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2026年初始，商业航天在资本市场表现亮眼，这轮行情燃点从25年11月底开启至26年1月中旬暂告段落，33个交易日累计涨幅约50%，赚钱效应拉满，没有介入预计都是追悔莫及！
可能很多人会疑问商业航天既然涨很多了，现在研究还有意义吗？
笔者告诉各位非常有意义，目前商业航天属于战略新兴产业，新兴产业行情表现一般分为三个阶段，用A股话术说就是“鱼头、鱼身、鱼尾”行情。
第一阶段是情绪定价，就是新概念出来引起各路资金竞相追逐，此时不看基本面只要涉及相关概念都是普涨。
第二阶段是产业商业化落地，并快速渗透阶段，此时很多机构投资者开始重点关注产业各环节的优质企业。这波行情并非普涨，而且真正有基本面支撑或者有业绩兑现的企业跑赢市场，具备非常强的超额收益。笔者最喜欢即这波“鱼身”行情，安全性高，空间大。
第三阶段是整个资本市场为之疯狂阶段，估值严重脱离企业基本面，朝着极端行情演绎，这个阶段最容易被套。市场对这个题材形成绝对一致的共识，情绪非常亢奋，人人都以持仓此题材为荣，最危险的“鱼尾”行情。
商业航天典型还在第一阶段或者说0-1阶段，因为商业航天从火箭可回收的技术进展、卫星组网数量，远未大规模商业化。
回到商业航天产业视角，商业航天可简单理解为航天技术商业化应用，本质是通过运载火箭将卫星送到地球大气层以外的指定轨道，行业航天至少两个关键环节，火箭制造和卫星制造，延伸看还包括地面发射场建设与信号接受装置。
举例帮助各位理解，商业航天其实可以类比快递。快递是从A地运输至B地，商业航天也一样从地球运输至太空，没有区别。只是运输工具是火箭，快递物件是卫星而已。
主要应用场景有卫星通信、卫星遥感（地形勘探、天气预测、资源勘探等）、卫星导航。
以通信举例手机很多时候没有信号，主要原因是那个地区陆地基站覆盖不到，如果用卫星信号不存在这个问题，不受到地理环境约束都可以连接到信号。不论海上还是沙漠都有信号，并且传输速率也大幅度提升，因为电子终端直连卫星。这对于自动驾驶、同行信号稳定性等应用场景具备明显强化作用，商业航天未来是有更多可能。
搞清楚商业航天行情所处阶段以及商业航天基本概念后，开启正式分享。老规矩从行业空间、行业发展趋势、供需关系、产业链、价值链、竞争格局、核心驱动因素、竞争壁垒8个维度深入研究。
一、行业空间：三年内市场规模有望突破千亿
市场规模预测先参考券商，看了很多份研报发现爱建证券的这份报告写的不错，定性分析和定量分析笔者都很认同，我摘出来直接用。
根据爱建证券预测截至2034年商业航天市场规模增长超过2000亿元，这个空间也是史诗级别的，极具诱惑力。
核心支撑论点主要是我国2025 年12月总计提交超20.3万颗卫星频轨资源申请，覆盖14个星座。另外，中国星网、千帆星座分别部署约1.3万颗、1.5万颗，加速组网抢占低轨资源趋势明显。
轨道资源承载能力也有上限，在国际电信联盟（ITU）申报后超出时间范围未完成组网，频轨资源将自动失效，所以商业航天申报后有一定刚性发射属性。
券商预测既然我非常认同，我就不搭建自己模型重新做测算，直接参考即可。延展说一下券商相对普通投资者或者买方有一定信息优势，券商研究所与上市公司链接更紧密，并且研究员专注覆盖深耕赛道，对其行业逻辑理解更深刻。
二、发展趋势：卫星制造工业化+火箭重复使用趋势加速商业航天规模化落地
（一）卫星制造工业化。从行业空间测算中可知，商业航天未来每年平均发射卫星几千颗至上万颗。按照传统科研工程模式，手工装配2-3年才制造一颗完全跟不上节奏，倒逼卫星制造工业化批量生产。
随着3D打印技术、AI赋能测试、仿真软件应用等新技术突破，卫星工业化生产成为可能。
据公开资料获悉银河航天的“超级工厂”可实现年产300颗以上卫星能力，其中90%可模块化，未来各项技术不断成熟产能会进一步提升，实现快速交付。
（二）火箭回收重复利用。火箭运力多次使用是整个卫星组网降本关键环节之一，火箭单个造假成本很高，只用一次成本非常昂贵。
以蓝箭的朱雀三号为例，运力10吨-17吨，造价2亿元，如果能复用30次以上单次成本指数级下降。也只有成本大幅下降后，众多商业模式才能跑通，不然只能军工、国防、科研可用。
三、供需关系：需求远远未被满足，长期增长空间大
（一）供给侧。查阅多个官方权威网站，没有看到商业卫星产能的统计数据，只能用笨办法按照上市公司公告、地方政府规划综合预判，乐观点看大约年产能1500-2000颗左右。
值得注意卫星生产出来运到太空才能实际使用，不然只能是库存。火箭运力对卫星有效需求释放形成约束，结合火箭发射次数以及单次运输数量预判。
