Meta 2025财报解析:RL板块亏损下VR业务的坚守与破局
Meta 2025年财报发布后，旗下VR业务陷入舆论争议，“VR药丸”的猜测蔓延。核心原因是其两大可报告细分板块表现分化，负责VR/AR业务的Reality Labs（RL）持续巨额亏损，与Family of Apps（FoA）板块的稳健表现形成明显反差，进而与公司整体营收增长态势脱节。其中，FoA板块涵盖Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp及其他相关服务；RL板块则包含虚拟现实（VR）与增强现实（AR）相关的消费级硬件、软件及内容业务。以下先呈现Meta 2025年第四季度及全年整体核心财务数据（数据口径统一为百万美元，每股收益除外），再补充两大细分板块的营收及营业利润（亏损）细节，全面反映公司整体及各板块盈利概况：Meta 2025年整体核心财务数据
项目 | 截至12月31日三个月（第四季度） | 截至12月31日十二个月（全年） |
2025年（百万美元） | 2024年（百万美元） | 同比变化 | 2025年（百万美元） | 2024年（百万美元） | 同比变化 |
营收（Revenue） | 59,893 | 48,385 | 24% | 200,966 | 164,501 | 22% |
成本及费用（Costs and expenses） | 35,148 | 25,020 | 40% | 117,690 | 95,121 | 24% |
营业利润（Income from operations） | 24,745 | 23,365 | 6% | 83,276 | 69,380 | 20% |
营业利润率（Operating margin） | 41% | 48% | - | 41% | 42% | - |
所得税费用（Provision for income taxes）(1) | 2,586 | 2,715 | -5% | 25,474 | 8,303 | 207% |
有效税率（Effective tax rate）(1) | 10% | 12% | - | 30% | 12% | - |
净利润（Net income） | 22,768 | 20,838 | 9% | 60,458 | 62,360 | -3% |
稀释每股收益（Diluted EPS） | $8.88 | $8.02 | 11% | $23.49 | $23.86 | -2% |
下表列示各分部的营业收入及营业利润（亏损）相关信息（注：未经审计）：
项目 | 截至12月31日三个月（第四季度） | 截至12月31日十二个月（全年） |
2025年（百万美元） | 2024年（百万美元） | 2025年（百万美元） | 2024年（百万美元） |
营收（Revenue） | - | - | - | - |
广告业务（Advertising） | 58,137 | 46,783 | 196,175 | 160,633 |
其他营收（Other revenue） | 801 | 519 | 2,584 | 1,722 |
Family of Apps（FoA） | 58,938 | 47,302 | 198,759 | 162,355 |
Reality Labs（RL） | 955 | 1,083 | 2,207 | 2,146 |
总营收（Total revenue） | 59,893 | 48,385 | 200,966 | 164,501 |
营业利润（亏损）（Income (loss) from operations） | - | - | - | - |
Family of Apps（FoA） | 30,766 | 28,332 | 102,469 | 87,109 |
Reality Labs（RL） | (-6,021) | (-4,967) | (-19,193) | (-17,729) |
总营业利润（Total income from operations） | 24,745 | 23,365 | 83,276 | 69,380 |
Meta创始人兼首席执行官马克·扎克伯格表示：“我们在2025年取得了强劲的业绩，我期待在2026年推动全球个人超级智能的发展。”。
