马克·扎克伯格 - 创始人、董事长兼首席执行官：

各位同仁，感谢大家参与会议。

2025 年我们以强劲势头收官，目前每日使用我们至少一款应用的用户已突破 35 亿。其中 Facebook 和 WhatsApp 的日活跃用户均超过 20 亿，Instagram 的日活跃用户数也接近这一水平。

得益于创纪录的假日需求和人工智能驱动的性能提升，我们的业务表现同样亮眼。我们正见证人工智能的重大加速。

我预计 2026 年将成为这场浪潮在多个领域加速发展的关键之年。智能代理开始真正发挥作用，这将开启构建全新产品的可能性，并彻底改变我们的工作方式。

2025 年，我们重建了人工智能项目的根基。未来数月，我们将陆续推出全新模型与产品。

首批模型表现可期，但更重要的是，我们将展现当前的快速发展轨迹。随着全年持续发布新模型，我们必将稳步拓展技术前沿。

我对我们正在打造的产品充满期待。

我们的愿景是构建个人超级智能。我们开始看到人工智能的潜力——它能够理解我们的个人背景，包括我们的历史、兴趣、内容和人际关系。

智能体之所以有价值，很大程度上在于它们能够洞察独特的背景信息。我们相信 Meta 将能够提供独一无二的个性化体验。

我们正在将大型语言模型与驱动 Facebook、Instagram、Threads 及广告系统的推荐系统进行融合。

我们世界级的推荐系统已为应用和广告业务带来显著增长，但相较于即将实现的可能性，现有系统仍显原始。如今，我们的系统帮助人们维系友谊、理解世界、发现有趣内容。但不久的将来，我们将能洞悉每个人的独特目标，并定制信息流内容——精准呈现能以用户期望的方式改善其生活的信息。

这同样对商业领域产生深远影响。如今我们的广告能帮助企业精准定位对产品感兴趣的特定人群。新一代智能购物工具将让用户从我们的商家目录中精准筛选出心仪的商品组合。我们致力于让这些体验同时覆盖信息流和商务通讯场景，随着时间推移，WhatsApp 的功能将得到显著增强。

新型内容形式也将很快成为可能。人们渴望以最沉浸式、最互动的方式表达自我、体验世界。我们从文字起步，到手机配备摄像头时转向照片，再到移动网络足够快速时转向视频。不久的将来，我们将见证新型媒体格式的爆发式增长——这些形式更具沉浸感和互动性，而其实现正是得益于人工智能的进步。

我们的信息流将整体变得更具互动性。如今，我们的应用程序更像是推荐内容的算法。不久之后，当你打开应用时，将遇到一个既能理解你，又能为你展示优质内容，甚至为你生成精彩个性化内容的人工智能。

眼镜正是这一愿景的终极体现。

它们将能够看见你所见、听见你所闻，在你的日常活动中与你对话并提供帮助，甚至能在你的视野中直接展示信息或生成定制化用户界面。 

去年我们的智能眼镜销量增长超过三倍，堪称史上增长最快的消费电子产品之一。数十亿人依赖眼镜或隐形眼镜矫正视力，当前局势恰似智能手机问世之初——翻盖手机终将被智能手机取代只是时间问题。

试想数年后，当大多数眼镜都成为人工智能眼镜时，世界将呈现何等景象？

对于 Reality Labs，我们未来将把大部分投资倾注于眼镜和可穿戴设备领域，同时致力于让 Horizon 在移动端取得巨大成功，并在未来几年内将 VR 打造为盈利生态系统。

预计今年 Reality Labs 的亏损将与去年持平，这很可能成为亏损峰值——随着我们持续推进愿景，未来亏损将逐步缩减。

在规划未来时，我们将继续对基础设施进行重大投资，以训练领先模型，并为全球数十亿用户和企业提供个人超级智能服务。 

我近期宣布成立 Meta 计算部门，坚信在工程建设、投资布局及合作伙伴关系方面实现最高效率，将成为我们的战略优势。

迪娜·鲍威尔·麦考密克已加入公司担任总裁兼副主席，她将领导我们与各国政府、主权机构及战略资本伙伴开展合作，拓展长期发展能力，同时确保在全球运营社区创造积极的经济影响。

Meta Compute 的重要组成部分将是对硅芯片和能源领域的长期投资。我们将持续与关键合作伙伴协作，同时推进自主硅芯片计划。

我们正在构建灵活适配各类系统的架构，并预期通过优化技术与供应链，每千瓦时的成本将随时间显著降低。

最后我想强调的是，我认为 2026 年将成为人工智能彻底改变工作方式的转折点。在这一变革浪潮中，我们的核心目标是打造让个人能够创造巨大影响力的最佳平台。

为此，我们正投资开发原生人工智能工具，助力 Meta 员工提升工作效能；同时提升个人贡献者的地位并推行扁平化团队架构。 

我们已开始见证：过去需要庞大团队完成的项目，如今仅凭一位才华横溢的个人即可实现。我希望尽可能多的顶尖人才选择 Meta 作为施展才华的舞台，为全球数十亿用户打造个性化产品。若能实现这一愿景，我们将创造更多价值，更将收获无限乐趣。

