“投在无人问津处，退在人生鼎沸时。”元航资本合伙人陈东引用这句投资圈的经典格言，精准概括了风险投资在硬科技浪潮中的核心智慧。
1月22日，在北京举办的“创投会客厅双年会暨‘预见·2026’年度榜单发布盛典”上，陈东以“商业航天的投资逻辑和产业思考”为题，分享了元航资本近十年来的投资实践以及对产业未来的深刻洞察。
在他看来，商业航天不仅是人类探索未知的浪漫梦想，空天经济更是“人类有史以来最高维度的工业文明”和一场深刻的基础设施革命，正引领着人类生产范式的根本性跃迁。
他进一步指出，商业航天已成为全球航天产业的重要组成部分及国际战略竞争与博弈的主战场，世界主要工业国家纷纷出台相关政策和星座计划，而中国已明确将商业航天纳入国家安全体系和新质生产力培育的核心赛道。
“2015年被视为中国商业航天发展的‘元年’，虽然起步比美国商业航天晚了30年，但中国商业航天正以惊人的速度追赶，展现出强大的后发潜力与产业活力。”
“投早投小投硬科技的十年之路”
2015年，国内投资风向正从消费互联网红利期向硬科技领域艰难转身，一群来自北京航空航天大学的校友企业家与教授抓住了这一时代脉搏创立了元航资本。
“元航资本的投资方向聚焦前沿原始创新技术与国家级科研成果的转化，重点投资具有高技术壁垒、高市场潜力和高成长性的创新企业，并始终践行“投早、投小、投硬科技”的理念。”陈东介绍，“我们的投资策略可以概括为‘技术驱动+产业链投资+投资生态布局’。”
截至目前，元航资本的投资版图涵盖航空航天、高端装备制造、新一代信息技术、医工交叉、新能源/碳中和、新材料六大领域。其中，航空航天是其最核心、投入最重的方向，投资标的占比超过一半。
专业的事需要专业的人，陈东将元航资本过往取得的成绩归因于合伙人团队深厚的产业背景：创始合伙人张志勇是中国最早从事私募股权投资的资深人士，拥有超过17年的投资经验；王新河是北航软件学院教授，拥有30年军工计算机研发、创业、教学与投资的复合经验；陈东本人在航天科工集团、大型跨国通信技术企业及高科技创业公司有超过20年的技术和管理经验；锦燕总在中航工业拥有10年的军贸经验，熟悉航空工业体系；此外，合伙人团队还包括具有上市公司医药板块操盘经验的医药专家夏阳总以及擅长新能源及后期并购业务的梁杰总。
“有句话说‘百战归来再读书’，我们是‘百战归来再投资”，这样一支在各自领域有丰富的产业经验，跨领域、懂技术、熟产业的复合型团队，构成了元航资本识别和赋能硬科技项目的独特优势。”陈东表示。
在他看来，也正是凭借这份专业与专注，元航资本在商业航天领域投出了一系列经典案例并获得了丰厚回报。他列举了早期投资的三个代表性项目：专注于运载火箭的星河动力、致力于卫星整星制造的微纳星空，以及提供航天测运控服务的航天驭星。
元航资本在2017-2019年间投资了这三家企业，当时它们的估值仅在数千万至一亿元量级，如今，这些企业的估值已普遍增长百余倍。随着这些企业陆续进入上市辅导阶段，元航资本也实现了部分退出，为基金带来了相当亮眼的收益。
除了明星项目，元航资本投资组合中几乎囊括了商业航天各细分领域的头部企业。比如，商业气象卫星领域的云遥宇航、运载火箭贮箱制造企业九天行歌、空间态势感知公司三垣航天、卫星电推进动力企业星辰空间、低轨通信载荷系统提供商星移联信，以及研发大推力补燃循环液体火箭发动机的巨擎科技等。“这些企业共同构筑了中国商业航天坚实的产业基础。”陈东强调。
对于元航资本的投资方法论，陈东总结出四点：
第一，遵循物理量纲和工程规律。投资决策永远基于对工程科学和物理规律的严谨判断，不为商业模式的噱头所动。他坦言，投资过程中会面临许多高增长诱惑，但基于客观物理规律的项目始终是他们的首选。
第二，能力底座先于行业应用。优先布局那些能够为全行业赋能的“新基建”型平台企业，进行极早期、系统性的前瞻性布局。例如在商业航天领域，首先投资火箭及其产业链，包括贮箱制造、卫星大规模生产能力等基础设施环节。
第三，投项目就是投人。陈东强调，投资要看技术，更要看团队。他们将具备世界级视野、卓越工程能力和坚韧企业家精神的“人”作为投资决策的第一核心要素。元航资本所投企业的创始人均为博士、硕士，且在“国家队”拥有十年以上的工程实践锤炼，既扎实可靠又敢于离开舒适区投身创业。
第四，造生态，非投单点。通过构建产业链和生态系统，将投资的成功率从“点状概率”提升为“网状确定性”，利用生态力量赋能被投企业加速成长。
激荡黄金十年：商业航天的现状与未来图景
活动下半场的议程直指硬科技核心腹地，围绕“商业航天、AI与具身智能、量子计算与半导体”三大前沿板块，通过“主题演讲+圆桌对话”的形式，进行了一场深度产业“拆解”，深入剖析产业动态与投资逻辑。
放眼全球，商业航天正进入一个波澜壮阔的加速发展期。陈东引用数据指出，2025年全球共进行了327次轨道发射，成功率高达97%。全年入轨卫星约4050颗，其中商业卫星占比达到96.3%，而这主要是受全球卫星互联网星座部署的强劲驱动。
