苹果公司 股价持续承压，投资者正试图评估急速上涨的内存芯片价格对其利润的侵蚀程度。这家 iPhone 制造商将于周四盘后公布财报，届时市场将获得关键线索。
自去年 12 月 2 日触及高点以来，苹果股价已下跌逾 10%，是同期 “科技七巨头” 中表现最差的，也是标普 500 指数点数层面最大的拖累因素。该股已连续八周下跌，上次出现更长的连跌纪录还要追溯到 1993 年。
此次抛售部分源于市场担忧，作为智能手机和平板电脑关键部件，内存芯片成本的飙升将挤压苹果的利润率和收益。这一问题已盖过了其人工智能计划的利好，并预计在 2026 年下半年供应合同到期时变得更加突出。预计在可预见的未来，旺盛的需求将使内存价格保持高位。
“我们曾见过苹果面临内存价格压力，但从未以如此前所未有的速度。” 持有大量苹果股份的 Janus Henderson 高级分析师 Shaon Baqui 表示，“市场明显不确定且担忧，我们将在内存方面看到更多坏消息。”
自去年 9 月底以来，动态随机存取存储器芯片现货价格指数已上涨近 400%，反映了随着更多人工智能数据中心建设带来的飙升需求。周二，苹果供应商 Qorvo Inc. 给出的业绩展望远低于预期，并在电话会议中提及 “一些影响客户生产计划的内存定价和供应限制”。
苹果的体量意味着其对供应商有强大的议价能力，并有一定能力将成本上涨转嫁给消费者，尤其是对高端机型的需求依然坚挺的情况下。但内存价格的陡峭上涨使其面临艰难选择。根据科技研究公司 IDC 数据，内存占智能手机制造成本的 10% 至 20%，该公司称内存价格上涨对硬件公司是一场 “危机”。
“苹果可以缓解部分影响，但其可用的手段有限。”Baqui 指出，“提高售价可能破坏需求。明确了解对利润率的冲击至关重要。”
目前，华尔街正采取观望态度。根据数据，过去一个月，市场对苹果 2026 财年净利润的普遍预期几乎没有变化，对营收和毛利率的预期也保持稳定。如果这些假设因内存成本而下调，将意味着尽管苹果股票估值已高于主要指数及其自身历史水平，但其实际估值可能比看起来更高。
内存问题浮现之际，投资者对这家科技巨头的情绪复杂。苹果上一份财报给出了乐观的预测，尽管其中因中国区销售额意外下滑而蒙上阴影。然而，在苹果与 Alphabet Inc. 旗下谷歌达成一项为期多年的协议，由谷歌为包括 Siri 在内的苹果 AI 技术提供支持后，华尔街对其 AI 布局的看法正转向积极。此消息被视为验证了苹果未像其他科技巨头那样激进投入 AI 建设的策略。
“我喜欢苹果在支出方面的做法。” 持有苹果股票的投资机构 Aptus Capital Advisors 的投资组合经理 David Wagner 表示，“此前每个人都关注其在 AI 领域的布局，但这表明它并未落后。”
苹果股价目前交易于约 30 倍的预期市盈率，高于其 22 倍的 10 年平均水平，也高于纳斯达克 100 指数和 “科技七巨头” 的平均估值倍数。
苹果 2026 财年 (截至今年 9 月) 营收预计将增长 8.7%，这将是自 2021 年以来的最快增速，但预计在接下来的三个财年增速将逐年放缓。根据市场研究，整个科技行业 2026 年营收预计将增长约 19%，其中科技硬件和设备子行业预计增长 11%。
尽管如此，即便该公司估值高企且增长相对温和，许多投资者仍视其股票为科技板块中相对安全的避风港。其健康的资产负债表、稳定的盈利和强劲的现金流使其成为投资组合中的稳定持仓。
“显然估值处于高位，但相较于‘七巨头’中的其他公司，苹果的业务看起来非常有韧性。”Janus Henderson 的 Baqui 表示，“它拥有庞大的用户基础和来自服务的经常性收入，这一切都为自由现金流提供了稳定器。我不认为其增长能很快迎来拐点，但在波动时期，它仍像一条温暖的毯子。”
全球最大的科技公司在 AI 支出上并未显示出放缓迹象，这波创纪录的浪潮正推动三星电子和 SK 海力士等硬件供应商的业绩。尽管市场对人工智能需求的持续性是否足以支撑如此巨大的资本投入仍存疑虑。