好的，以上就是我想谈的所有内容。

今年对我们而言意义重大——我们将致力于实现个人超级智能，加速业务发展，构建未来基础设施，并塑造公司未来的发展模式。

一如既往，我衷心感谢所有团队的辛勤付出，也感谢各位与我们共同前行。

现在请听苏珊的发言。

苏珊·李 - 首席财务官：

各位下午好。首先请看各业务板块业绩。除非另有说明，所有数据均为同比数据。

我们应用家族的用户群体持续增长，据估算 12 月期间每日使用至少一款应用家族产品的用户超过 35 亿。第四季度应用家族总收入达 589 亿美元，同比增长 25%。 

第四季度应用家族广告收入达 581 亿美元，同比增长 24%（按固定汇率计算为 23%）。本季度各服务平台广告展示量总计增长 18%。所有地区展示量均实现健康增长，主要得益于用户参与度提升与用户规模扩张，广告负载优化亦在其中发挥了次要作用。 广告均价同比增长 6%，得益于广告需求增长，主要源于广告效果提升。

应用家族其他收入达 8.01 亿美元，同比增长 54%，主要由 WhatsApp 付费消息服务收入增长及 Meta 认证订阅服务驱动。

在我们的 Reality Labs 业务板块中，第四季度营收为 9.55 亿美元，同比下降 12%。 

正如我们在上次电话会议中所述，Reality Labs 营收同比下滑的原因在于：2024 年第四季度已包含 Quest 3S 的上市贡献，同时零售合作伙伴为备战假日季，于 2025 年第三季度采购的 Quest 头显设备已计入第三季度营收。

现在请看我们的合并业绩。

第四季度总收入为 599 亿美元，同比增长 24%，按固定汇率计算增长 23%。

第四季度总支出为 351 亿美元，较去年增长 40%。同比增长主要源于员工薪酬支出、法律费用及基础设施成本的增加。

员工薪酬支出增长反映了今年新增的技术岗位招聘，尤其是人工智能人才。法律费用增长源于 2024 年第四季度法律费用递延冲回的基数效应，以及 2025 年第四季度计提的费用。基础设施支出增长主要受折旧增加、云服务支出及其他运营费用上升驱动。 

截至第四季度末，员工总数达 78,800 余人，同比增长 6%，主要源于在货币化、基础设施、Meta 超级智能实验室以及法规合规等重点领域的招聘。

第四季度营业利润为 247 亿美元，营业利润率达 41%。本季度利息及其他收入为 6.09 亿美元，主要源于股权投资的未实现收益。受税务事项和解影响，当季有效税率为 10%，略低于 12%-15% 的预期区间。 

净利润达 228 亿美元，合每股收益 8.88 美元。资本支出（含融资租赁本金偿付）为 221 亿美元，主要用于数据中心、服务器及网络基础设施投资。

自由现金流为 141 亿美元。季度末现金及有价证券余额为 816 亿美元，债务总额为 587 亿美元。

现在转向业务表现。

推动我们营收表现的主要因素有两个：为社区提供引人入胜的体验的能力，以及随着时间推移将这种参与度转化为收益的有效性。 

在第一方面，我们持续通过排名机制和产品优化提升用户参与度。

Instagram Reels 本季度表现强劲，美国地区观看时长同比增长逾 30%。我们通过多项优化措施提升推荐质量，包括简化排名架构以实现更高效的模型扩展，从而增强用户参与度。这使系统能够分析更长的交互历史数据，更精准地识别用户兴趣。

在 Facebook 平台上，美国地区的视频观看时长持续保持两位数的同比增长，我们在信息流和视频界面的排名及产品优化方面均取得了显著成效。第四季度实施的优化措施使 Facebook 平台上自然信息流和视频帖子的浏览量提升了 7%，由此带来的季度营收增长是过去两年 Facebook 产品发布中最大的一次。

我们也在持续提升内容推荐的新鲜度和原创性。 

在 Facebook 平台，系统展示的当日发布短视频数量较上季度增长逾 25%。Instagram 第四季度在美国市场的原创内容覆盖率提升 10 个百分点，目前 75% 的推荐内容源自原创发布。Threads 板块也因推荐机制优化再度展现强劲势头，第四季度的优化措施使用户在该板块的停留时长提升 20%。

展望 2026 年，我们看到诸多机遇可推动业绩进一步提升。

这包括在模型中扩展训练数据的复杂度与规模，同时持续增强系统对用户实时兴趣的响应能力。我们还致力于整合大型语言模型（LLMs），以更深入地理解平台内容，从而实现更个性化的推荐服务。

今年另一项重大投资领域是开发新一代推荐系统。我们在此领域进行了多项重大布局，包括从零开始构建全新模型架构，使其能够在大型语言模型（LLM）基础上运行，并利用 LLM 的全球知识储备与推理能力，更精准地推断用户兴趣。

除了改进推荐系统外，我们计划利用 Meta 超级智能实验室开发的模型，推出具有吸引力且差异化的 AI 产品。

其中一个已显现潜力的领域是视频本地化语言 AI 配音。目前我们已支持 9 种语言，每天有数亿用户观看 AI 翻译的视频。这已显著提升用户在 Instagram 的停留时长，我们计划在今年内陆续支持更多语言。

我们的媒体创作工具也获得了强劲的用户增长。目前用户每日观看的短视频中，近 10%由我们的编辑应用生成，较上季度增长近三倍。在 Meta AI 平台内，第四季度每日活跃媒体创作者数量同比增长三倍。今年我们将持续提升底层媒体生成模型的能力，并推出新功能以进一步优化产品体验。

