从大厂财报看当下AI发展阶段

Meta

1. 资本投入能力与财务安全垫

Meta 的内生现金创造能力持续增强。2025 年公司经营性现金流达 1158 亿美元，较 2024 年同比增长约 27%，为高强度投入提供了充足来源。
资本开支进入显著加速阶段，若将融资租赁本金支付计入，2025 年 CapEx 约 722 亿美元，较上一年增长接近一倍。公司进一步给出 2026 年 CapEx 指引 1150–1350 亿美元，几乎是 2025 年的两倍，明确释放出持续加码 AI 基础设施的长期信号。
资产负债表整体稳健，期末现金及可流通证券约 816 亿美元，长期债务约 587 亿美元，杠杆水平可控，融资与再投资能力充足。

2. AI 应用渗透与业务协同

AI 工具在用户侧的渗透速度明显加快，Meta AI 的日活使用规模实现倍数级增长，Reels 端创作类工具的使用频次接近翻倍。
内部层面，管理层多次强调 AI 对员工效率的提升，尤其在软件工程等岗位，单位人力产出显著提高，组织效率持续改善。
在产品端，AI 已系统性嵌入 Facebook、Instagram 与 WhatsApp，覆盖多语言视频配音、内容生成等能力，对广告投放效率和平台用户粘性形成正向拉动。

Microsoft

1. 资本实力与投入持续性

微软的现金流增长同样稳健。FY25 Q2 经营性现金流约 451 亿美元，同比提升超过 30%，主要受益于云业务规模扩张与回款改善。资本支出维持高位扩张趋势，Q2 口径下（含融资租赁）CapEx 约 375 亿美元，同比增幅约 66%。公司明确表示，未来投入将继续集中于 AI 与云基础设施，FY26 全年 CapEx 预计接近 1000 亿美元，高于 FY25 的约 882 亿美元。
财务结构依旧健康，期末现金及短期投资合计约 1020 亿美元，总债务约 600 亿美元，净现金水平充裕，为长期 AI 战略提供坚实支撑。

2. AI 商业化进展与平台化能力

Azure 继续作为 AI 需求的核心承载平台，云业务同比增长约 39%，云收入突破 500 亿美元。商业 RPO 达到约 6250 亿美元，同比翻倍增长，其中 OpenAI 相关需求占比接近一半，反映 AI 负载对云需求的强拉动。
Copilot 作为生产力软件的 AI 增值层，商业化推进顺利，付费席位数已超过 1500 万。管理层判断，AI 的应用扩散仍处早期阶段，边际渗透空间依然广阔。同时，公司正围绕高价值 Agent 场景构建 AI 平台能力，Agent 与 Copilot 正在重塑企业工作流。Q2 期间，OpenAI 推理吞吐量继续提升，Token 消耗保持高增速，显示真实需求仍在扩张。
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