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诺安基金经理唐晨带来了题为《迈向“未来产业”：探索科技投资极具想象力的新蓝海》的主题分享。
唐晨表示，在过去这两年，未来产业越来越具象化。首先在2024年、2025年政府工作报告当中连续两年重点强调，包括做大做强战略新兴产业，前瞻布局未来产业。由此未来产业已经是与战略新兴产业并列成为国家发展的核心战略方向。
2024年1月，工信部出台了专项部署，明确了未来产业主要包含的六大方向：未来制造、未来能源、未来材料、未来信息、未来健康、未来空间。“十五五”规划中未来产业部分又再次重点提到了量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能，第六代移动通信等等。
唐晨在演讲中提到：“未来产业这些细分领域，在股票市场上的行情其实已经开始了，已经在我们身边发生了。”
如何理解未来产业的发展范式？它跟资本市场的关系是什么样的？
唐晨认为，资本形成的驱动力正从靠土木工程转向靠科技创新，信用载体或许将逐步从房地产切换为权益资产。在此背景下，这意味着未来产业的发展一定会跟股票市场形成良性循环。未来产业在股票市场上的投资机会或许会更早显现。他表示：“未来产业领域的投资景气度已经开始上升。”
以下为演讲全文：
今天非常荣幸能够在这里和各位去探讨一下科技投资领域最具想象力的赛道——未来产业。
其实最开始的时候，未来产业给我们的感觉更多的是一些抽象的、定义化的认识。但是在过去这两年，得益于顶层的设计，未来产业其实越来越具象化。首先在2024年、2025年政府工作报告当中连续两年重点强调，包括做大做强战略新兴产业，前瞻布局未来产业。由此未来产业已经是与战略新兴产业并列成为国家发展的核心战略方向。
然后在2024年1月份的时候，工信部出台了专项的部署，明确了未来产业主要包含的六大方向，包括未来制造、未来能源、未来材料、未来信息、未来健康、未来空间这六个主要的方向。再到最近我们的十五五的这个规划建议里面，其实在未来产业这一部分，又再次重点提到了量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能，第六代移动通信等等。而且未来产业这些细分领域，在股票市场上的行情其实已经开始了，已经在我们身边发生了。
回顾2025年市场上科技股的一个行情，在机器人、创新药、AI算力、存储等主线行情之间，其实也伴随很多的辅线行情，基本上都是来自于未来产业大的一方向，比如说我们看到的这个量子科技，可控核聚变，固态电池等等。作为长期深耕这个方向的投研人员，今天我想从是什么？为什么重要？机会在哪儿？怎么投？这四个维度，分享一些我们对未来产业方向投资的一些思考。
首先我们该如何理解未来产业的发展范式？最重要的就是说它跟资本市场的关系是什么样的？其实大家现在都可以发现，有两个比较大的潜在趋势。第一个就是资本形成，更多的从靠土木工程转向靠科技创新，信用载体或许将逐步从房地产切换为权益资产。所以在这样的一个背景下，这意味着未来产业的发展的话，它其实一定会跟股票市场形成良性循环。这个是其发展模式的一个核心特征。所以在这样的一个情况下，未来产业在股票市场上的投资机会应该会来的更早一些。我们不仅能够在成长期、成熟期去分享这些产业的回报，就像之前其他的很多一些领域我们在做的那样。我们现在对于未来产业也能够深度的去参与它早期的一个阶段，获取一些类似于资产价值重估带来的这样的一个回报，而且在产业与市场的良性互动之下，产业的发展速度可能会比想象中更快，也就是我们可能会看到很多我们想去追寻的，就是这种超预期的这样的一些点出来。
为什么未来产业如此重要呢？往小了说，它是科技投资的压舱石，那往大了说，它其实是关系到国家核心竞争力的一个重构。现在有一个关键词叫做体系化。如今其实无论谈到企业或者某些产业它的一个出海模式，我们会说体系化出海，或者我们谈到这个军事作战实力的时候，也会说这个体系化的军事作战能力，其实强调的都是这种体系化的一个竞争力，其实这背后就反映了现在我们各个领域的一个发展思路，都在从过去的可能是靠点突破，那现在是像系统能力升级这样的一个转变。