在 Meta AI 的研发中，我们另一个重点领域是个性化。早期测试表明，个性化回复能显著提升用户参与度，我们计划在今年大幅推进 Meta AI 的个性化能力。这与我们在内容理解方面的投入相辅相成——通过深化系统对用户兴趣偏好的认知，同时精准识别平台上最相关的内容并融入回复，我们将实现更智能的个性化服务。

转向我们营收表现的第二个驱动因素：提升变现效率。

这项工作的首要任务是优化自然互动中的广告投放密度。我们持续专注于调整系统，精准把握投放广告的最佳时机与位置。在某些情况下，这使我们能够在保持用户体验的前提下提升整体广告负载水平。 

但更关键的是，我们正着力发掘在保持整体广告负载不变的前提下提升转化率的机遇——通过精准判断用户对广告的兴趣峰值。

事实上，2025 年下半年我们在 Facebook 平台实施的广告用户与会话重分发策略，其带来的收入增长效应是广告负载提升的近四倍。

我们也在持续推进广告业务向新服务领域的拓展。本月起，我们将逐步在所有剩余国家/地区（包括英国、欧盟和巴西）的帖子功能中开放广告投放。

在 WhatsApp 平台，我们计划年内完成状态栏广告的全面上线，但近期广告投放量仍将保持较低水平——我们将遵循标准流程，在扩大广告库存前优先优化广告格式与投放效果。

在提升货币化效率的第二部分：优化使用我们工具的企业绩效方面，我们正取得显著成效。

2025年全年在广告效果方面的投资已见成效，第四季度转化率同比增长加速。随着人工智能技术在营销与客户互动漏斗各层面的深度整合，我们预计2026年的系列投资将推动业绩实现进一步增长。

首个领域是我们的广告系统，我们持续提升模型复杂度与规模，以优化广告展示选择。

第四季度，我们用于训练广告排序 GEM 模型的 GPU 数量翻倍，同时采用新型序列学习模型架构，该架构能够处理更长的用户行为序列，并对每条内容进行更丰富的信息处理。 

GEM 模型与序列学习技术的协同优化，在第四季度为 Facebook 带来 3.5% 的广告点击率提升，Instagram 转化率则增长逾 1%。相较于既有架构，新型序列学习架构显著提升了运算效率，这将使我们能够在未来排名模型中进一步扩展数据规模、提升复杂度及计算能力，从而实现性能突破。

在扩展 GEM 等基础广告模型规模的同时，我们也在开发更先进的模型，用于在运行时对广告进行推理。第四季度，我们在 Instagram 动态、故事和短视频中推出了全新的运行时模型，使该季度转化率提升了 3%。

在 Lattice 框架下，我们持续推进模型统一化工作。继 2025 年上半年成功整合 Facebook 信息流与视频模型后，第四季度，我们将 Facebook 动态消息、故事及其他服务模型整合至统一框架。结合一系列后端优化措施，广告质量因此提升 12%。

2026 年，随着系统持续向精简高效方向演进，我们计划整合的模型数量将超过前两年总和，最终实现以更少的高性能模型支撑整体系统运行。

接下来是广告产品领域。

我们持续投入资源，助力企业利用人工智能降低广告活动设置与优化的操作门槛。

第四季度，我们已开始向广告主测试 Meta AI 商业助手，该工具可协助完成广告活动优化和账户支持等任务。未来数月，我们将向更多广告主开放该服务，让每家企业都能拥有专属的 AI 助手——它能记住企业目标，并提供个性化建议以提升广告效果。

我们在广告创意领域也部署了人工智能以提升表现。

视频生成工具的合并收入运行率在第四季度达到 100 亿美元，环比增长速度几乎是整体广告收入增幅的三倍。

我们的增量归因功能也取得了显著成效，该功能可实时优化增量转化。第四季度推出的最新模型相较标准归因模型，使增量转化率提升 24%。该产品上线仅 7 个月，年化运行率已突破数十亿美元。

我将介绍的最后一个变现领域是商务消息服务，我们全线解决方案在此领域均呈现强劲增长势头。 

点击消息广告收入在第四季度加速增长，美国市场同比增长超 50%，这得益于网站消息广告的广泛采用——该广告形式引导用户访问企业网站获取更多信息后再选择开启聊天。

WhatsApp 内的付费消息服务同样持续扩张，第四季度年化运行率突破 20 亿美元。

最后，我们在墨西哥和菲律宾推出的商业 AI 服务已初见成效，每周用户与商业 AI 的对话量已突破百万次。

今年我们将扩大商业 AI 服务覆盖范围，同时增强其功能——不仅能解答产品库存等咨询，更能帮助用户直接在 WhatsApp 内完成事务处理。

我们常谈及人工智能如何提升产品品质，但此刻我想重点介绍它如何改变我们的工作方式。

马克曾提及我们致力于打造一个让个人能产生重大影响力的 Meta 平台，而推动人工智能编码工具的普及与升级正是核心举措之一——目前该领域正呈现强劲发展势头。 

自 2025 年初以来，每位工程师的产出增长了 30%，其中大部分增长来自生成式编码技术的采用——该技术在第四季度实现了大幅跃升。AI 编码工具的高级用户表现更为亮眼，其产出同比增长达 80%。我们预计未来半年内这一增长势头将持续加速。

