本周A股市场继续承受来自GJD的抛售压力，走势呈现结构分化。主要股指整体维持震荡格局，其中上证指数上涨0.84%，沪深300则下跌0.62%。若布局方向契合市场节奏，收益依然显著，例如中证500本周涨幅超过4%。
我们上周曾判断，市场将先经历回调，随后逐步走强，整体下跌空间有限，以结构性行情为主。目前来看，这一判断基本符合实际情况。只是未预料到GJD的抛压如此持续且力度较大，受其影响的板块承压明显，而未受直接压力的领域则继续保持活跃上涨态势。
本周投票中，随着GJD持续的大力抛售，市场情绪继续走向谨慎。毕竟监管不想让大盘起飞，那么投资者自然就如同有把闸刀再头顶一样无法积极看多，总担心这把刀会随时砍下来。因此，成交量也随之下滑到2.8万亿左右，虽然对比此前的4万亿还是缩了不少，但这个绝对数额还是很大的。即，较此前明显降温了，但其实也没那么冷。
从情绪上看，GJD连续数日的抛售ETF压制之下，多头情绪也来到了比较悲观的位置，市场总认为目前的回撤幅度并不足够，因此大部分人都选择观望为主。这可能也是GJD希望看到的结果，至少指数层面上确实没有了上涨。
因此，本周的看空情绪居然高达50%+，也是非常少见。这在牛市当中绝对是一个很不合理的比例。目前显然是恐高的人更多，但基于现在的成交量而言，其实又并不那么的空，因此这里显然是多头们希望多跌一下，好有机会上车买入为主了。一旦这种想法成型，事实上市场就很难有像样的下跌出现。
要知道牛市当中，空头数过多时往往都是短期的低点。从行为金融学上解释，实际上盘面就是结果，当市场处于空头支配的情绪而事实并未大跌，那么可能证明的是接住抛压的多头力量依然非常强大。那么，当GJD的抛压逐步降低的话，做多力量又将会抬头，而现在看空的朋友又将成为助推行情向上的燃料了。既然情绪如此保守，说明本轮行情远未到顶。
从趋势上看，各大宽基指数在行情中开始呈现出不一样的势头。
第一，受GJD集中调节的权重板块继续承压。上证50与沪深300作为抛压重点，表现相对疲弱：沪深300已跌破20日均线，上证50更是下探至50日均线附近，呈现出典型的弱势格局。
第二，市场另一侧则走势强劲。中证500在本轮行情中持续领先，仅在触及10日均线后便快速回升、再创新高；国证2000同样在10日均线获得支撑后反弹。这反映出未被GJD直接抛售的领域，做多动能依然充沛。
当前市场呈现明显的结构性割裂：有抛压的板块表现弱势，无抛压的板块走势强劲。那么，接下来会是弱势板块拖累强势板块，还是强势板块带动整体市场回暖？我们认为后者的可能性更高。股市定价终究趋于市场化，尤其考虑到GJD的政策意图并非压制市场，而是引导“慢牛”。当投资者普遍认知到“下跌空间有限”这一底线预期后，主动做空动力便会减弱，市场天平将逐步向多头倾斜。
当然，从行情演绎的节奏看，市场在过程中可能仍会出现一定的再平衡，即涨幅较大的板块短期休整，等待滞涨板块跟进，从而形成轮动。因此，不排除风格在一定阶段再度偏向权重股的可能，但这很大程度上仍取决于GJD后续的操作方向，存在较多人为变量，较难提前预判。
综上，当前市场情绪并未进入恐慌状态，自然抛压有限，指数调整主要受GJD调控影响，后续下行空间可能已不大。而从趋势看，强势指数上行格局并未破坏，结构性行情仍是主线。因此，下一阶段投资应“重板块、轻指数”，淡化整体涨跌，聚焦结构机会。
对于下周行情，GJD动向仍是关键变量，但其调控压力有望逐步减弱，市场整体基调预计偏向修复。即便指数层面未必大幅上涨，结构性机会仍值得期待。我们认为市场将以震荡整理为主，下行空间较为有限。待GJD压力逐步消化，市场有望重拾升势，在2月份继续推动春季行情展开。
