Meta、微软、特斯拉2025Q4财报均呈现“资本开支大幅增长”的核心特征，三家巨头集体加码资本开支，本质是AI技术从实验室走向大规模商用，带来的“算力缺口+产品迭代+业务转型”三重需求叠加，同时行业竞争加剧推动企业通过自研技术、全栈布局建立长期壁垒。
一、Meta：AI重塑广告与内容生态，算力缺口倒逼基建扩容
核心业绩：营收598.93亿美元（同比+24%），净利润227.68亿美元（同比+9%）。净利润增速低于收入增速，主要系Q4支出增加（351亿美元，+40%），主要受员工薪酬、法律费用和基础设施成本影响。
增长引擎：AI驱动推荐系统优化（Instagram Reels美国观看时长+30%，Facebook自然流量信息流浏览量+7%），广告全链路效率提升（GEM模型训练量翻倍，Instagram转化率+4%），广告营收持续高增（+24%）。 算力瓶颈：目前算力需求增长超供应，2026年大部分时间仍将受限，资本开支主要用于元超级智能实验室、数据中心建设，同时通过芯片多元化提升计算效率（Andromeda引擎效率+3倍）。 业绩指引：预计Q1营收535亿-565亿美元（同比增长26%-34%），全年营业收入将高于2025年。主要推动力是广告效果持续优化、AI工具落地推动广告主需求、Threads/WhatsApp广告渠道拓展。 资本开支：预计全年资本支出1150亿美元-1350亿美元，较去年全年的722亿美元同比增长59%-87%。
二、微软：AI全栈变现加速，算力供应顺序为“第一方应用-研发-Azure”
核心业绩：营收812.7亿美元（同比+17%），调整后净利润309亿美元（同比+23%）。分业务看，智能云业务部门（含Azure和企业级软件）营收329亿美元（同比+29%），其中Azure等云服务收入增幅达39%；生产力与业务流程部门（含Office套件和领英）营收341亿美元（同比+16%）；个人计算业务（包括Windows、Xbox以及Surface设备）营收143亿美元（同比-3%）。
增长引擎：Copilot系列付费转化爆发（M365 Copilot 1500万付费席位，同比+160%；GitHub Copilot470万订阅者，同比+75%），Azure+OpenAI生态锁定长期客户（RPO6250亿美元，+110%）。 算力分配逻辑：GPU/CPU优先保障M365 Copilot、GitHub Copilot等第一方应用变现，其次支撑GPT-5.2等模型研发，剩余容量供给Azure（若全用于Azure，增速将破40%）。 业绩指引：下一季度营收在806.5亿-817.5亿美元（同比增长15%-17%）。
三、特斯拉：业务彻底转型，机器人+自动驾驶成新增长曲线
核心业绩：营收249.01亿美元（同比-3%），调整后净利润17.61亿美元（同比-31%）。
战略转向：ModelS/X停产转产Optimus，标志业务从“造车”转向“TaaS（提供交通即服务）+机器人”，自动驾驶软件成为核心变现场景。
资本开支：2026年资本开支200亿美元，用于Optimus产线改造、第三代Optimus研发（2026Q1发布，年底量产）、自动驾驶芯片/算法迭代，目标2026年底Optimus产能100万台/年； 长期价值：自动驾驶时代，软件订阅（FSD）+机器人服务将成为高毛利业务，资本开支聚焦AI与硬件结合，打造“无人驾驶+机器人”的AI生态。
昨天，NDX在半导体厂商的推动下震荡收涨0.32%，TTM市盈率为36.6倍，处于近五年83%的分位数水平。Mag10多数收涨，总市值、估值情况如下：
资讯方面：
1.OpenAI融资：The Information消息，
2.三星电子财报：三星电子第四季度销售额93.84万亿韩元（同比+24%），
3.刻蚀设备巨头Lam Research财报：
核心业绩：营收53.45亿美元（同比+22%），净利润15.94亿美元（同比+34%）。分板块看，晶圆代工营收占比59%，存储营收占比34%（DRAM23%，NAND11%），其他7%。
业绩指引：公司预计Q1营收54亿美元-60亿美元（同比增长15%-28%）。公司CEO表示，受AI和高带宽存储（HBM）技术转型的推动，预计2026年全球晶圆制造设备（WFE）市场规模将从2025年的1100亿美元增长至1350亿美元，如果没有受洁净室空间短缺制约，可以达到1500亿美元。
行业展望：公司表示，所有迹象表明，AI产业建设仍处早期阶段，终端市场对半导体器件层（计算/存储芯片）与封装层（先进封装/ HBM）的需求呈爆发式释放。
