1月27日——特朗普关税政策引发市场避险情绪,黄金白银基金成资金避风港
今天，特朗普政府突然宣布对韩国输美商品加征关税，将汽车、医药产品和木材的关税从15%提高至25%。这一政策变动迅速在全球金融市场引发连锁反应，美股出现"股债汇三杀"，而A股市场则呈现出明显的"冰火两重天"特征：上证指数微涨0.18%，收于4139.90点，但沪深两市超3400只个股下跌，成交额高达28950亿元，创下近期新高。市场资金流向出现明显分化，避险资产成为资金首选。白银价格飙升至历史高位，导致相关基金产品被迫暂停申购，而黄金ETF基金则持续获得资金青睐。与此同时，科技板块在经历前期大幅回调后，资金开始小幅回流，但整体仍处于弱势调整阶段。这种资金流向的变化，背后究竟隐藏着怎样的市场逻辑？普通投资者又该如何把握这一波结构性行情？一、避险情绪升温，贵金属基金成资金首选
白银价格暴涨引发基金暂停申购，成为今日市场最大亮点。1月26日，白银价格一度突破108美元/盎司，创历史新高，国投白银LOF基金也发布公告，将于1月28日起暂停申购业务，并在1月27日开市起至10:30停牌。该基金截至去年四季度末，管理规模增幅高达185%，1月26日收盘溢价率超过53%，反映出市场对白银资产的极度追捧。白银价格飙升的直接原因，是特朗普政府近期一系列贸易政策引发的全球避险情绪。1月17日，特朗普宣布自2月1日起对欧洲八国（丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰）输美商品加征10%关税，6月1日将进一步提高至25%，并威胁对法国葡萄酒加征200%关税。这一系列政策变动导致美元信用受损，全球资金开始转向实物资产以规避风险。白银LOF暂停申购的连锁反应，迅速传导至黄金ETF基金。虽然黄金ETF基金未被直接提及暂停申购，但白银价格的暴涨表明市场避险情绪正在全面升温。黄金价格在特朗普政策影响下，持续走高，为黄金ETF基金提供了强劲支撑。从历史数据看，白银LOF的溢价率异常高企，反映了市场对贵金属资产的极度追捧。普通投资者在面对高溢价率时，需警惕二级市场交易价格的风险，避免追高买入。相比之下，黄金ETF基金提供了更为稳健的黄金配置方式，其溢价率通常较低，更适合普通投资者参与。二、科技股反弹与科技基金分化：资金偏好个股而非ETF
科技板块今日出现小幅反弹，科创50指数上涨1.51%，收报1555.98点。工业富联、中际旭创、天孚通信等科技股获主力资金大幅流入，分别达20.56亿元、17.76亿元和11.03亿元。这表明科技板块在经历前期大幅调整后，部分资金开始重新关注。然而，值得注意的是，科技ETF与科技个股的资金流向出现明显分化。虽然科技股获主力资金流入，但科技ETF的份额却在近7个交易日持续下降。例如，中证1000ETF近7日份额平均降幅高达47.9%，其中2只产品份额缩水幅度超过50%；科创50ETF易方达近7日份额下降41.81%。这一现象表明，投资者更倾向于直接购买科技个股，而非通过ETF间接投资，反映了市场对科技ETF的短期信心不足。- 特朗普关税政策对科技产业链的潜在冲击：特朗普政府近期的一系列关税政策，特别是对半导体等高科技产业的限制，引发了市场对全球科技产业链稳定性的担忧。投资者更倾向于选择确定性更高的个股，而非整体ETF。
- 美联储政策不确定性：特朗普政府计划更换美联储主席，市场担忧其干预可能导致美联储政策转向，进而影响科技股估值。在政策不确定性增加的背景下，投资者更倾向于灵活调整仓位。
- 科技股估值修复需求：经过前期大幅调整，部分科技股估值已进入相对合理区间，吸引资金开始布局。但ETF份额持续下降，表明投资者对科技板块的中长期信心仍未完全恢复。
三、存款到期潮与基金市场：资金从银行流向何方？