因此我们认为在科技、创新、投资这个领域的话，战略新兴产业和未来产业它其实不是一个先后接替的关系，也不是一个并行发展的关系，它应该是一个深度融合，相互驱动的一个协同体。很多时候可能战略新兴产业它会为未来产业去提供技术落地的一个场景，那未来产业的发展又为战略新兴产业去打开天花板。所以这种协同效应注定未来产业的一个发展曲线，它是一个非线性的，是对抗周期的。那么对投资者而言的话，它就很有可能是穿越周期获取超额收益的核心赛道，这个是它为什么重要。
那接下来可能就是我们需要理清一下我们的这个投资思路。因为未来产业这个大的一个范畴之下，虽然工信部给了六个大的方向，但是细分下来又有几十个细分领域，怎么去选方向机会？我觉得可以考虑这个三个切入点，那相对应的就是三条脉络。
第一个切入点就是技术壁垒，对应的思路就是在硬核技术突破赛道去寻找领导者，重点就去看核心的专利和研发转化的一个效率，不追逐概念，只聚焦真正有硬科技壁垒的企业。而且前沿科技这个领域它的一个创新是非连续性的，因为一般情况下我们的这个预期往往是受限于线性思维和历史经验，即便想象力再丰富，其实也很难脱离一个时代的一个局限。因此在颠覆性创新面前的话，低估的情况会比高估的更多，而这个就是真正的长期投资者它的一个核心的机遇。因为对于未来产业的话，它其实颠覆性的创新机会是非常多的，这是第一点。
第二个切入点是竞争优势系统，这个对应的思路是寻找新生态的链主。未来产业的发展会倒逼组织模式的创新，去催生全新的商业模式和这个产业生态。未来的这个链主企业的话，不单是去定义技术或者产品标准，更重要的会主导产业的生态构建，所以我们会特别关注能够适应0到1阶段创新的这种指数型的组织，并且我们觉得80后、90后新一代的这些企业家们能做的很好。
第三个切入点是大单品趋势，对应的思路就是场景爆发中去寻找与时代相契合的超级大单品。技术最终要靠场景验证它的价值。比如说AI医疗，比如说智能驾驶，比如说工业元宇宙、低空经济等等，这些领域其实很多正在处于从技术突破到生态建设，再到场景爆发，这些关键的节点里面，也是最容易诞生现象级产品的赛道。大概就是这三个主要的一个切入点，主要的一个思路。
在这样的一个大的思路下，对于2026年我们重点的关注的方向可能有什么呢？我觉得这个有两个关键点，一个是政策红利集中释放的赛道，比如说这个与十五五规划高度相关的量子科技，可控核聚变、生物制造等等，政策会持续为产业的发展助力，未来我们能够看到政策、资本、产业动能三重共振的一个投资机会。第二点就是场景落地加速的领域，比如说卫星互联网建设的加速，比如说低空经济的商业化运营，还比如说AI大模型在垂直行业的深度应用，都有可能成为明年投资的一个亮点。
另外对于未来产业的投资布局当中，我们会更加重视这种体系化融合发展这一逻辑。一般提及未来产业的时候，对于我们股票市场的投资者来说，大家想到的都是各种新质生产力的赛道，而且我们现在这个基金产品，工具化的产品，其实也是越来越多的。但是值得关注的，还有一个具有这种集合性质，具备行业性质的一个方向，我把它叫做新质战斗力，大家应该知道指的是哪个行业方向。无论是这个十五五规划下的传统的内装赛道，还是军贸方向，还是这个新域新质力量方向，可能都会有不错的机会，值得大家去关注一下。
最后我再向大家报告，未来产业领域投资这件事本身，其实已经进入一个景气度上升的趋势了。如果对比过去十几年这个战略新兴产业的行情，它或许来得更早一些，走的会更长一些，过去1到N阶段的这种高效率、高回报率是超额收益的一个核心来源。那未来或许0到1阶段的引领性和实力才是超额收益的核心来源。科技投资总是伴随着风险，有较大的一个波动，我们会长期主义的耐心陪伴优质企业成长，共同把握科技投资下一个黄金十年。
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