根据爱建证券观点，2026年我国低轨星座计划发射卫星有望达约900颗，较2025年同比增长197.0%，对应火箭发射次数预计由49次提升至141次。
按照这个规模供给端存在很大局限性，卫星工业化制造、火箭复用、发射场地建设是关键。
（二）需求侧。需求侧根据长期规划20万颗卫星规模测算，目前在轨卫星只有千颗级别，距离天花板还很遥远。短期不需要考虑需求的问题，目前很多需求未被满足。只要卫星制造成本和火箭运输成本下降，理论上这20万颗需求会快速释放。
商业航天作为新兴行业，供给严重小于需求，无疑是好赛道。
四、产业链/价值量分布：产业链完善，利润集中上游环节
（一）卫星制造产业链方面，由于央国企科研的积累，供应链不是从零开始，而且相对成完整。卫星工业化制造布局逐渐增加，国产化率比较高，整个产业链都会受益。
价值量分布看上游材料和元器件、下游运营与服务的占比更高，中游制造反而最低，短周期投资逻辑视角上下游机会更好一些。
（二）火箭产业链上游包括工程研制、关键原材料、电子元器件，其中工程研制国有科研院所优势领先，民营企业研发更加灵活、效率会更高。
中游火箭制造国企和民营企业相互补充，各自发挥自身优势，共同成长，但是相对国际先进玩家起步稍晚。
下游就是火箭总装-发射-和回收，同样国家队和民营企业共同参与。
产业链条完整，核心在于可回收技术的突破，降低单次发射成本。
火箭产业链价值量分布根据国信证券的统计梳理，上游核心部件与材料环节占比非常高接近80%，这个环节是需要进一步重点研究。
结合产业链和价值链综合判断，上游原材料和元器件等细分赛道成长性或者业绩兑现可能更好。
五、竞争格局：国家队领先，民企积极参与，竞争格局尚未形成
（一）卫星制造按照入轨高度分为低轨、中轨、高轨道，高轨道中国卫星基本垄断，竞争少。低轨道卫星制造竞争较为激烈，像银河、格思、长光、恒信等众多厂商参与，也难怪价值量占比不高。中轨卫星主要由航天五院+少量民营企业参与，竞争激烈程度相对适中。
商业卫星制造上文提到过工业化生产、降本是核心，就看谁先突破，一旦突破率先占领市场，优势积累越来高。
卫星制造目前竞争格局不是终极形态，需要持续跟踪各家技术突破以及客户开拓情况，一旦有企业跑出来机会也就出来了。
（二）火箭制造方面参与者不少，国家队有明显领先优势，主要有航天科技、航天科工。民营企业参与者众多，星际荣耀、蓝箭航天、零壹空间等，A股上市公司特别少，所以二级市场投资还真挺难的。
人形机器人也好、商业航天也好都属于新兴产业，各路玩家都处于积极探索阶段即野蛮生长阶段，此时不太好判断哪家企业就一定能跑出来成为龙头，最好的方式就是组合方式配置。
六、核心驱动因素：技术驱动商业航天发展加速
（一）政策驱动。2025年，“商业航天”首次写入《政府工作报告》，列为“未来产业”重点方向。
（二）技术驱动。火箭可重复使用，卫星工业化批量制造，星载算力和激光通信发展助力商业航天规模化落地。
（三）市场趋势驱动。申报20.3万颗频轨资源，中国星网（GW）规划12,992颗，2029年前需部署1,300颗；G60“千帆”星座（上海垣信）超1万颗，2032年前完成1,500颗；“虹云”/“鸿鹄”等民企星座同步推进。商业航天进入加速组网期。
七、行业竞争壁垒：技术+资金+许可证构建极深护城河
（一）技术壁垒。上游航天材料芯片，碳纤维复合材料强度为钢的10倍、重量仅1/4，单价超2万元/公斤。航天级芯片需在-50℃～120℃工作，研发成本超2000万元/款，价格是民用50倍以上。
火箭发动机燃烧室工作时温度超过3000摄氏度，压力达350 bar以上。还有制造精度、高精度的控制系统等技术都让很多厂商望而却步。
（二）资金壁垒，商业航天投入基本可以按照百亿级计算，回报周期很长，致使很多企业没法参与其中。
（三）牌照壁垒。发射许可需通过国家航天局、军方、空管等多重审批，流程复杂、周期长。频轨资源国际电联（ITU）采用“先申报、先部署、先占有”原则，窗口期紧迫。
小结：初步看完商业航天有这么几点感受……
（一）国家战略级的未来产业，行业空间巨大，是个“长坡厚雪”赛道；
（二）火箭重复使用+卫星制造工业化是未来大趋势；
（三）目前行业处于初创期，属于供小于求关系中；
（四）全产业链配套成熟，上游原材料+元器件价值量占比高；
（五）整体商业航天竞争格局尚未形成“百家争鸣“，国家队在高轨资源布局具备明显的垄断地位；
（六）政策+技术+需求共同驱动商业航天产业高增长；
（七）高技术壁垒、资金投入大回报周期长、许可认证流程长且严格共同挖深“护城河“。
各位看完商业航天有什么感觉，请评论区告诉我。
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