印象：1、看完财报中的数十个专业术语注释以及行业分析、董事长报告，第一感觉就是每个字和字母都认识，但组合到一起后，看不明白说的是什么。和制药行业一样这属于典型的“太难”，专业性极其高。
2、业务分为三大种类：1、运营商(网络)——为运营商搭建通信、宽带、算力的基础底层建设。这是基本盘，毛利率高。2、政企业务（算力）——为不同行业的企业，定制化建设数字以及云计算中心。毛利率低，但是潜力大。3、消费者业务(（终端）——传统的终端电子产品业务。毛利率稳定。
3、本人是从事地产行业的，从商业模式上可以将中兴比作地产行业中的建筑商，是通信、算力行业中基础建筑商。上游是芯片、通信网络、设备生产商、供应商，对应的是钢筋水泥等建筑行业中的原材料。可以将运营商比作开发商，中兴为其建设可以出售的房子（通信、宽带服务）。将政企业务比作，中心根据不同单位的需求为其建设办公、厂房。（算力服务、数字化、智能化提升）。消费者业务，即生产可以直接面对终端客户的家居建材（电子产品）。当然技术含量不可同日而语。
4、基本盘中的通信移动网络业务，运营商大规模的5G建设已基本完成，已进入衰退期。虽然政企业务（算力）仍在迅速发展，但非标服务、上游芯片价格飙升、竞争激烈导致毛利率低。这两项业务上游原材料采购需要现款现货，但下游客户付款一般有3-6个月的付款周期，导致现金流也会逐渐收紧。毛利率的大幅下降、以及经营现金流的急剧下滑，在2025年中报和三季报中都体现了出来。
5、国外业务收入逐渐上升，但随时面对地缘政治的风险。
6、公司在第一曲线业务无线、有线市场进入衰退期时，在大力发展自己的第二曲线：算力、终端业务。
7、虽然大规模的研发投入（2024年120多亿、2025年前三季度已达170亿）可以不断增加自有核心产品的竞争力。但本质上还是一个系统集成商，上游涉及到的材料、设备众多，不可能都由自己研发。基本盘也是B端客户，各大通信运营商、政府企业，付款账期和非标服务，而且面对这些财大气粗的客户议价能力不强，这些都使得这个生意做的很累。至于终端业务，那是另一个竞争激烈的红海市场。
估值：1、2024年简要资产负债表
净类现金资产约200亿
2、运营以及现金流
忽略其他收益29亿，以及投资收益（包含资产和信用减值、处置）-14亿，2024年运营利润69亿。扣除资本支出以及租赁支出，2024年净现金流约70亿，基本覆盖运营利润。但2025年上半年运营利润仅有35亿，第三季度更是亏损。高毛利的运营商网络业务的减少，造成利润大幅下滑。同时账期也造成现金流，前三季度经营现金流净流入仅仅只有20多亿。预计2025年经营利润在45亿上下，相比2024年大幅下滑。
20倍市盈率，以2025年预计利润为基础，静态估值约1100——1200亿之间，现在的价格偏高。现在企业处在转型期，营收并不稳定，无法线性外推三年后利润。
