三巨头的财报发出来了，盘后Meta是大涨的，特斯拉小涨，微软跌了7%，吃掉了一部分最近的涨幅。我们就细看一下这三份财报。
先看微软，财报明明很好，为什么跌了7%？问题出在增长质量。市场对这份财报有三个地方特别不满意：第一，增速的拐点出现了。Azure从40%掉到39%，只是1%而已，但是在微软身上，代表的是最爽的那段AI云红利期可能已经过去了，接下来不会继续高速增长。第二，AI吞噬利润太多了。毛利率三年新低，营业利润率指引低于预期，因为算力现在实在是太贵了。但是昨天他宣布要量产自研芯片，增效30%，未来毛利是能拉回来的。第三，微软的AI太集中于OpenAI。45%的积压订单来自OpenAI，市场质疑未来它真的能稳定、持续、按时地把钱交给微软吗？微软在AI热潮里的角色是基建巨头，很像是AI的算力银行，银行最怕的就是前期垫了太多钱，但回收节奏慢。市场不是否定它的AI路径，只是提前计价风险而已。
反观Meta，逻辑特别棒。这次大家建仓两个月，基本上都有10%以上的利润吧！鼓掌！它是真的用AI在给自己的生意赋能。Meta靠AI优化广告投放，单次广告价格是涨的，广告业务当季营收就有581亿美元，小扎终于支棱起来了。你看前段时间一片哗然的时候，是不是只有我一直跟大家讲：Meta没有问题，Meta没有问题；那今天我要跟你讲，微软没有问题，只是有点风险而已。既然主业这么赚钱，那今年再烧一千亿搞AI，股东也不会太在乎。他把以前搞元宇宙的那帮人给裁了，钱全部拿来抢芯片抢人才。这种“我会赚钱，我也敢烧钱”的姿态，给了市场极大的安全感。
最后我们再来说说特斯拉，最有意思也最危险。营收有史以来第一次年度下滑，汽车是真的卖不动了，但市场根本不愿意按车企定价，只关心马斯克的电话会。马斯克宣布停产Model S和Model X，彻底不当车企了，工厂腾出来全力造Optimus机器人。他现在的目标是把特斯拉变成一家提供"硅基劳动力"的公司，之前卖车只是为了攒钱搞AI。哪怕现在FSD还没有完全放开，哪怕机器人的场景还没有找到，但只要他敢砸钱画饼，散户就愿意跟着他赌未来；以后股价看的还是马斯克梦想的兑现速度。
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老雷，华尔街野村|OTCBB分析师，
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