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富贵险中求，也在险中丢；
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一、 本周核心观点
本周国内油脂市场在“强预期”与“弱现实”的博弈中整体走强，核心驱动源自美国生物柴油政策（RVO）的乐观预期及印尼棕榈油供应扰动。豆油、棕榈油期货在政策与供应故事支撑下表现强势，但现货因高价抑制需求、基差普遍承压。菜油受外部板块拉动及成本支撑，价格企稳回升。
蛋白粕市场呈现分化态势。豆粕受成本支撑及国内现货供应偏紧影响，价格相对坚挺；菜粕则因市场对未来进口供应宽松的预期一致，现货紧张并未带动远月看涨，价格震荡趋弱。杂粕（棉粕、米糠粕、葵花籽粕、棕榈粕）走势不一，整体受豆粕行情及自身供需影响，缺乏独立驱动。
二、 油脂市场分析
1. 豆油：预期主导，期强现弱
价格走势：DCE豆油主力合约周涨1.84%至8084元/吨。全国一级豆油均价8553元/吨，环比涨1.50%。
驱动因素：
政策预期：市场对美国将于3月初敲定2026年生柴混合配额（RVO）并可能放弃惩罚性进口原料的计划持乐观态度，强力提振全球豆油需求前景。
成本支撑：CBOT美豆油周涨9.7%，受美国强劲压榨数据及能源价格上涨支撑。
现货现实：期货上涨抑制下游采购意愿，现货成交清淡。贸易商获利了结增加市场供应，导致基差普遍松动20-30元/吨。但一季度大豆到港偏少，部分油厂停机支撑现货价格底部。
展望：在RVO政策落地前，预期难以证伪，期价预计维持偏强震荡。现货基差在需求疲软下承压，预计窄幅走弱。
2. 棕榈油：供应故事推动，领涨板块
价格走势：DCE棕榈油主力合约周涨4.27%至8944元/吨。全国24度棕榈油均价8980元/吨，环比涨4.02%。
驱动因素：
供应扰动：印尼政府撤销28家种植园环保许可证（涉及100万公顷），引发市场对未来数年产量严重受损的担忧。
季节性减产：马来西亚1月上半月产量环比降18.24%，进入减产周期。
需求改善：1月出口环比增长，受印度、中国节前备货拉动。
现货现实：国内港口库存高达74.61万吨，近月到港预期庞大，现货供应宽松。基差持续承压，周内下调20-30元/吨。
展望：供应端故事支撑期价易涨难跌，但高库存及现实需求疲软压制现货。预计期价高位震荡偏强，基差维持弱势。
3. 菜油：外部拉动，成本支撑
价格走势：全国三级菜油均价9966元/吨，周涨1.80%。
驱动因素：
板块联动：受豆油、棕榈油走强情绪带动。
成本抬升：ICE加拿大油菜籽价格上涨，提升进口成本。
供应偏紧：沿海油厂压榨全线停机，澳籽尚未开机，现货供应紧张。
潜在压力：中加关系缓和信号显现，市场预期未来菜籽进口环境改善，对远月价格构成压力。
展望：短期受成本及板块情绪支撑，预计维持震荡偏强。中长期关注中加贸易政策变动及澳籽压榨进展。
三、 蛋白粕市场分析
1. 豆粕：成本支撑与弱需求的博弈
价格走势：连粕M05主力合约周涨1.02%至2768元/吨。沿海现货价格在3070-3180元/吨区间，整体持稳。
驱动因素：
成本支撑：CBOT美豆因南美收割延迟、美国压榨数据强劲及生柴预期而上涨，传导至国内。
供应偏紧：国内一季度大豆到港预期下降，油厂豆粕库存降至94.72万吨（5个月新低），部分地区提货紧张。
需求制约：下游饲料企业前期备货充足（头寸40-60天），当前采购以刚需为主，新订单有限。高价抑制需求释放。
展望：成本支撑下，豆粕价格下行空间有限，但需求疲软同样压制上行空间。预计短期价格重心小幅上移，基差承压运行。
2. 菜粕：预期压制现实，震荡趋弱
价格走势：全国菜粕均价2430元/吨，周跌1.22%。
核心矛盾：尽管现货可售货源偏紧、近月基差高企，但市场已普遍形成 “后期菜籽及菜粕供应趋于宽松” 的共识。中加关系缓和强化了这一预期。
需求：处于季节性消费淡季，下游仅刚需补库。
展望：现货紧张难以扭转远期宽松预期，预计菜粕价格延续窄幅震荡偏弱格局，关注菜籽买船到港进度。
3. 杂粕：行情分化，跟随主粕
棉粕：价格持稳运行。新疆棉粕2420-2470元/吨。成本高企（棉籽价稳）提供支撑，但相较于豆粕性价比不足，需求以刚需为主。预计随豆粕区间震荡。
米糠粕：价格偏强运行。原料油糠供应紧缺且价格坚挺，成本推动明显。下游备货提供需求支撑。预计短期易涨难跌。
葵花籽粕：价格偏弱运行，港口价2250-2380元/吨。受豆菜粕价格下行带动，需求端虽有节前提货加快，但难以独立上涨。预计窄幅震荡。
棕榈粕：价格偏弱运行，主流报价1370-1490元/吨。主要受豆粕供应充裕压制，替代需求疲软。预计维持低位震荡。
四、 进口供应与油籽压榨分析
1. 进口供应
大豆：1月第3周到港175.5万吨。预计1月到港约762万吨，2-3月到港预估下调。南美新作丰产预期不变，但收割进度略慢于往年。
菜籽：沿海油厂压榨全线停机，进口菜籽库存极低。市场密切关注澳大利亚菜籽通关进程及中加贸易关系缓和带来的远期供应增量。
棕榈油：近月买船积极，港口库存处于74.61万吨的历史高位，供应压力显著。
2. 国内压榨
大豆压榨：第3周全国油厂实际压榨量199.42万吨，开机率54.86%，环比回升。预计第4周压榨量将增至220万吨以上。
菜籽压榨：沿海油厂因缺籽全线停机，压榨量为零。
棉籽压榨：新疆地区开机率维持76.29%的高位，棉粕供应稳定。
五、 下游需求观察
油脂需求：整体疲软。终端对高价接受度低，采购谨慎，以刚需为主。节前备货需求未明显放量。豆油、棕榈油现货成交清淡。
蛋白粕需求：豆粕呈现“节前备货与高库存并存”的特点。饲料企业物理库存天数小幅上升至9.94天，以执行合同和刚需提货为主。菜粕及杂粕需求均显平淡，性价比是采购关键。
总结：本周市场由政策预期和供应故事主导油脂走势，而蛋白粕则更多交易现实的供需紧平衡与未来的宽松预期。下周市场将继续在“强预期”与“弱现实”的博弈中寻找方向，宏观政策动向及进口供应端的任何变化都可能成为价格突破的关键触发点。
（注：以上分析基于公开数据，具体交易需结合实时风险管理和个人策略。）
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