近日，洋河股份发布了2025年业绩预告，以一组承压的数据引发行业深思。预告显示，公司预计2025年实现归母净利润21.16亿元-25.24亿元，同比下降62.18%-68.30%。
洋河股份表示，报告期内，白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧背景下，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。面对市场严峻的销售形势，2025年公司营销工作以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行配额管控，并围绕库存去化和势能提升配置相应的费用投入，对当期盈利能力产生较大影响。
这份财报并非单纯的业绩滑坡警示，更像是企业发展周期中必然经历的阵痛缩影，既暴露了表层经营压力，也折射出产品、渠道、战略体系中长期积累的深层问题，而其背后潜藏的调整动作与韧性，同样值得关注。
01
财务数据承压，经历短期阵痛
2025年无疑是洋河经营承压的一年，财务报表多项指标持续低于市场预期，将企业面临的结构性矛盾摆至台前。数据显示，2025年前三季度，公司营收仅180.9亿元，归母净利润39.75亿元同比骤降53.66%，而全年净利润预计不足70亿元，较2023年巅峰时期近乎腰斩。更刺眼的是，截至三季度末，公司存货规模飙升至190.75亿元，不仅超过同期营收总额，存货周转率更是跌至0.27的历史低位，意味着近200亿的库存需要近4年才能消化完毕。
现金流状况的收紧进一步加剧了短期经营压力。2025年前三季度，公司经营活动现金流净额仅9.66亿元，而筹资活动现金流净额为-69.13亿元，企业正通过消耗存量资金维持运营。作为渠道信心“晴雨表”的合同负债，较年初锐减37.90%，背后是经销商提货意愿的低迷，这与行业调整期的谨慎心态及渠道利润空间压缩密切相关。
价格体系的波动则成为影响品牌价值的关键变量。洋河的核心高端产品梦之蓝M9批价较年初下跌65元至885元，梦之蓝M6+官方指导价928元，而电商平台实际售价最低下探至539.5元，价差高达40%以上。海之蓝、天之蓝等主力产品遭到经销商为回流现金被迫低于出厂价甩货。价格体系的不稳定，不仅侵蚀渠道利润，更对品牌高端化认知形成一定冲击。
02
渠道遭反噬，市场被蚕食
在白酒行业加速数字化转型、渠道模式不断革新的背景下，洋河传统渠道体系的适配性不足问题愈发凸显，成为业绩增长的制约因素。2025年上半年，作为传统命脉的批发经销渠道收入同比暴跌35.78%，而被寄予厚望的线上直销渠道收入仅2.21亿元，占总营收比例仅1.52%，远低于行业平均水平，线上线下渠道协同效应未能充分释放。
为遏制低价乱象与假货问题，洋河曾在“双12”前紧急公布87家官方授权店铺名单，但从市场反馈来看收效有限。
黑猫投诉平台显示，针对洋河的累计投诉量已达165条，部分消费者反映在京东自营等渠道购买的产品饮用后出现不适，平台仅确认“渠道正规”却未提供质量鉴定，这一争议不仅影响消费者信任，也暴露了渠道管控与品控溯源体系的薄弱环节。
线下渠道的深层困境则更为复杂。早年依赖“深度分销”模式快速扩张形成的超10万个终端网点，在红利褪去后沦为高成本负担，“高任务压货+高额返利”的传统模式遭遇渠道反噬，山东、河南等核心省外市场部分经销商转投竞品。省内市场更是面临今世缘的强势挤压，2025年今世缘营收已接近洋河的50%，利润水平达到其60%，江苏市场“双雄格局”的差距正持续缩小。
不过值得留意的是，洋河已启动渠道优化动作，通过取消硬性打款任务、推行“开瓶扫码返现”等动销激励，部分区域实现清库，为此后渠道轻装上阵创造了条件。
03
战略调整可有曙光？
2025年7月，顾宇接替张联东出任董事长，这位“70后新帅”的上任曾让市场寄予破局期待。但从全年战略布局来看，洋河的变革更多呈现“传承大于突破”的特点，尚未展现出颠覆性动作。
顾宇提出的“高端化、年轻化、国际化”三大路径，早在2024年便已被前任列为发展方向，“12345”战略体系也与上年年报框架基本一致，仅在表述顺序上略有调整，战略延续性背后，是企业对激进变革的审慎，也反映出破局的复杂性。
产品层面的创新不足同样制约着增长势能。第七代海之蓝仅通过延长基酒存储周期升级，缺乏核心差异化亮点；59元价位的高线光瓶酒沦为行业跟风之作，未能形成独特竞争力；梦之蓝系列仍固守“绵柔品质”的传统话术，在茅台、五粮液的品牌壁垒与今世缘酱酒产品的夹击下，洋河的高端化进程还需要加快步伐。
面对次高端市场被古井贡酒、今世缘挤压，顾宇团队仍在坚持“放大绵柔优势”“强化产区认知”等策略。从2024年骤降63.2%的研发费用来评估，公司的技术短板从未实质性改善。
2025年底，南京市中级人民法院一审判决江苏蓝色同盟持有的17.59%洋河股权及对应收益为非法所得并收归公司所有，这场长期悬而未决的股权纠纷，不仅影响内部管理和谐，更挫伤了渠道信心。此外，副董事长钟雨退休后，顾宇兼任总裁的“一肩挑”模式，也暴露出管理层结构固化、新鲜血液补充不足的问题，一定程度上制约了变革效率。
2025年的财报，本质上是洋河深度分销渠道红利消退、“绵柔”单一品牌标签势能衰减的必然结果，也是行业深度调整期存量竞争加剧的缩影。对于洋河而言，当前的困境并非绝境，顾宇董事长口中的“长期主义”，正需要转化为刮骨疗毒的勇气与精准落地的执行力，从渠道、品牌、产品三大维度系统性重构竞争力。
白酒行业的调整周期，既是行业格局重塑的契机，也是企业自我革新的窗口。洋河作为拥有深厚品牌积淀与全国化布局基础的酒企，具备穿越周期的韧性与潜力。这份承压的财报，是压力更是警醒，是挑战更是机遇。相信随着渠道优化的持续推进、战略变革的逐步落地、内部治理的不断完善，洋河有望逐步走出业绩寒冬，在行业新周期中重拾增长动能，书写属于自己的破局篇章。
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