一、企业概况
杭州高特电子设备股份有限公司（以下简称“高特电子”）成立于1998年，前身为杭州高特电子设备有限公司，2016年整体变更为股份有限公司。公司是一家以技术创新为驱动的国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业。自成立以来，经历了从铅酸电池监测到锂电池管理系统的技术转型，紧跟全球电池技术和新型储能行业的发展趋势。公司于2016年整体变更为股份有限公司，并在2024年启动创业板上市流程。近年来，高特电子在储能BMS领域取得了显著成就，连续三年在大型储能领域BMS产品出货量保持行业前列，产品广泛应用于电源侧、电网侧大型高压储能电站，以及工商业储能、户用储能等领域。
二、股权结构
截至招股说明书签署之日，公司总股本为36,000.00万股，股权结构较为分散但实际控制人控制权稳定。贵源控股（丽水）有限公司为公司控股股东，持有13,154.36万股股份，占公司总股本的36.54%；徐剑虹先生通过贵源控股、吾尔是投资分别控制公司36.54%、9.63%的股份，合计控制公司46.17%的股份，系公司实际控制人，报告期内公司实际控制人未发生变更。
公司持股5%以上的股东还包括吾尔是投资（持股9.63%）和周海波先生（持股5.83%）。吾尔是投资为公司员工持股平台，执行事务合伙人为徐剑虹先生，共有46名合伙人，其中多数为公司董事、高级管理人员及核心员工。
三、业务情况
（一）主要业务
高特电子的主营业务为新型储能电池管理系统相关产品的研发、生产及销售，同时涵盖后备电源BMS、动力电池BMS以及电力检测等相关业务，并依托BMS数据采集与聚合特性拓展了一体化集控单元及数据服务。
储能BMS相关产品作为公司核心业务，占主营业务收入比例超过90%，包括储能BMS模块（从控模块、主控模块、显控模块）、高压箱、汇流柜、一体化集成母排CCS和线束等。储能BMS产品按照三级分布式架构设计，是新型储能系统的“神经中枢”，广泛应用于电源侧/电网侧大型高压储能电站，以及工商业储能、户用储能等领域。公司第二代储能BMS产品创新性开发了电压、温度、安全阀状态三参数同步采集功能，实现了新能源领域单体电池热失控实时感知、精准定位的技术突破。
（二）主要客户及供应商
公司客户覆盖国内主流的储能系统集成厂商、储能电池制造厂商以及电网、能源企业，主要领域的知名客户包括宁德时代、比亚迪、国家电网、南方电网、阿特斯、赣锋锂业、国轩高科、阳光电源等。报告期内，公司不存在向单一客户销售比例超过营业收入50%的情况，客户集中度相对合理，不存在对单一客户的重大依赖。
公司主要供应商包括信和达、鎏蹬电子、亿宾微、杭州辉标科技有限公司、德真科技和积迅电器等。公司对主要供应商不存在重大依赖。
四、财务分析
报告期内，公司营业收入复合增长率较高，2022年-2024年主营业务收入复合增长率为63.31%，主要受益于境内外储能市场规模的快速发展，公司作为储能BMS领域的领先企业，产品销量和营业收入规模显著增加。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.37%、26.53%、26.02%及22.02%，2022年至2024年小幅下滑但相对稳定，2025年1-6月下降幅度略大，主要与毛利率较高的BMS模块产品售价及销售收入占比下降相关。
归属于母公司所有者的净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均呈现快速增长趋势，2022年-2024年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润复合增长率达到69.79%，盈利能力持续增强。
报告期内，公司资产负债率（合并报表）分别为61.64%、28.89%、31.19%及38.02%，整体呈下降趋势后略有回升，目前处于合理水平。
2025年6月末，公司货币资金余额为25,469.38万元，可满足日常经营周转资金需求。公司不存在重大偿债压力，对银行借款等债务融资的依赖程度较低，财务结构较为健康。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为18,490.80万元、40,232.00万元、50,635.94万元及57,711.87万元，占营业收入的比例分别为53.49%、51.62%、55.10%及56.88%（年化），占资产总额的比例分别为41.29%、41.01%、43.62%和42.00%。应收账款余额随经营规模扩大逐年增加，但未出现大额坏账损失。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-9,045.59万元、-11,566.65万元、994.50万元及212.72万元，现金流状况逐步改善。
