行业研究 | “反内卷”与出口增长共振,带动化工品价格指数上涨——2026年1月化工月报

行业观点：“反内卷”与出口增长共振，带动化工品价格指数上涨。国家统计局数据显示，2025年，石油和煤炭加工业同比减亏，但化学原料及制品、化纤、橡塑行业利润总额同比分别下降7.3%、4.5%和5.9%，行业整体盈利仍面临压力。价格方面，12月国际油价震荡下行削弱成本支撑，但在部分装置检修与需求边际改善影响下，PX、PTA、尿素、磷酸二铵、乙烯等产品价格上涨，涤纶长丝、草甘膦、PVC、纯碱、烧碱等价格则承压下行。供给方面，12月国内乙烯、聚乙烯、苯乙烯、丙烯、丁二烯、ABS等产能增加，尿素产能减少；国际层面，日本旭化成、美国西湖集团等企业计划关闭己二胺、氯乙烯、苯乙烯等工厂，全球产能格局正加速重构。需求方面，2025年国内服装鞋帽、家用电器零售额分别增长3.2%和11%，对相关化工品形成支撑，而石油制品、建材需求仍较弱；外需则保持韧性，全年化工品出口金额同比增长5.8%，得益于部分海外产能退出，以及高附加值化工品出口贡献突出。政策方面，国内行业“反内卷”与高质量发展导向持续深化，企业资本开支趋于理性，有助于中长期供需格局改善。同时，印度政府近期多次放宽部分化工品进口关税或认证要求，有望为我国化工品出口增添动力。展望未来，行业预计在分化中逐步筑底，短期价格弹性取决于下游补库节奏，长期则围绕“减油增化”、“高端化”与绿色转型展开结构性机遇，具备技术优势与一体化布局的头部企业有望率先受益。

数据分析：

原油价格下跌，炼油开工率下跌。12月布伦特原油期货结算均价为62美元/桶，环比下跌3.3%；WTI原油期货结算均价为58美元/桶，环比下跌2.7%。12月国内原油加工量同比增长5.2%，日均开工率为78.7%，环比下降0.5个百分点。山东地炼开工率为61.8%，环比上升2.8个百分点。

化纤市场表现分化，涤纶价格下跌、锦纶价格上涨、氨纶价格未见波动。12月PX中国主港现货均价上涨4.2%，PTA华东地区市场均价上涨4.3%。华东地区涤纶长丝POY市场均价下跌2.3%，DTY均价下跌1.5%，FDY均价下跌1.9%，锦纶POY市场均价上涨2.3%，氨纶市场均价与上月保持一致。吨毛利方面，涤纶长丝POY、DTY、FDY、以及锦纶切片盈利均有所收窄。

农化市场涨跌互现，氮肥、磷肥价格上涨，草甘膦价格下跌。12月尿素市场均价上涨5.8%，磷酸二铵市场主流均价上涨7.0%，氯化钾均价环比基本持平，草甘膦均价下跌2.9%。

氯碱行业，12月乙烯法PVC均价下跌2.8%，电石法PVC均价下跌1.9%。吨毛利方面，乙烯法PVC和电石法PVC亏损幅度均有所扩大。重质纯碱市场均价下跌1.3%，固体烧碱市场均价下跌7.5%。

乙烯产业链，12月乙烯东北亚现货均价上涨1.2%，聚乙烯现货均价下跌4.9%，苯乙烯华东市场均价上涨3.1%，环氧乙烷现货均价下跌3.6%。价差方面，聚乙烯-乙烯、环氧乙烷-乙烯的价差有所收窄，苯乙烯-乙烯的价差扩大。

丙烯产业链，12月丙烯中国现货均价上涨1.7%，聚丙烯期货收盘均价下跌2.9%，丙烯腈华东地区市场主流均价下跌3.0%，环氧丙烷华东市场主流均价下跌0.5%。价差方面，聚丙烯-丙烯、丙烯腈-丙烯、环氧丙烷-丙烯的价差均有所收窄。

C4产业链，12月丁二烯中国现货均价上涨12.5%，下游顺丁橡胶现货均价上涨3.1%，SBS华东地区市场均价下跌8.6%，ABS现货均价下跌5.0%。价差方面，顺丁橡胶-丁二烯、SBS-丁二烯、ABS-丁二烯价差均有所收窄。

风险提示：

（1）化工行业竞争激烈、政策约束趋严，细分领域需关注产品产能过剩、国际贸易摩擦、能耗和碳排放不达标等经营风险。