从整体及细分板块数据来看，Meta 2025年全年总营收达2009.7亿美元，核心支撑来自FoA板块——该板块全年营收1987.59亿美元，其中广告业务贡献1961.75亿美元，是公司营收的主要增长引擎，且FoA板块全年营业利润达1024.69亿美元，盈利能力稳健。与之形成鲜明对比的是RL板块，其表现持续疲软：2025年第四季度营收9.55亿美元，同比下滑约11.8%；全年营收22.07亿美元，仅同比微增2.8%；盈利端更是持续亏损，第四季度营业亏损60.21亿美元，全年营业亏损扩大至191.93亿美元，较上年的177.29亿美元有所增加。Meta首席财务官表示，2026年RL板块亏损预计与2025年持平，叠加近期公司裁员动作，外界普遍推测Meta可能调整VR相关计划，VR赛道的发展前景也因此引发较多担忧。但结合Meta的整体战略布局来看，VR赛道尚未到“消亡”的地步，诸多实际布局或可说明：VR仍有发展空间，Meta正顶着亏损压力，通过“硬件+AI”的双重布局为VR赛道赋能，试图回应市场的唱衰声音。这种持续投入并非盲目之举，而是有着明确的战略支撑：Meta预计2026年总资本支出将达到1150亿至1350亿美元，其中相当一部分资金将继续投向Reality Labs；同时，公司正积极吸纳AI领域的顶尖人才，为VR技术升级奠定基础，这些投入也从侧面体现出Meta对VR赛道的长期重视。硬件端的持续投入与迭代，是Meta展现VR赛道信心的重要体现。在季度收益交流会上，Meta首席财务官苏珊·李明确表达了对VR未来发展的信心，她说：“我们对VR的未来依然充满信心”，并补充道“我们将持续投入——更准确地说，是在打造未来的头显设备。”。“消费者对VR的接受度总体上增长速度比可穿戴设备要慢，因此我们也在重新调整Reality Labs的投资组合，以反映这一现实。”。据行业爆料，2026至2027年，Meta计划推出两款全新VR设备：Quest 4将在现有产品基础上进行常规升级，延续高低端双版本策略，适配大众消费群体的需求；Quest Pro 2则有望实现较大突破，采用超轻设计理念，更接近眼镜或护目镜，尝试将电池与计算功能转移至便携模块（puck）中，有望改善传统VR设备笨重的痛点，推动VR应用场景从娱乐领域向生产力领域延伸，进一步拓展VR的市场空间。如果说硬件是VR产业存续的基础，那么AI与VR的深度融合，或许是Meta为VR赛道挖掘差异化优势、实现持续发展的核心方向，也可能成为VR赛道延续生命力的重要支撑。扎克伯格在相关演示中曾描绘过一个沉浸式场景：“未来，你看到的任何视频，轻点一下就能直接进入其中”。这一场景虽暂未完全落地，但已明确了Meta的发力方向：目前该公司已拥有可将2D场景转化为立体3D的AI工具，未来计划进一步迭代升级，推动VR与AI的深度协同。从发展趋势来看，这项AI技术若能顺利落地，不仅可应用于VR设备，还有望延伸至移动平台，为Horizon元宇宙的发展提供助力，这既能在一定程度上弥补Meta在AI模型领域相较于竞争对手的短板，也可能帮助VR摆脱“小众娱乐”的标签，获得更广泛的传播与应用，为VR赛道的长期发展注入新的动力。需客观看待Meta VR目前面临的发展挑战：VR产品的消费者接受度增长速度相对平缓，行业竞争也日益激烈——Steam Frame等VR领域的主要参与者，正加速推进技术研发与产品布局，在抢占市场份额的同时，也可能进一步增加Meta VR的竞争压力。但行业发展中的困难并不等同于“消亡”，良性的行业竞争反而可能推动VR产业的技术迭代与高质量发展。综合来看，在Reality Labs持续巨额亏损的压力下，Meta仍选择坚守VR赛道，在硬件布局上有明确规划，在AI融合上有具体动作，在战略投入上有实际举措。这些布局或许能够说明，VR赛道尚未走向消亡，反而可能正处于蓄力突破、厚积薄发的关键阶段。“VR已死”的猜测，更像是行业发展过程中的阶段性争议；而Meta深耕的“硬件+AI”双重布局，有望为VR赛道梳理发展方向，也让市场看到VR产业未来可能存在的发展潜力，这场关于沉浸式体验的产业探索，或许仍处于起步阶段。申明：本文基于Meta 2025年未经审计的财报数据及公开信息整理解读，仅为行业分析参考。文中财务数据均来源于Meta官方披露，若存在数据更新或偏差，以Meta官方发布的最终审计报告为准。图片AI生成。
