当前三家的股价（约）：AAPL 258 / META 738 / MSFT 434 美元；三者 P/E 都在约 30 倍附近（市场对“高质量+AI叙事”给了同一档估值）。 以下为情景推演。
1）Apple ：硬件大年 + 服务稳，AI叙事仍是“最大变量”
一句话点评：这季度是“iPhone 拉满、服务稳住、现金流夸张”，但估值已经把好消息吃掉不少，后面要靠 AI/服务继续抬天花板。
关键业绩（FY26 Q1，截止 2025-12-27）
营收 1438 亿（+16%），净利润 421 亿，EPS 2.84 iPhone 853 亿（约 +23%），Services 300 亿（约 +14%） 毛利率约 48%（强），经营现金流 539 亿（极强）
我最关注的两点
持续性：iPhone 大年后，下季/下半年能否不“回落得太快”。 AI 兑现路径：AI 若只是“功能补丁”，估值上行会更难；若能把服务 ARPU 与生态粘性再抬一档，才配得上 30x。
2）Meta ：广告机器继续印钞，但 2026 CAPEX 是“进攻性负担”
一句话点评：核心广告业务依旧强势（量价齐升），但 2026 年的 AI 基建投入把波动性显著放大——你买的是“更大的上行弹性+更大的回撤弹性”。
关键业绩（Q4/FY2025）
Q4 营收 599 亿（+24%），经营利润 247 亿，净利润 228 亿 广告：展示量 +18%、单价 +6%（量价共振） Q4 自由现金流 141 亿；2026 Capex 指引 1150–1350 亿（核心变量）
我最关注的两点
Capex → 产出效率：投得越猛，市场越在意“单位算力带来多少广告/订阅/商业化增量”。 监管/周期：广告景气一旦回落，叠加高投入，利润率弹性会更大。
3）Microsoft ：云+AI 仍强，但市场开始“挑刺”（增长斜率 & 投入强度）
一句话点评：基本面没坏（云与 AI 仍在扩张），但在高估值区间，Azure 增速的边际变化足以触发估值波动。
关键业绩（FY26 Q2，截止 2025-12-31）
营收 813 亿（+17%），经营利润 383 亿（+21%） 非 GAAP：净利润 309 亿、EPS 4.14（+24%）；（GAAP 受 OpenAI 投资收益影响更大） Intelligent Cloud 营收 329 亿（+29%），Azure +39%；Microsoft Cloud 营收 515 亿（+26%）
我最关注的两点
Azure 增速“斜率”：只要还稳在高位，估值就稳；一旦连续下台阶，30x 会先压缩再说。([微软][3]) AI 变现扩散速度：Copilot/平台层的渗透如果从“试用”走向“标配”，估值有二次上行空间。
4）股价预期（3个月/1年/2年：悲观-中性-乐观，单位：美元）
方法：用“业绩斜率 × 利润率/现金流弹性 × 估值（约 30x 档）”做情景推演；区间给的是可能落点，不是点位承诺。当前价：AAPL 258 / META 738 / MSFT 434
| AAPL | |||
| META | |||
| MSFT |
5）一句“综合判断”
更稳：MSFT，云+AI 平台化最清晰，但高估值下对增速很敏感。 弹性更大：META，广告强+AI 重投入，向上空间大，回撤也可能更深。 最看“AI 叙事兑现”：AAPL，现金流与回购很硬，但再上一个估值台阶需要 AI/服务持续超预期。