接下来，我想谈谈我们的资本配置策略。

2026年，我们拥有显著机遇来提升核心业务。我们计划继续优先投资于业务发展，以把握这些机遇，同时借助人工智能模型驱动，为未来几年即将到来的全新激动人心的产品周期做好准备。

确保充足的基础设施容量是这些举措的核心，我们正通过部署多种芯片来满足需求，这些芯片能为不同工作负载提供最优支持。

为此，我们在第四季度扩展了仙女座广告检索引擎，使其现可运行于英伟达、AMD 和 MTIA 平台。结合模型创新，这使仙女座的计算效率提升近三倍。 

第一季度，我们将扩展 MTIA 计划，使其除当前运行的推理工作负载外，还能支持核心排名和推荐训练工作负载。

更广泛而言，在投资基础设施以满足业务需求的同时，我们始终将保持长期灵活性作为优先事项，以便适应市场发展态势。为此我们采取了多项举措，包括调整数据中心选址策略、建立战略合作伙伴关系、签约云服务容量，以及为部分大型数据中心建立新的所有权结构。 

我们拥有强劲的净现金余额，并预期业务将持续产生充足现金流以支撑 2026 年的基础设施投资——这已体现在我们的预期中。

尽管如此，我们将继续寻求机会，通过审慎的外部融资在保持强劲经营现金流的同时进行周期性补充，这可能最终使我们维持正向净债务余额。

接下来谈谈我们的财务展望。

我们预计 2026 年第一季度总收入将在 535 亿至 565 亿美元区间。该预测基于当前汇率水平，假设汇率因素将为同比总收入增长带来约 4% 的顺风效应。

关于费用与资本支出展望。

我们预计 2026 年全年总费用将在 1620 亿至 1690 亿美元区间。

费用增长主要源于基础设施成本的提升，包括第三方云服务支出、折旧费用增加以及基础设施运营成本上升。 

员工薪酬支出增长位居第二，主要源于技术人才的投资。这包括 2026 年为支持优先领域（特别是人工智能）新增的招聘，以及 2025 年全年支出的延续。

从业务板块看，我们预计应用家族业务将推动支出增长，而 Reality Labs 的运营亏损将维持在 2025 年水平。 

预计 2026 年资本支出（含融资租赁本金偿付）将在 1150 亿至 1350 亿美元区间，同比增长主要源于对 Meta 超级智能实验室及核心业务的增资支持。尽管基础设施投资显著增加，我们预计 2026 年的营业收入仍将高于 2025 年。

在税制环境保持不变的前提下，我们预计 2026 年全年有效税率将在 13% 至 16% 之间。

最后，我们近期已与欧盟委员会就进一步调整非个性化广告服务达成一致，相关措施将于本季度开始实施。然而，我们持续关注欧盟和美国可能对业务及财务业绩产生重大影响的法律与监管挑战。

例如，针对青少年相关问题的审查仍在持续，今年美国已安排多起诉讼案件，最终可能导致重大损失。

最后，2025 年对我们公司而言又是硕果累累的一年。为提升业务所做的投资持续推动着强劲增长，今年我们还制定了令人振奋的发展路线图，将为全球用户社区带来全新体验与服务。

一如既往，感谢全体团队成员的辛勤付出与对企业使命的坚定承诺。

那么，克丽丝塔，现在开始提问环节。

布莱恩·诺瓦克 - 摩根士丹利：

我有两个问题要问马克和苏珊。

马克，其中一个是长期问题。当你考虑扩大所有这些投资以及个人智能机遇、元计算机遇时，能否详细说明一下，你如何看待未来 3 年、5 年或 10 年内，通过这些投资试图释放的最大收入或投资资本回报率（ROIC）长期机遇？

苏珊，关于更近期的 2026 年目标，我认为这份指引显示了近五年来的最快增长。我知道你们在推荐系统和变现效率方面做了大量改进，但能否请您具体说明 2026 年营收拐点的两大或三大主要驱动因素？

马克·扎克伯格 - 创始人、董事长兼首席执行官：

我想可以先从第一个问题开始。

不过我得先说明，这次通话中我对许多问题的回答可能不太令人满意，因为我们正处于重建人工智能业务的特殊阶段——这项工作已开展六个月，目前进展令人满意。 

未来数月我们将陆续推出首批相关模型、产品及业务，届时我将能分享更多具体内容。因此目前只能提供宏观层面的概述，提前说明这些内容可能不够详尽，但随着项目推进，相信会带来令人振奋的进展。

我认为在业务层面，我的意思是——虽然这并非什么新见解，但我们正聚焦于几个主要商业机遇。 

我认为——其一是持续优化核心产品并加速现有业务发展。此前我曾提及推荐系统与大型语言模型（LLMs）的融合，这将同时提升用户自然体验质量与广告效果。

我们将见证媒体生成技术提升内容质量，加之推荐系统的改进，预计这将全面加速核心业务的质量与效能提升——无论对自然用户还是企业客户皆然。因此我认为这将产生叠加效应。

此外，我认为将会涌现出许多新的商业机遇。 

我们一直在推进 Meta AI 项目。当该技术达到预期规模和深度时，行业将逐步显现此类产品的商业化路径。我们认为订阅服务、广告投放以及相关领域的多元化模式都将蕴藏巨大机遇。

关于购物和商业领域，我确实对许多事情感到兴奋，这些我在开场评论中已有所提及。随着模型陆续推出，我们将在首批模型及后续版本中展示部分功能，我认为这些模型也会变得越来越好。 

