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编者按：
中国头部CRO（医药研发外包）企业的2025年度业绩预告相继发布，药明康德宣布上半年净利润同比增长约44.43%的同时，昭衍新药实验室服务业务却在亏损边缘挣扎，将这些企业的业绩放在一起分析，可以发现中国CRO行业正在经历结构性调整。
鸿松医药
一、业绩分化，行业洗牌加速
药明康德，依托“一体化、端到端”布局，2025实现预计营收454.6亿元、同比增长15.8%，其全链条服务模式在复杂研发环境中凸显抗波动能力。
康龙化成虽预计2025年度营业收13%—16%，但净利润却同比下滑，主要原因是去年同期有一笔大额投资收益，拉高了对比基数。
昭衍新药其业绩预告最为戏剧化：预计全年净利润大幅增长，但这主要得益于实验用猴等生物资产的价格上涨带来的收益，其核心的实验室服务业务实际上处于亏损状态。
另一家头部企业凯莱英则通过拓展多肽、寡核苷酸等新兴业务，实现了超过150%的增长，这主要得益于2025年公司ADC业务在海外开拓中成效显著，新签订单中40%来自海外客户，展示了转型的成功。
二、新增长逻辑：从“研发外包”到“创新共建”
CRO企业传统上被看作医药行业的稳定型赛道，因为其依赖“研发无论成败皆可收费”的逻辑，但在竞争加剧与客户需求升级的背景下，企业正从“服务提供者”向“价值共创者”转变。
技术平台化成为竞争核心：凯莱英拓展生物药、基因治疗配套服务，契合全球研发趋势；康龙化成通过强化全球化与技术平台建设，应对复杂项目需求。昭衍新药案例表明，生物资产波动可贡献利润，也可能掩盖主业疲软。
三、未来布局：聚焦新兴赛道与全球化交付
仔细分析这些企业的业绩预告，可以发现一个共同趋势：生物药、细胞与基因治疗（CGT）、RNA药物等新兴领域正推动研发外包需求结构变化。CRO企业若仅固守小分子化学药服务，增长天花板将逐渐显现。
与此同时，海外市场与一体化能力构成第二增长曲线。凯莱英海外订单增长、药明康德全球布局深化，均说明：具备跨区域交付与多疗法服务能力的企业，将在行业整合中占据先机。
2025年业绩预告揭示的不仅是数字增减，更是行业逻辑的转变：中国CRO行业正从“规模扩张”进入“能力分化”阶段。未来，唯有真正构建技术纵深、持续融入全球创新链的企业，才能穿越周期，执握下一程增长的话语权。
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