多家机构预测，2026年将有超50万亿元居民中长期定期存款集中到期。这一"存款搬家"趋势，正在深刻改变中国基金市场的资金流向。存款到期潮的规模与结构：根据中金公司测算，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期以上存款到期约67万亿元，较2025年增长17%。其中，2026年一季度到期的1年期及以上定存规模约为29万亿元，同比增加约4万亿元。然而，存款搬家并不意味着全部流入股市。历史数据显示，90%以上的到期存款仍会留存于银行系统，仅有约10%可能流向资本市场。具体而言，约3-12万亿元可能流入公募基金、私募基金、保险等金融产品。在这一背景下，货币基金和"固收+"基金成为资金首选的避风港。截至2025年5月，中国货币基金总规模已达14万亿元，而2026年开年以来，货币基金ETF（如511620）连续获得资金流入，近7个交易日累计流入超过8亿元。同时，白银价格暴涨和黄金ETF持续受捧，表明在特朗普政策不确定性增加的背景下，部分资金开始从货币基金向黄金、白银等避险资产转移。白银LOF的高溢价率，正是这一资金转移趋势的鲜明反映。四、普通投资者如何应对这一波结构性行情？
1. 黄金白银基金：短期谨慎，长期关注
虽然白银价格暴涨和白银LOF暂停申购引发了市场关注，但投资者需警惕高溢价风险。黄金ETF基金相对白银LOF更为稳健，溢价率也更为合理。投资建议：可适度关注黄金ETF基金，但不宜追高。建议采用分批建仓策略，避免一次性重仓。同时，密切关注特朗普政策和美联储主席任命的最新进展，这些将是影响贵金属价格的关键因素。2. 科技基金：ETF短期观望，个股可择机布局
科技板块ETF份额持续下降，表明市场对科技ETF的短期信心不足。但科技股获主力资金流入，表明部分资金已经开始关注科技个股。投资建议：科技ETF短期内可保持观望态度，但可关注基本面良好的科技个股。由于科技板块波动性较大，建议采用定投或分批建仓策略，降低短期波动风险。3. 货币基金："避风港"功能不减
存款到期潮背景下，货币基金仍将发挥"避风港"功能。2026年以来，货币基金ETF持续获得资金流入，表明投资者风险偏好有所下降。投资建议：可将部分到期存款配置于货币基金，作为短期资金的"避风港"。但需注意，货币基金收益率已进入"1时代"，平均七日年化收益率仅为1.2%，相当一部分产品已低于1%。五、未来市场展望：美联储决议前的谨慎期
特朗普政府计划在近期公布美联储主席任命，这一决定将对全球金融市场产生深远影响。由于美联储政策独立性可能受到挑战，市场对美联储降息预期的不确定性增加。在美联储决议前，市场情绪可能趋于谨慎。白银价格暴涨和白银LOF暂停申购，可能只是短期资金避险行为的体现。随着美联储政策预期的明朗化，市场情绪可能重新调整。黄金白银价格短期可能面临回调压力，但从中长期看，在特朗普政策不确定性增加和全球央行持续增持黄金储备的背景下，贵金属资产仍有配置价值。科技板块短期内可能维持震荡格局，但随着政策不确定性减弱和业绩逐步兑现，科技股有望迎来估值修复。投资者可关注业绩预增、估值合理的科技个股。结语
特朗普政府的关税政策和美联储主席任命预期，正在深刻改变全球金融市场格局。白银价格暴涨和白银LOF暂停申购，是市场避险情绪的直接体现；科技股反弹与科技ETF份额下降，则反映了投资者对科技板块的短期谨慎态度。对于普通投资者而言，当前市场环境下应保持理性，避免盲目追高白银等高溢价资产，可适度关注黄金ETF基金作为避险配置，同时将部分到期存款配置于货币基金，作为短期资金的"避风港"。市场永远在变化，但投资的逻辑始终如一。无论选择何种投资标的，都应基于基本面和长期趋势做出决策，而非短期市场波动。希望每位投资者都能在这一波结构性行情中，找到适合自己的投资机会。感谢大家的阅读，我们明天见！
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