我们将能推出与这些模型配套的不同产品，这些产品既能为使用我们平台的企业提供多元化业务支持，也能助力直接面向消费者的企业拓展业务。

我想这点也值得特别指出，因为我们之前讨论时都没提到 Manus 的收购——这其实是个很好的例子：

已有大量企业付费订阅其工具来加速业务成果，而将这类功能整合到我们的广告和商务管理平台中， 这样我们就能为数以百万计依赖我们平台的企业提供更整合的解决方案，这将极具价值——既能借助现有产品加速其业务增长，也能开拓新的业务线。

以上是略带宏观的解答，随着我们今年持续推进工作，全局图景将愈发清晰，前景也将更加令人振奋。

苏珊·李 - 首席财务官：

布莱恩，关于你的第二个问题，2026 年第一季度营收展望中显然涵盖了多种可能结果。整体而言，这反映了我们对本季度强劲增长的预期。

该区间预示着增长将加速，其核心支撑正是我们观察到从第四季度末延续至 2026 年初的强劲需求态势。

现在我要说明的是，我们预计外汇因素将为同比增长带来 4 个百分点的助力。这比 2025 年第四季度的推动力高出 3 个百分点，因为我们正经历一年前美元走强的基数效应。

但总体而言，我们看到广告主正积极响应我们提升的广告效果，这正推动着强劲的转化增长。 

2025 年我们持续投入大量资源，包括升级广告排序与投放系统、优化广告负载分配、推出 Advantage+ 等新功能与广告产品、完善数据测量体系，这些举措共同推动了广告业务的持续向好。

埃里克·谢里丹 - 高盛集团：

如果可能的话，或许两个问题。

此前您曾提到公司内部存在产能限制，计算能力不足以实现平台在产品层面的目标。我想了解，针对当前的路线图规划，您对公司内部计算需求有何最新考量？

第二个问题在于，随着广告业务持续扩大规模——尤其体现在年同比收入增长方面——我们是否已充分看到业务规模化带来的直接效应？或者说，投资者应如何理解计算资源投入与变现端成果变化率之间的关系走向？

苏珊·李 - 首席财务官：

关于您的第一个问题，我们确实仍面临产能限制。 

团队在2025年期间已出色地完成了基础设施扩容工作。但公司内部对计算资源的需求增长速度仍快于供应增速。因此随着云服务扩容，我们预计2026年全年将获得显著提升的运算能力。不过在2026年大部分时间里，我们仍将面临运算能力限制，直至年底自有设施新增运算能力投入使用。

综上所述，我认为我们在内部已有效缓解了计算资源限制对业务的影响。预计2026年这一态势仍将持续。我们将继续通过多种方式提升基础设施效率，包括优化工作负载、提高基础设施利用率、多元化芯片供应渠道，以及在内容和广告排名等核心技术开发领域持续投入效率改进项目。以上就是对您第一个问题的回答。

第二个问题是关于广告业务的扩展能力。

我对此没有极其精确的答案。我想说的是，我们正在通过改进大型模型以及用于广告和运行时等场景的轻量级模型来推动广告效果提升。 

我们通常不会将 GEM 这类大型模型架构用于推理，因其体量和复杂度会导致成本过高。因此我们通过知识迁移机制，将大型模型的知识转移至运行时使用的轻量级模型，以此提升性能。 

但值得注意的是，我们认为大型模型仍有提升空间，尤其在计算资源投入方面。随着为这些模型（以及支撑广告排名和推荐不同阶段的基础模型）提供更强大的计算能力，我们预期将获得显著的性能提升。

马克·什穆利克 - 伯恩斯坦：

如果可以的话，我想提两个问题。

马克，关于你提到今年期待看到工作方式和事务处理出现实质性变化的观点，如果到年底时，我们尚未看到你在某些新产品和新举措上取得实质性进展和应用，你会感到意外吗？还是说我们应该对时间线保持更多耐心？

苏珊，根据提供的指引，今年增长速度是否仍有望超过去年？假设几个月后我们意识到需要更多投资和资源来持续把握人工智能机遇，但宏观环境可能稍显疲软。在如此高水平的投资与核心业绩之间，是否存在严格的界限？

马克·扎克伯格 - 创始人、董事长兼首席执行官：

我认为第一个问题是询问产品何时能产生影响。

我们的确计划在年内陆续推出新产品，但关键在于我们并非只推出单一产品，而是正在构建多个项目。

这些项目——比如人工智能——将催生大量全新体验。 我在开场白中已从主题角度概述了部分内容，包括个人人工智能、大型语言模型与推荐系统的融合。这属于中长期研究项目，其效益将逐步显现。

但我们已切实看到推荐系统在持续优化——随着更多人工智能研究成果的融入，内容质量将得到提升。 

将出现全新内容格式，智能眼镜技术将持续升级。除现有业务的延伸外，我们还将尝试多项创新举措——这些不仅是现有业务的延伸，更是我们预见的新领域探索。

我的意思是，我预计这些举措将在今年内逐步推出，有时需要经过几次迭代才能真正见效，并达到所需的产品市场契合度。 

不过我们时间充裕，希望能在年初就启动这些项目——今年启动得足够早，因此我预计年底前不仅能在产品层面，也能在我们讨论的工作领域取得阶段性成果。

我认为要准确预测未来组织运作模式的具体形态非常困难。但关键在于智能代理技术已开始真正投入应用，这具有深远意义。它将带来显著的生产力提升——我们已能看到率先采用该技术的群体效率大幅跃升。

