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化工行业的未来趋势:周期性波动下的机遇与挑战

日期：2026-01-28 03:52:44 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

一、能源周期与化工周期的关系

能源周期对化工周期有根本性的驱动作用。石油和煤炭不仅是化工品生产的主要能源，更是其最基础的原料（如石脑油、轻烃）。因此，能源价格的涨跌会直接影响化工品的生产成本，并通过产业链传导，最终影响其终端价格和行业盈利水平。

近期，新能源加速渗透导致传统成品油需求提前达峰，这使得以炼油为基础的石化工业扩张进入尾声，行业进入结构优化阶段。

二、中国化工企业近年产能与盈利情况

整体特征：产能高增长，盈利持续承压

“十四五”期间（2021-2025年），国内基础化工产品产能大幅增长了超1亿吨/年。然而，需求未能同步增长，导致许多大宗化工品长期处于产能利用率偏低、增产不增收甚至增产减收的状态。自2021年以来，行业利润已连续4年下滑。

具体到2025年的数据，行业盈利仍在底部徘徊。2025年前4个月，行业平均利润率为2.6%，延续了下滑趋势。

2. 关键细分领域的分化

不同子行业的供需格局和盈利状况分化显著，具体如下表所示：

细分领域	产能与盈利状况
炼油 / 烯烃 (丙烯、乙烯等)	产能持续扩张，供需失衡。炼油、丙烯、环氧丙烷等14种产品被列为 “高风险” 投资预警。
化纤 (涤纶长丝等)	产能增速高于需求，2025年前4个月行业利润率仅为2.0%，供给端压力大。
纯碱 / 有机硅	产能增长迅速，行业处于亏损经营状态。纯碱效益大幅下滑。
农化 (农药、化肥)	盈利韧性相对较强。因原料价格高企和内需支撑，部分农化产品价格保持在中高水平。
氟化工 (制冷剂)	供需格局较好，盈利改善。受配额管理、供给严格锁定，主流产品价格持续攀升。

三、 A股弹性较高的化工行业公司

这里的“弹性高”通常指当行业景气度回升时，公司因产品价格上涨或成本优势，能获得更大幅度的业绩改善和股价表现。根据各机构报告，可以按主线梳理出以下重点公司：

“反内卷”/供给格局优化主线：这些领域的产能扩张已近尾声或正在出清，供需有望改善。
涤纶长丝 (PTA-聚酯链)：桐昆股份、新凤鸣。
氨纶：华峰化学 (行业龙头，格局改善)。
氟化工 (制冷剂)：巨化股份、三美股份。
磷化工/化肥：云天化、川恒股份。
农药：扬农化工、润丰股份。
需求弹性/出口链主线：直接受益于海外需求复苏。
MDI：万华化学 (全球龙头)。
轮胎：赛轮轮胎、玲珑轮胎 (出口修复)。
新兴成长/国产替代主线：与半导体、新能源、生物制造等新兴产业相关。
合成生物学：华恒生物、凯赛生物。
电子化学品：瑞联新材 (OLED)、华特气体 (电子特气)。

请注意：部分公司可能在多个主线中出现，例如华峰化学既是“反内卷”主线，也被认为是弹性较高的标的；巨化股份同时受益于“反内卷”和制冷剂景气。

四、 2026年能否开启新一波化工周期？

综合当前机构的主流观点，2026年开启一轮周期复苏的可能性正在增大，但可能呈现出结构性、渐进式的特点，而非全行业普涨。

主要支撑逻辑：

供给端：“反内卷”政策加速产能出清这是当前最核心的驱动因素。行业协会和头部企业正通过“限产保价”等方式减少无序竞争。同时，资本开支高峰期已过，新增产能压力减小。
需求端：内外需有望温和修复国内地产、纺服等领域需求有望边际改善。海外方面，美国降息周期可能带动其地产和制造业需求回暖，利好我国化工品出口。
库存端：处于低位，为补库预留空间行业库存水平经过长期调整已处于低位。一旦需求预期好转，下游主动补库存的行为将放大对化工品的需求。

潜在风险与不确定性：

宏观经济下行风险：若国内外经济增长不及预期，需求复苏的逻辑将被削弱。
“反内卷”执行效果：若行业自律减产或政策执行不及预期，供给过剩格局的改善将放缓。

总结

总的来说，当前化工行业正处在周期底部区域。虽然全面繁荣尚需时间，但在“反内卷”政策驱动供给优化、内外需边际改善的背景下，2026年部分供需格局率先好转的细分领域（如涤纶长丝、制冷剂、农化、氨纶等）有望率先开启景气上行周期。而布局新材料和国产替代的成长型公司，则提供了穿越周期的长期逻辑。

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