控制器开发。随着计划逐步落实，后续将有更多进展分享。这一切都印证了人工智能架构持续扩展过程中蕴藏的巨大创新机遇。

我们正处于推动这项技术并将其推广至全球的最初阶段，这令人无比振奋。整个科技行业都具备绝佳的条件来实现这一目标。历史上最具规模和实力的科技公司显然正投入海量资源，以极快速度推动这项技术在全球范围内的普及。

我认为这实在令人振奋。 我认为这种趋势将持续下去。我们正处于发展初期，而这场变革必将绵延不绝。

目前我们已签署并完成一项协议。具体条款不予披露。该协议包含预付款项，我们认为这在同类协议中至关重要。

这就是我的说明。目前我们已完成一项协议，还有多项协议正在推进中。

阿西娅·梅尔昌特 - 花旗集团：

感谢您回答我的问题，财报数据也很亮眼。

大卫，上季度您曾分享过对边缘市场、个人电脑、智能手机乃至消费市场的看法。鉴于当前内存供应紧张，业界普遍预期个人电脑和智能手机出货量将下滑。 

请问您如何看待这些市场？您的 OEM 客户提供了哪些信号？这些因素将如何改变贵公司对 2026 年乃至 2027 年需求前景的预期？

另外能否请路易斯也回答一个问题：从结构上看，NAND 正经历动态调整，显然这是高度战略性的产品。

你们如何看待真实的周期利润率和毛利率？似乎距离达到那些水平已经过去相当长的时间了。但你们如何从结构层面看待当前的毛利率？谢谢。

David V. Goeckeler - 首席执行官：

关于这点我有几点想法。

首先，在消费市场方面，我对消费产品组合的现状非常满意。正如我所说，我们刚刚实现了超过 50% 的同比增长。 

我认为我们在品牌建设、产品创新和组合优化方面所做的工作，使这个长期市场得以持续发展。未来它仍将是我们的长期市场。

我们相信凭借闪迪品牌的价值，能够在此创造更多价值。我们认为这是个极具潜力的业务。 我们将持续投入并深化该领域的布局。

至于其他市场，您知道，这正是我们关注的重点之一。

我一直在关注这些数据。在我们筹备期间，请看 2026 年的数据：个人电脑销量达到 2.85 亿台。我认为年初时没人会预测到这个数字。这些市场持续呈现强劲表现，无论是销量增长还是内容增长都势头不减。 

进入 2026 年——或者说我们现在正处于 2026 年——我们将看到基数效应带来的出货量下滑。但要知道，这些市场的客户仍在持续发出强烈的供货需求信号。我们正竭尽所能与他们紧密合作。

在这个市场阶段，保持与客户的紧密联系至关重要，而我们正在这样做。设备销量会受到基数效应的影响。市场对产品组合的讨论很多。我认为这本就是市场常态。

当然，随着零部件变化，配置组合也会随之调整。坦率地说，2023 年我们已目睹过类似情形——当价格暴跌时，某类零部件的占比突然大幅攀升。当时 1TB 硬盘突然变得极为廉价，迅速普及到各个领域。而当市场趋势稍有逆转，这种变化就会再次出现。

我认为这只是市场运作的自然规律，无需过度担忧。这些市场依然强劲，客户关系也相当稳固。我们预计将继续深度参与这些市场。 

我们长期在边缘计算领域保持显著优势，并将持续深耕。从宏观角度看，正是这种全面覆盖的特性使业务价值倍增——我们涉足每台设备、每项技术领域，或通过直接参与，或通过向其供应 NAND 闪存实现价值渗透。

如今，仅凭云端的人工智能部署及其市场规模已跃居 NAND 闪存领域之首，这正在彻底改变整个行业的运作格局。

正如我们在准备发言中所言，过去二十五年间我们投入了巨额研发资金才取得今日成就。我们投入了巨额资本，才得以实现前端与后端全流程制造能力。如今我们终于迎来转折点——这些知识产权的价值、这种密集型投入的价值，正通过我们的业绩获得充分体现。

关于您提到的周期性利润率问题，我的回答与大卫的观点相似：在资本支出高、研发投入大的行业或公司里，坦白说 35% 的利润率并非我们期望达到的水平。因此今天我们不会给出新目标值，但显然这并非我们的预期目标。 

我要强调的是：本季度是我们首次实现 35% 以上利润率——实际达 51%。我们给出的全年指引中值为 66%。这表明我们正稳步推进，逐步达到能够合理化资本支出的水平，同时也能为业务所需的研发投入提供充分依据。

我不认为我们说过。不过，你知道，它处于十几的较高区间。

布莱恩·柯蒂斯 - 杰富瑞：

感谢挤出时间让我发言。

我想谈谈这个模型。显然，销售额在两个季度内翻了一番。我想确认我是否理解你们将如何处理运营支出。我认为运营支出占收入的比例现在减半了，对吧？ 那么你们是否会加速研发投资的布局？

另外，税率问题也值得关注——当前利润率大幅提升，是否需要调整税率策略？记得你们曾提到未来可能将税率降至 20%，这个目标会提前实现吗？

路易斯·维索索 - 首席财务官：

关于运营支出，首先需要了解的是，我们约 75% 的运营支出都用于研发，对吧？这就是我们投入资金的领域。

为何如此？因为作为科技公司，创新是我们的生命线。这是我们的信念，也是资金流向的核心。因此不应将本季度的运营支出视为常态指标——正如我之前所说，其中包含非经常性收益。

若需量化该数值，约为 3500 万美元。您可将此数值纳入模型分析。我们认为当前运营支出水平不会出现显著上升。我们认为当前的支出水平是健康的。我们将持续关注投资方向，确保为创新提供资金支持。

但另一方面，我们始终在追求效率优化，致力于消除系统中的任何浪费。简而言之，上季度的支出水平以及本季度的指导目标，目前都属于较为可持续的区间。 

税率问题颇有意思，对吧？因为我们积累了大量前期亏损，尤其在马来西亚，这些亏损被迅速抵扣殆尽——当企业开始盈利时就会出现这种情况。

因此我认为，我们的税率可能会略高于当前水平，长期维持在 14% 至 15% 区间。这将是当前阶段的基准预测。

感谢各位的参与。本季度我们将持续与大家保持沟通。

祝大家度过愉快的一天。谢谢！