在应用与精通者之间，与未采用者之间，正形成巨大的效能鸿沟。这种动态将深刻影响整个行业乃至未来经济格局——它将彻底改变企业运营的效率与效能。我期待借此实现前所未有的产出突破。 

我最关注的是确保 Meta 成为一家能产生巨大影响力的卓越企业——在这里，你不仅能随时随地运用这类智能工具，更唯有加入 Meta 这样的公司，才能将产品推向数十亿用户。

而像 Meta 这样的企业实属凤毛麟角。因此我认为，若我们能有效驾驭这些工具，那么随着时间推移，我们产出的成果数量将迎来真正的加速增长。

现在要准确预测具体的时间节点确实有些困难，对吧？ 我不会预测具体是哪个季度之类的。但趋势显然表明这必将发生。

对我而言，这种可能性本身就令人振奋。正如我在开场白中所说，坦白讲，这其实挺有趣的，对吧？我认为能够构建诸多事物本身就增添了乐趣。而这正是我们存在的意义。

苏珊·李 - 首席财务官：

关于第二个问题，我想明确说明一点。

你刚才提到 2026 年的营业收入增长将高于 2025 年。我需要确保我的表述非常清晰：2026 年我们预计实现的营业收入将超过 2025 年的水平。这里比较的是绝对金额，而非同比增长率。

为说明背景，我们将在2026年初迎来强劲的营收增长。当然，当前仅是新年伊始，宏观环境整体向好。显然，难以将当前趋势外推至全年，且当前形势中存在诸多变量。 

我们正充分利用当前业务优势，将大量收入重新投入到人工智能基础设施和人才培养等极具吸引力的投资领域。随着我们持续评估产能选项，今年具体投资方向尚难定论。

当然，当前招聘市场竞争依然激烈，但我们将在可行范围内积极投入。我们仍将遵循数年前提出的投资框架——通过持续提升综合营业利润来指导投资决策。

根据当前计划推进情况，我们预计 2026 年的营业利润将超越 2025 年水平。

道格拉斯·安穆斯 - 摩根大通：

一个给马克，一个给苏珊。

马克，能否请你详细说明 MSL 团队开展数月以来的进展情况？同时请进一步阐述你对今年实现前沿模式路径的看法？

苏珊，我知道你预计 2026 年运营收入将实现增长。那么你是否也预期将产生正向自由现金流？对于当前及未来数据中心和计算能力的建设，我们该如何看待现有及任何潜在的合资项目？

马克·扎克伯格 - 创始人、董事长兼首席执行官：

关于当前进展，我实在没什么可补充的了。我的意思是——正因如此，我才开头就说过，现在回答这些问题多少有些意犹未尽。

我们开展 MSL 项目已有约六个月。团队的素质令我非常满意。我认为我们拥有业内人才密度最高的研究团队，部分早期指标也呈现积极态势。

但请注意，这终究是一项长期工程，对吧？我们并非为了交付某个模型或产品而存在。我们将持续推出多种模型和不同产品。我希望确保工作成果能自证其价值，同时让所有人深刻认识到：我们正踏上一段漫长的旅程。

首批发布的内容，我认为更侧重于展示我们的发展轨迹，而非某个特定时刻的成果。所以，我确实相当乐观，但目前没有其他特别具体的内容可以分享。

苏珊·李 - 首席财务官：

道格，关于你问题的第一部分，今年我们在基础设施能力建设方面投入了大量资金，以支持我们的 AI 项目。 

我们相信，凭借今年业务产生的现金流，我们具备强有力的支撑能力。同时，在扩建基础设施的过程中，我们将持续探索多元路径，以确保在未来数年可能出现的各种产能需求背景下，为满足长期产能需求提供所需的灵活性与选择价值。

因此，目前我们没有其他消息要宣布。我们正在评估各种机会，以在需要的时间段内建立相应的能力。

贾斯汀·波斯特 - 美银证券：

两个问题，也许马克和苏珊各一个。

这似乎意味着你们将拥有巨大的容量。你们如何考虑拓展广告之外的机遇，比如订阅服务或授权云模式？鉴于你们正在构建的诸多有趣项目，虽然我不期待任何产品公告，但能否在广告之外开拓新领域？

苏珊，广告领域（即使不考虑外汇因素）的加速增长确实令人感兴趣。我想知道的是，您是否观察到电子商务活动整体呈现加速趋势？您认为这些资金增长的来源是什么？整个互联网生态系统是否都在加速发展？想听听您对此的看法。

马克·扎克伯格 - 创始人、董事长兼首席执行官：

我们确实关注广告之外的领域。但数据表明，未来几年广告仍将是推动我们业务增长的最重要引擎。 

正因如此，在推进新业务的同时，我们也在保持平衡：一方面尝试创新，另一方面持续加大投入，确保所有人工智能相关工作都能提升核心应用及业务的质量与商业表现。

当然，关于这方面我们后续会分享更多信息。但必须指出，即便这些业务能快速扩张，要达到广告业务的规模仍需时日。在此期间，我们将持续聚焦为企业创造更大价值，并提升广告投放应用的用户体验质量。

