当前东盟五国与印度正处于高速发展的阶段，区域内钢材消费高度集中于建筑与基础设施领域，因此钢材需求的波动更多取决于基建投资节奏与城市建设强度。
结合相关文献与我们的数据分析，发现人均GDP与城市化率能够有效刻画经济体的发展阶段，从而通过横比与趋势分析，研究这两个变量对于钢材需求变化的解释力。同时我们发现钢材使用强度也可以刻画各个经济体的发展阶段，对增量预测有较为显著的指导意义。
同时，东盟五国与印度也有各自的钢材需求特征：马来西亚与泰国钢材需求增长趋于平稳，越南仍处于需求弹性较高阶段，而印尼与菲律宾表现出典型的基建主导型需求结构。印度尽管制造业占比偏低，但在庞大人口规模与持续公共投资的支撑下，钢材需求增长潜力突出。
本文基于三模型相结合中期展望，对2030年六国的钢材需求进行测算。东盟五国与印度钢材表观消费量合计或达约2.70亿吨，CAGR约为5.8%，带来对应约1.16亿吨铁矿石需求增量。印度为最主要的增量来源。
此外，我们预计2026年中国在悲观情形下会出现约1000万吨的钢材需求下降，而东盟五国与印度将会带动约1400万吨的全年需求增量，因此新兴市场的需求增量可以有效对冲中国国内的需求减少，推动黑色金属价格的筑底企稳。
风险提示：1）地缘风险；2）东盟与印度经济增速不及预期；3）铁矿石与废钢供应超预期；4）全球经济衰退。
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来源：中信期货研究所
