1. 行业整体呈两极分化态势，运动户外大盘持续增长，服装量价齐升由高价品牌带动，鞋类（四平台数据）量增价跌；鞋类细分中户外、通勤场景高增长，碳板/马拉松、训练鞋价格大跌，仅少数高端品牌鞋类价稳销增，跑鞋因科技升级停滞新品上市即打折，休闲鞋高端品牌布局通勤场景实现增长。
2. 2025Q4三平台运动大类销额降1.2%、销量降1.7%、均价涨0.9%，户外品类量价齐升（销额+13.5%、销量+8.6%、均价+4.8%）；运动服近双位数增长，运动鞋增速为负，跑鞋下滑1.8%、篮球鞋跌幅扩大；渠道端抖音占比最大，天猫增速突出，京东明显下滑。
3. 国际品牌表现分化，耐克销额同比大跌15.5%、份额降至9.7%，服装及各品类鞋类均下滑，抖音为其电商第一大渠道；阿迪达斯均价微降、销额降6.2%、份额至8.5%，运动服受暖冬拖累下滑、跑鞋双位数下跌，复古篮球鞋带动篮球鞋类增长。
4. 四大本土品牌受得物降价分流影响，三平台份额稳中微降；安踏跑鞋走量款不佳、篮球鞋欧文系列驱动增长，李宁量涨价跌、跑鞋带动增长，特步跑鞋专业矩阵均价领先、服装降价仅换销量微增，361度多品类均呈下滑态势。
5. 行业成长性排序为运动服>运动鞋、跑鞋>其他运动鞋，价格排序为篮球鞋>运动休闲鞋>运动服>板鞋>跑鞋，运动服均价上升、运动鞋均价下跌，非官方渠道降价造成分流；耐克份额承压，阿迪达斯份额企稳，本土头部品牌依托专业跑鞋矩阵稳固市场，各品牌得物平台销售额均快速增长。
6. 行业面临宏观经济疲软、消费复苏不及预期、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动等风险。
7. 行业四季度增长较好但价格战激烈，新老产品周期交替临界点将至，建议关注引领市场新需求的品牌，新科技、新场景已带来景气增量；个股推荐李宁、安踏体育、特步国际，关注361度。
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