苏珊·李 - 首席财务官：

贾斯汀，关于你的第二个问题，我们看到第四季度所有垂直领域都实现了健康的同比增长，唯独政治领域除外——因为去年我们经历了美国总统大选的基数效应。 

在线商务板块是同比增速的主要贡献者，其次是专业服务和科技领域。

在线商务板块的同比增速强劲，实际与第三季度水平基本持平，且覆盖广告主所在地区和规模的广度均有体现。总体而言，从假日购物季前夕持续至"网络星期五"及年底的需求表现对我们而言非常健康。 

专业服务领域因产品优化实现全面强劲增长，尤其是潜在客户开发广告贡献显著——包括第四季度初全面推出的 Advantage+潜在客户推广活动。

技术领域同样保持强势，同样覆盖各广告主区域及规模。

总体而言，增长态势健康且全面。

罗斯·桑德勒 - 巴克莱银行：

马克，你提到要把 Horizon Worlds 带到移动端。在这些电话会议中，我们很少听到 Horizon Worlds 团队的消息。所以这个消息很有意思。

人工智能与你们在 Horizon 上构建的成果相结合，似乎为游戏领域或新型交流方式开辟了诸多新可能。能否详细说明一下具体计划？

马克·扎克伯格 - 创始人、董事长兼首席执行官：

那么让我谈谈这里的基本主题。多年来我在一些电话会议中反复强调的核心观点是：人们总是渴望以最丰富的形式表达自我、体验世界。今天我谈到了前期工作。 

最初我们主要依靠文字，对吧？那已是当时的最佳选择。后来手机普及，相机普及，视觉媒介逐渐占据主导。但照片时代经历过移动网络不稳定的阶段——每次想看视频都要缓冲。待网络问题解决后，如今绝大多数内容都已转向视频形式。

我们长期以来的核心理念之一是：这并非终点，对吧？视频内容将长期存在。它会持续发展壮大，不会消失——就像照片和文字在许多方面一样，即使市场规模不断扩大，它们依然会持续增长。

但我认为视频并非最终的终极格式。我认为——未来我们将迎来更多交互性与沉浸感更强的格式，这些内容将出现在你的信息流中。 

你可以想象这样的场景——虽然细节尚待完善——人们只需简单提示就能创建世界或游戏，与重要的人分享。你能在信息流中看到这些内容，直接跳入其中参与互动。 这些内容既有 3D 版本也有 2D 版本，而《地平线》系列恰恰完美契合了沉浸式 3D 体验的需求。

但未来必然存在这样一种场景：当你看到任何视频时，只需轻点屏幕就能跳入其中，以更具沉浸感的方式参与其中、互动体验。 

我认为我们在虚拟现实软件、Horizon 平台以及公司其他多个领域的投资，将与这些人工智能技术进步形成良好协同。通过移动设备，这些技术将使数以亿计的人们获得此类沉浸式体验。

总之，这确实让我相当兴奋，但它只是我认为将非常有趣的主题中的一种表现形式。我认为未来将涌现出大量不同类型的互动式沉浸内容。而《地平线》将成为其中一个极具代表性的案例，我非常期待见证它的演变过程。

罗纳德·乔西 - 花旗集团：

苏珊，我想深入探讨一下你关于排名推荐模型变更的评论。

显然，从 GEM、仙女座、晶格等项目的成果以及模型整合来看，我们正面临诸多有利条件。能否请你进一步阐明相关路线图，并说明我们在排名推荐模型变更中的当前进展？ 

外界存在一种观点认为——或许存在某种限制因素，我们可能正在等待新型模型的出现。若您能就此提供见解，将对我们思考未来发展方向大有裨益。

苏珊·李 - 首席财务官：

我刚才在梳理你的问题是更侧重广告还是用户互动方面，我会尝试两方面都谈谈。

关于核心用户互动部分，我们在第四季度于 Facebook 和 Instagram 推出了多项排名优化措施，推动了用户互动量的增长。 

这些增长并非源于单一功能的推出，而是通过对推荐系统的多项优化实现的——这些优化使我们能更精准预测每位用户感兴趣的内容。

我之前已简要介绍过 Facebook 和 Instagram 平台上的具体实施案例。我们预计 2026 年推荐系统仍有巨大提升空间，这将推动两大平台用户参与度持续增长。

首先，我们计划继续扩大模型规模并增加数据使用量，包括纳入更长周期的内容互动历史数据，以进一步提升推荐系统的整体质量。

同时，我们将开始验证广告信号与自然内容推荐的协同应用，持续推进自然内容推荐与广告推荐在平台上的深度融合，逐步构建更统一的推荐体系。

其次，我们将持续优化推荐机制，使其更能适应用户在使用过程中的互动行为。这样，我们呈现的推荐内容将更契合用户当下的兴趣点。

最后，我们将致力于将大型语言模型更深入地融入现有推荐系统，因为它们具备更深入理解内容的能力。

我认为这尤其适用于近期发布的内容——由于可供推荐参考的用户互动数据较少，这种技术将大有裨益。

在广告领域，我们此前已详细探讨过 Andromeda、Lattice 和 GEM 等广告模型的工作原理。

我将重点介绍 GEM 的进展：

第四季度我们将其应用范围扩展至 Facebook 短视频功能，现已覆盖 Facebook 和 Instagram 所有核心广告位。同时我们将用于训练该模型的 GPU 集群规模扩大了一倍。 