报告期内，研发费用分别为2,388.62万元、3,863.89万元、6,377.84万元和3,227.98万元，占营业收入比例分别为6.91%、4.96%、6.94%和6.36%，研发投入占比处于较高水平。报告期各期末，公司研发人员人数分别为66人、152人、183人和165人，研发人员占公司员工总数的比例分别为28.33%、35.43%、34.14%和30.78%，研发人才梯队完善。截至报告期末，公司已取得境内有效发明专利55项、境外专利9项、境内有效实用新型专利48项，软件著作权66项、集成电路布图设计专有权1项，核心技术实力较强。
五、行业情况
（一）行业现状
随着全球能源转型的加速，新型储能行业迎来了快速发展期。储能系统作为解决新能源发电间歇性和不稳定性的重要手段，其市场需求持续增长。新根据CNESA统计数据，全球市场新型储能新增装机规模由2018年的3.70GW提升至2024年的74.10GW，年均复合增长率达64.71%；中国市场新增装机规模由2018年的0.613GW增长至2024年的43.7GW，年均复合增长率达103.64%，市场规模扩张迅速。
储能产业作为构建新型电力系统的核心支撑，已成为全球能源转型的战略重点。我国相继出台《关于加快推动新型储能发展的指导意见》《“十四五”新型储能发展实施方案》《新型储能制造业高质量发展行动方案》等政策，明确大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，要求突破电池管理、系统集成等核心技术，推动产业规模化、智能化、市场化发展。2025年9月，国家发改委、国家能源局发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180GW）以上，带动项目直接投资约2,500亿元，为行业发展提供了广阔空间。
（二）行业竞争格局
国内储能BMS市场以第三方专业BMS厂商为主。
第三方专业BMS厂商如高特电子等，专注于BMS技术研发，通过模块化设计、高精度算法、电池状态诊断、电池安全及热管理、双向主动均衡、智慧运维服务等构建差异化技术性能优势，并通过关键材料国产化替代、规模化生产等方式打造低成本、高可靠性等竞争优势，在新型储能领域占据市场主导地位，持续保持50%以上的市场占有率。
综合性厂商以宁德时代、比亚迪、阳光电源、海博思创为代表的电池制造厂商或储能系统集成商，基于上下游产业链拓展策略布局开发BMS产品，配套自身的系统集成产品使用，相关BMS产品基本不对外销售。
未来，随着下游储能市场的持续发展，技术迭代将不断加速，成本压力传导也将会日益加剧，缺乏核心竞争力的中小厂商将逐渐在市场竞争中被淘汰，行业资源将进一步向具备全栈技术能力、强大品牌影响力以及完善全球化布局的龙头企业集中。
（三）行业发展趋势
1、规模化、市场化发展
在政策支持和市场需求双重驱动下，新型储能行业将逐步实现规模化、市场化发展，市场规模持续扩大，应用场景不断丰富，从电源侧、电网侧逐步向工商业、户用等用户侧延伸。
2、技术创新驱动
核心技术创新将成为行业发展的核心驱动力，包括高精度芯片研发、主动均衡技术升级、热失控预警与防护技术突破、能量管理系统优化等，将推动行业整体技术水平提升。
3、国产化替代加速
受国际贸易环境变化及国家产业政策引导，储能BMS领域核心芯片、电子元器件等关键零部件的国产化替代进程将加速，具备核心技术和自主知识产权的企业将获得更大发展机遇。
4、全球化布局
伴随全球储能市场的快速发展，以美国、欧洲为代表的成熟市场和以印度、沙特、阿联酋为代表的新兴市场，储能装机规模均呈现持续增长的趋势，境外市场对于储能系统及上游BMS相关产品的需求持续提升，具备全球化布局能力的企业将充分受益。
六、企业分析
（一）企业优势
► 技术优势显著
公司深耕电池管理领域二十余年，形成了覆盖“数据采集-均衡管理-算法诊断-安全防护-能量管理”的自主技术体系，在信息采集技术、双向主动均衡技术、电池状态诊断技术等方面积累了丰富的经验和领先的技术优势。公司与国内芯片设计公司合作研发的AFE信息采集芯片（GT1812/GT2818）和双向主动均衡芯片（GT3801/GT4801），实现了核心芯片的国产化替代，构筑了较高的技术壁垒和成本优势。截至报告期末，公司拥有多项专利和软件著作权，深度参与储能行业标准体系建设，累计主导/参与国家/行业/团体/地方标准31项，在多个细分领域引领行业技术发展。