细分来看，美国2025年完成了195次发射，成功率99.5%，入轨卫星约3700颗，商业卫星占比97.3%。尤为突出的是SpaceX，仅其一家就完成了165次“猎鹰9号”发射且全部成功，入轨卫星约3190颗，在全球商业发射市场占据绝对主导地位。
中国在2025年同样取得了令人瞩目的成绩：全年完成92次发射，成功率97.8%，入轨卫星约326颗，其中商业卫星约220颗，占比显著提升。
值得关注的是，国内民营商业火箭公司全年贡献了16次发射，其中包括星河动力6次、中科宇航5次、蓝箭航天3次等，标志着民营力量正成为中国航天不可或缺的重要组成部分。
与此同时，陈东也清醒地指出差距：无论是在发射次数还是入轨吨位上，尤其是考虑到SpaceX一家公司的运力可能占全球90%左右，中美商业航天之间仍存在较大差距。
这种差距同样体现在投融资规模上，陈东分享了一组对比数据：SpaceX自成立以来累计融资约130亿美元，并在过去十年获得了至少154亿美元的政府合同。
而根据公开数据不完全统计，中国商业航天近年融资总额虽持续增长（2025年接近300亿元人民币），但累计融资总额规模与美国相比仍相去甚远。
“这么一个高科技的硬核赛道，总融资额可能还不如消费互联网鼎盛时期一个热门项目的融资额。作为航天大国，中国商业航天的投融资规模与其地位是极不相称的。”陈东直言。“因此，这需要国家资本、产业界和投资机构共同努力，加大投入力度。”
尽管起步较晚，存在差距，国内商业航天过去十年的发展成就仍有目共睹。陈东回顾，自2015年“商业航天元年”开启，中国商业航天从早期的“航天的商业化”（主要指“国家队”承接少量外星发射任务）阶段，快速迈进到民营企业全面参与的商业航天新阶段。
同时，标志性事件频出，例如2019年星际荣耀“双曲线一号”运载火箭首次实现民商火箭入轨；2020年星河动力“谷神星一号”首飞成功，开启民商火箭批量化发射；2023年蓝箭航天“朱雀二号”遥二成功发射，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭；2025年，可重复使用火箭技术验证取得新进展。
截至目前，中国已经形成四大商业航天产业带、28个特色商业航天产业集群，包括京津冀、长三角、大湾区、西部商业航天产业带等。国内注册并有效经营的商业航天企业已达546家，相关企业过万家。
更为关键的是，一套相对独立于传统国有航天体系的商业航天供应链也已初步建立，不仅增强了中国航天的整体实力，也为国家航天事业提供了宝贵的战略备份。陈东判断，“当前中国商业航天正处在从技术验证转向大规模商业落地的关键转折点。”
展望未来，陈东坚信中国商业航天将驶入“黄金十年”的快车道，进入他称之为“商业航天2.0”的时代，核心任务是“上水平、强链补链”，在更高技术平台和更大规模上支撑国家卫星星座建设。
他勾勒出四大发展趋势：
一是卫星星座加速组网，轨道与频率资源竞争白热化；
二是火箭发射向高频次、低成本、大运力方向发展，可重复使用液体火箭技术成为焦点，预计2026-2027年将有多款中大型可重复使用火箭首飞并逐步成熟，大幅降低发射成本；
三是卫星制造走向产业化，关键技术攻关至关重要，未来卫星制造将像汽车、家电一样进入大规模工业化生产模式；
四是应用端迎来突破，垂类细分场景如SAR遥感、气象数据服务、手机直连卫星等将率先规模化，并逐步向太空旅游、太空制造等更广阔领域拓展。
资本市场的支持将是“商业航天2.0”时代的重要引擎。陈东提到，科创板制度创新为未盈利的商业航天企业打开了上市通道，实质是利用资本市场服务国家重大战略，催化商业航天尽快达到技术和业务成熟，目前多家头部企业已进入上市辅导阶段。
若将目光投向更长远的“商业航天3.0”时代，一幅更加宏伟的画卷在陈东的描述中展开。在他看来，下一个时期的创新将围绕多个方向展开。
比如，“太空算力”，即商业航天与人工智能两大黄金赛道的聚合，在地面能源成为AI算力瓶颈的背景下，利用太空近乎无限的太阳能和高效的散热环境建立算力中心，可能将成本降至地面的十分之一，这将是万亿级规模的产业想象。
再比如，“太空采矿与地月经济圈”，开发月球土壤中的氦-3作为核聚变燃料，以及小行星稀有金属，并在月球建立可持续的科研与资源开发基地，预计到2040年可形成万亿级规模的经济圈。此外还有“太空能源”、“亚轨道旅行与洲际物流”、“在轨服务”、“商业空间站与太空制造”等。
演讲接近尾声，陈东呼吁，中国商业航天还处于早期爆发阶段，其健康发展需要生态各方的共同努力：国家层面需做好顶层设计，完善政策与监管，提供发射场地和人才支持；金融资本需有长线眼光，拓宽融资与退出渠道；航天企业需明确技术路线，探索创新应用；地方政府和产业园区则需提供切实的基金、订单、税收与配套支持。
“只有多方携手，才能共赢空天未来，真正实现我们星辰大海的梦想。”陈东总结道，也为中国商业航天的下一个十年留下了充满信心的展望。
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