到 2026 年，我们计划将 GEM 训练规模显著扩大至更庞大的集群，通过提升模型复杂度、扩展训练数据集，并运用第四季度开始部署的新序列学习架构实现突破。同时我们将进一步优化 GEM 基础模型向运行时模型的知识迁移机制。

因此，我认为在技术栈的众多组件中都存在着更大的提升空间。这是我们首次发现一种推荐模型架构，其扩展效率可与大型语言模型相媲美。

我们期待这将为我们解锁关键能力——在保持理想投资回报率的同时，大幅提升排序模型的规模。

肯尼斯·高雷尔斯基 - 富国银行：

如果可以的话，我想请教两个问题。

首先，对于马克而言，Meta 拥有领先的通用模型有多重要？或者说，一个在特定应用场景中表现卓越的模型是否已足够强大——比如类似 Anthropic 在编码领域所展现的能力？我们非常期待您对此发表见解。

其次，苏珊，或许我想就最后一个问题再追问一下。关于你们对未来的展望，你提到2026年将在模型优化方面取得进展，包括核心功能的精细化调整——无论是用户互动还是广告相关性。

能否谈谈——你们是否观察到这些投资出现边际效益递减的迹象？另外，你们是否认为——在2026年之后，该领域还存在进一步的机遇？

马克·扎克伯格 - 创始人、董事长兼首席执行官：

我认为问题核心在于通用模型对我们的重要性。

我对 Meta 的理解是：我们本质上是一家深科技公司。虽然有人认为我们只是构建应用和体验，但真正支撑我们创造这一切的根基，在于我们自主研发并掌控着底层技术。这使我们能够整合并设计理想中的体验，而非受限于生态系统中其他参与者的构建成果或其允许我们构建的内容。

因此我认为这是至关重要的核心——基于诸多考量（既有竞争因素也有安全考量），Frontier AI 很可能不会始终通过 API 向所有人开放。

因此我认为，若想成为全球顶尖企业之一，助力塑造这些产品的未来，具备构建理想体验的能力至关重要。从商业角度看，这无疑具有重大意义。 

从创意和使命角度而言，能够真正设计并打造我们认为应当为用户构建的体验同样至关重要。没错，我认为这确实相当关键。否则我们也不会如此专注于此——显然我们对此投入了极大精力。

苏珊·李 - 首席财务官：

关于您的第二个问题，有趣的是，一年前的电话会议上，我曾谈及 2025 年预算周期中我们在广告效果和自然互动项目上的一系列投资计划。

这些投资总体上已见成效，我们对整个流程感到非常满意——通过预测投资回报率对投资项目进行排序，确保建立健全的衡量体系，为正回报项目提供资金支持，并追踪其全年表现。 

我们刚刚完成 2026 年度预算流程，并为同类投资项目提供了资金支持。这些举措将助力我们在 2026 年持续实现强劲的营收增长。

话虽如此，我预计全年报告收入和恒定汇率收入的增长都将低于第一季度水平，原因有几点。

首先，根据当前汇率走势，预计汇率的顺风效应将在下半年逐渐消退。

其次，下半年将面临更强劲增长期的同比基数压力——这些增长得益于我们2025年广告效果投资以及强劲的宏观环境。 

最后，随着修订版低个性化广告服务于第一季度后期在欧盟逐步推出，我们预计可能面临一定阻力。

但与2025年相似，我们对当前的投资流程充满信心——通过该流程，我们成功识别出具有吸引力的投资回报率机会，并将其纳入预算支持关键举措，涵盖排名与推荐系统升级以及模型运算效率提升。

这些举措对推动公司增长至关重要。

马克·斯蒂芬·马哈尼 - Evercore ISI：

请允许我提两个问题。

关于 Meta AI，在用户参与度和使用情况方面是否有最新进展？您认为是否刚开始能够对该特定功能进行优化改进？

另外关于股票回购，Susan，我注意到本季度似乎没有回购任何股票。距离上次回购已有一段时间，或许有一年之久。今年初你们曾提及资本配置问题，当时听起来短期内不会启动回购计划，能否就此澄清？

苏珊·李 - 首席财务官：

关于 Meta AI 的最新进展：该服务现已覆盖 200 多个市场。

Meta AI 日活跃用户量最大的市场与我们的应用布局高度重合——这些地区正是我们应用广受欢迎的区域。

不过不同地区用户主要通过的应用存在差异：例如在印度和印尼，WhatsApp 是主要使用渠道；而在美国，Facebook 则是更主要的互动驱动平台。 

总体而言，我们看到大量机遇，可帮助用户更轻松地完成他们日常使用我们服务时需要处理的任务。若能有效实现这一点，用户使用我们产品的场景将持续拓展。

因此我们致力于将 Meta AI 打造为最个性化的智能助手，同时充分利用平台海量信息、趋势及内容资源提供差异化洞察。我们在构建高度个性化体验方面拥有卓越的成功记录，并将这一优势融入 Meta AI，从而根据每个用户的个人兴趣和偏好定制响应内容。

关于您的第二个问题，即股票回购事宜。

回购规模会因多种因素而有所波动，包括我们是否认为某些领域存在更迫切的短期资本需求。 

当前我们认为公司的首要任务是将资源投入到人工智能领域的布局中，以确立行业领导地位。

因此资本配置的首要方向确属此处，但我们仍将保持灵活性，持续评估股票回购与其他现金用途的权衡关系。