债券市场日报
2026年01月30日
电话：010-66173331
一、资金面
周五（01月30日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展4775亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.4102%，上日的收盘价为1.4259%，下行1.57BP；14天收盘价为1.5817%，相比较昨天的收盘价格1.5905%，下行0.88BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行3.80BP，报1.3280%。7天期Shibor上行5.30BP，报1.5800%，1个月Shibor下行0.36BP，报1.5510%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行0.83BP，至1.6015%；7年期带动曲线对应期限下行2.26BP，至1.6994%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.75BP，至1.7035%；5年期带动曲线对期限下行1.60BP，至1.8003%；10年期带动曲线对应期限下行3.62BP，至1.9825%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行2.46BP，至2.0041%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行2.49BP，至1.6743%，3年期收益率下行3.81BP，至1.8397%。
三、政策动向
1、改革开放是中国的基本国策，中国开放的大门只会越开越大。中国将积极扩大自主开放，主动对接国际高标准经贸规则，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，更大力度吸引和利用外资。中国将持续打造市场化、法治化、国际化的一流营商环境，对内外资企业一视同仁，把企业的“需求清单”变成政府的“服务清单”。外资企业在中国经营遇到问题可以随时反映，我们将积极研究解决。中国将深化国际产业分工协作，坚定维护全球产业链安全稳定，培育共赢共享的全球大市场。欢迎各国企业继续积极投资中国，共享中国发展机遇，也希望各国政府为中资企业提供公平、非歧视、透明、可预期的投资环境。
2、中国经济发展虽然也面临一些老问题、新挑战，但总体上是发展中的问题、转型中的问题，我们正在努力解决，完全有信心有能力应对各种风险挑战。去年10月，中国共产党召开了二十届四中全会，审议通过了第十五个五年规划建议，为中国今后五年经济社会发展作出了顶层设计和战略擘画。未来五年，中国将更加深入贯彻习近平主席提出的“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，充分激发14亿多人口的超大规模市场优势，不断推动高质量发展取得新的成效，将以更完善的市场规则、更健全的制度保障，为各国提供更多“中国机遇”。
3、中国将积极扩大内需，愿与全球共享超大规模市场机遇。目前中国已是全球第二大消费市场，汽车、手机、家电等多个细分领域已成为全球最大市场，但人均消费支出与发达经济体相比仍有差距。中国现有的中等收入群体将进一步增长，对高品质生活的多样化需求将不断增加，蕴藏着巨大消费潜力。中国把内需主导列为今年经济工作的首要任务，正在抓紧制定实施城乡居民增收计划，大力提振消费，加快在“制造大国”的基础上成为“消费大国”。中国将持续推动投资于物和投资于人紧密结合，积极扩大教育、医疗、养老等领域的投资和消费，不断激发消费新增量。
4、中国将继续办好进博会等活动，进一步扩大进口，让全球更多优质商品进入中国市场。欢迎各国企业抓住中国扩大内需的机遇，提供更多更好的商品和服务，以中国消费市场为依托，在激烈的国际竞争中赢得先机。中国将坚定扩大开放，愿与全球共享高水平开放机遇。凭借在科技、军工领域广泛应用的优势，成为大国博弈的重要筹码。最后，是长达10年的资本开支收缩期后的供给约束。上述基金经理指出，全球有色金属主要品种的资本开支在2011年见顶后，步入了漫长的收缩期。勘探投入持续低迷，叠加全球矿山品位的自然下降，导致主要金属品种的产出缺口日益明显。供给端的约束，是本轮周期最具刚性的一环。
5、中国经济运行稳中有进，改革开放纵深推进，消费市场持续扩大，新质生产力稳步发展，绿色低碳转型步伐加快，经济实现了5.4%左右的年均增速，目前经济总量已达到140万亿元人民币，对全球经济增长的贡献率稳定在30%左右。五年来，中国累计进口货物和服务超过15万亿美元，对外投资累计为东道国纳税3000多亿美元，带动了大量就业，促进了当地经济发展。中国经济基础稳、规模大、优势多、韧性强、潜能足，发展取得的成绩主要是靠改革、开放、创新，而不是所谓的政府补贴。
四、当日观点
当国际金价距离5000美元/盎司仅一步之遥，当伦敦银现仅用两个月时间便实现翻倍，当铜铝铅锌锡上演“元素周期表”行情，当硫磺价格一年翻倍、碳酸锂价格迭创新高。这一系列看似独立的市场脉冲，正汇聚成一股时代洪流，预示着全球大宗商品市场正迈入新一轮超级周期。“这轮周期的持续强度和时间，可能远超我们想象。”近日，多位基金经理向证券时报记者表达了类似的观点。在全球货币超发、美元信用危机、技术革命创新需求、地缘冲突引发供应链重构等众多因素共振下，全球大宗商品可能迎来一场远超市场预期的周期浪潮，而嗅觉敏锐的公募基金正闻风而动，将投资罗盘的指针拨向现代工业的“血液”与“基石”——有色金属和基础化工，在定位这场全球商品盛宴历史坐标的同时，也寻找着浪潮之下具体的产业掘金路径。回溯百年，大宗商品的超级周期往往与全球经济格局的剧变、技术革命的浪潮以及货币体系的重构紧密相连。如今，我们再次站在一个多重历史因素交汇的十字路口。“本轮超级商品周期的根源，可以追溯到全球性的货币超发。”汇添富基金权益投资总监王栩指出，自2008年次贷危机之后，现代货币理论（MMT）从边缘学说逐渐走入政策实践中心，2020年暴发的新冠疫情更使得这一理论大行其道。大量超发的货币不仅推升了通胀，而且带来了资产和商品价格的膨胀，主要发达国家的股市过去五年的涨幅普遍在50%以上，强金融属性的商品过去五年上涨了100%左右。货币超发就像蝴蝶扇动翅膀，掀起了一轮席卷全球的大宗商品周期风暴。华南地区一位擅长研究周期风格的基金经理对这一演变进行了总结：“美国债务周期、结构性需求拉动、供应链安全和供给周期，这四大因素正在形成完美共振。”首先，是美国债务周期与美元信用的重构。“美国债务和赤字率处于上升周期，引发了全球对美元信用的深层担忧。”该基金经理分析，美债利息支出已超越国防开支，债务的可持续性备受拷问。在此背景下，全球央行正用行动投票——抛售美债、增持黄金，构建更加多元化的储备体系。这不仅是简单的对冲，更是对现有国际货币体系的一次“再平衡”，黄金的货币属性被空前强化。再次，是地缘政治变局下的供应链安全。“百年变局加速演进，供应链的逻辑正从强调‘效率’转向强调‘安全’。”该基金经理认为，各国对关键矿物、能源、粮食的战略储备需求急剧上升。同时，以美国为首的供应链重构，呈现出区域化、分散化的趋势，这一过程本身就需要大量的基建和设备投入，从而直接拉动大宗商品需求，而小金属的战略价值尤为凸显，凭借在科技、军工领域广泛应用的优势，成为大国博弈的重要筹码。最后，是长达10年的资本开支收缩期后的供给约束。上述基金经理指出，全球有色金属主要品种的资本开支在2011年见顶后，步入了漫长的收缩期。勘探投入持续低迷，叠加全球矿山品位的自然下降，导致主要金属品种的产出缺口日益明显。供给端的约束，是本轮周期最具刚性的一环。