► 市场地位领先
公司在大型储能BMS领域产品出货量持续保持市场领先地位，具有较高的市场知名度和品牌认可度。根据CESA发布的《2024中国新型储能产业发展白皮书》，公司位列2023年中国新型储能BMS企业TOP10名单第一位；根据中国电力企业联合会和国家电化学储能电站安全监测信息平台统计数据，截至2024年末和2025年6月末，已投运电站装机占比前五位的BMS厂商包括高特电子，市场份额领先。
► 客户资源优质
公司客户覆盖国内主流的储能系统集成厂商、储能电池制造厂商以及电网、能源企业，主要客户包括宁德时代、比亚迪、国家电网、南方电网等行业知名企业，客户群体资质优良，业务合作稳定，为公司业务持续增长提供了有力保障。
► 经营模式成熟
公司建立了完善的采购、生产、销售和研发模式，采用“以销定采+安全库存”的采购模式、“以销定产+适当备货”的生产模式和直销的销售模式，能够快速响应市场需求。同时，公司通过自主生产与委外加工相结合的方式，有效控制生产成本，提升产品交付能力。
► 政策红利加持
公司所处行业为国家鼓励类产业，受益于国家“碳达峰、碳中和”战略、新型电力系统建设、储能产业规模化发展等多项政策支持，行业发展前景广阔，为公司业务发展提供了良好的政策环境。
（二）企业不足及风险
► 应收账款占比较高
报告期内，公司应收账款余额逐年增加，占营业收入和资产总额的比例相对较高，虽然主要客户资信情况良好，但仍存在部分客户超过信用期限后未全部回款或回款较慢的情况，可能导致公司应收账款无法如期足额收回，进而形成坏账损失的风险，对公司经营活动现金流及运营资金周转产生不利影响。
► 经营活动现金流波动
2022年至2023年，公司经营活动产生的现金流量为净流出状态，主要系应收账款余额增加、采购规模增长及票据方式销售回款影响，尽管2024年已实现正向流入，但现金流状况仍存在一定的波动性，对公司资金流动性和周转能力提出了一定挑战。
► 境外市场直接布局较晚
公司BMS产品直接出口销售的规模较小，更多通过国内客户集成为储能系统产品后间接销往境外市场。虽然公司自2022年起启动海外业务的直接布局，但境外市场直接销售渠道仍在建设完善中，相较于国际知名厂商，境外市场品牌知名度和市场份额仍有提升空间。
► 部分产品委外加工风险
报告期内，公司将SMT贴片、汇流柜装配等工序委外加工，尽管公司已建立严格的委外加工商准入、管理和考核制度，但仍不排除受委外加工商自身管理水平、产能限制等因素影响，导致委外加工产品品质、交付周期等发生异常波动，进而对公司生产经营产生不利影响的风险。
► 行业周期性波动风险
新型储能行业目前处于快速增长的强上行周期阶段，但伴随市场规模的快速壮大，年新增储能装机规模的增速已开始有所放缓。若未来全球宏观经济及贸易环境变化、储能相关产业政策等发生调整，导致新型储能行业发展增速不及预期，或经历多年高速发展后市场需求渐趋饱和，都可能使行业景气度下降乃至周期性下行波动，进而对公司业务经营造成不利影响。
► 政策变化风险
境内外市场相关产业政策的变化可能对公司业务产生不利影响。境内市场方面，2025年1月国家发改委、国家能源局联合下发的“136号文”取消了电源侧强制配储要求，虽然长期来看新型储能市场需求仍将持续增长，但短期可能影响新能源项目投资配储的积极性；境外市场方面，主要经济体贸易政策不确定性增加，部分国家通过加征关税、“双反”调查、禁止采购等手段限制我国新能源产业及储能行业相关产品的境外市场销售，可能导致公司境外订单规模发生波动。
► 市场竞争加剧风险
伴随境内外新型储能行业的快速发展，储能BMS产品的市场需求快速增加，一方面占据市场主流的第三方专业BMS企业纷纷扩产，另一方面部分系统集成企业、电池制造厂商布局开发自用BMS产品，致使储能BMS行业竞争逐步加剧。若公司不能持续保持领先的技术创新能力，开发贴合市场需求和符合行业发展趋势的产品，可能导致市场份额和经营业绩下滑。
► 产品价格下行风险
受境内外市场竞争格局变化、储能产业链上下游优化降本诉求、储能电芯价格波动等多因素影响，下游新型储能系统的销售价格大幅下降，并向上游传导，导致储能BMS产品的销售价格呈现逐步下行趋势。若未来产品销售价格进一步下行，而公司成本控制未能及时跟进，将对公司经营业绩产生不利影响。
► 核心芯片供应风险
公司与国内芯片设计公司合作研发的关键芯片（AFE信息采集芯片和双向主动均衡芯片）拥有独家使用权，但仍不能排除后续出现相关芯片技术工艺泄露、与芯片设计公司合作关系变化等情形，影响关键芯片的独家稳定供应，甚至使公司失去独家使用权。若公司不能及时寻找同类功能、相似价格的替代芯片，将对公司业务经营、产品性能及竞争力造成不利影响。
