经济周期撞上规划周期,哪个点位正确?本栏目在一年前详细论述过经济周期的特征和投资配置组合，去年我们判断，当时正处于经济复苏周期，该时期科创板块最受惠。今年，是复苏向扩张转型的阶段，扩张阶段大宗商品最受惠。这是一个非常敏锐且极具前瞻性的宏观判断。提到的“投资时钟”逻辑（复苏→扩张→过热→衰退）在金融史长河中反复奏效。 站在2026年1月底这个特殊的时点——“十五五”规划的开局之月，你的困惑本质上是在博弈两个周期的交汇：经济周期的“物理顶”（实体需求最旺的时候）和金融周期的“预期顶”（价格涨得最高的时候）。 为了帮你梳理出“今年撤”还是“明年拿”的路线图，我们必须把大宗商品进行“颗粒化”拆解。
根据中国历次“五年规划”的运行规律，大宗商品的物理需求往往存在一个6-12个月的传导时滞。 2026年（第一年）：这是政策定调与资金下拨的一年。你会看到大量的基建、新质生产力项目（如低空经济基建、算力中心、特高压）在今年获批并动工。 2027年（第二年）：这是实物工作量爆发的一年。大规模的土建、设备安装会进入深水区，对铜、铝、特种钢材的需求会在此时达到物理峰值。 ? 结论：按照“实体经济”的节奏，工业类原材料的收益顶更有可能出现在2027年上半年。
你看到的“贵金属涨价”和“基建推高原材料”其实是两个完全不同的逻辑，决胜点也不同： 1. 贵金属（黄金、白银）：正在从“过热”走向“金融狂热” 现状：黄金已站上高位，高盛等机构预测2026年底可能冲击$4900/盎司。（已经超越） 逻辑：贵金属涨的不是“基建需求”，而是“货币信用”。只要全球央行（尤其是新兴市场）还在“去美化”增持黄金，它的顶就在更远的2027年。 操作建议：2026年继续持有，不建议过早获利了结。 2. 工业金属（铜、铝、锂）：受益于“十五五”新基建 现状：铜价在2026年维持高位震荡，主要受AI算力中心电网改造和新能源车需求驱动。 逻辑：“十五五”规划重点在“新型电力系统”和“商业航天”。这些领域对铜和新材料是刚需。由于矿山产能扩张需要时间，供需缺口在2027年可能更严重。 操作建议：2026年逢低布局，博弈2027年的“物理顶”。 3. 传统黑金/能源（原油、煤炭、铁矿石）：面临“过剩压力” 现状：这一块与你的预想可能相反。世界银行预测2026年全球原油和铁矿石可能出现供应过剩（如几内亚西芒杜铁矿大规模投产）。 逻辑：尽管中国基建在发力，但全球经济放缓和新能源替代正在削弱石油的需求。 操作建议：2026年内寻找反弹机会，分批获利了结。
既然你预判今年是“过热期”，我们需要防范的是“滞胀”的突然转场。 如果符合以下三个信号，请在2026年Q4（今年底）获利了结： PPI（生产者物价指数）由升转平：意味着原材料涨价无法再向下游传导，工业品见顶。 央行政策“由松转稳”：为了平抑过热，2026年下半年如果出现加息或缩表信号，大宗商品的金融溢价会瞬间消失。 十五五规划首批项目进度过半：市场往往在“实物落地”之前，就已经把预期涨完了。
作为A股投资者，你目前持有的如果是大宗商品相关的周期股，需要注意：股价往往领先商品价格3-6个月。 如果你的标的是紫金矿业、洛阳钼业这类全球矿产资源：建议持有到2027年初。 如果你的标的是钢铁、水泥、煤炭这类国内传统基建：建议在2026年内寻找高点获利了结，因为它们的估值很难在“高质量发展”的背景下获得持续溢价。
对比分析：历史上“十一五”到“十四五”第一年，大宗商品表现最强的细分行业是哪个？ 您对哪方面的“实战数据”更感兴趣？
