在监管引导与市场理性双重作用下，2024年中国上市公司并购市场呈现显著的结构性变化：“横向整合”取代“多元化扩张”，成为企业并购的首要目的；协议收购仍为主流，但发行股份购买资产与资产置换强势崛起；支付方式更趋多元，综合工具支付受政策鼓励大幅增长。一场以“聚焦主业、优化资产、协同发展”为核心的产业整合浪潮，正在重塑中国并购市场的逻辑与格局。
并购目的：横向整合主导，多元化战略退潮
2024年，并购目的呈现出明显的“回归主业、强化核心”特征。企业不再盲目追求规模扩张或跨界布局，而是围绕产业链开展精准整合，提升自身在主营业务领域的竞争力和抗风险能力。这一趋势背后，既有政策层面鼓励产业整合、提升集中度的明确导向，也有企业面对复杂经济环境时主动收缩战线、夯实主业的战略自觉。
横向整合成为绝对主力，体现了行业内部集中度提升的内在需求。2024年，以横向整合为目的的并购交易规模达1768.95亿元，占全部交易规模的28.52%；交易数量为395笔，远超其他并购目的。典型案例包括国联证券以294.92亿元收购民生证券股权，旨在打造综合金融服务平台；渤海租赁以86.73亿元收购同为飞机租赁领域的Castlelake Aviation Limited，增强全球市场竞争力；甘肃能源收购常乐公司火电资产，优化清洁能源结构并增强电网调峰能力。这些交易均聚焦于同行业内部资源整合，通过规模效应和市场地位的提升来巩固企业核心竞争力。
与横向整合的繁荣形成鲜明对比的是，多元化战略并购大幅收缩。2024年此类交易规模仅为181.19亿元，较2023年下降36.89%；交易数量从137笔锐减至41笔，降幅高达70.07%。与2021年的峰值相比，2024年的规模和数量均不足当时的10%。这表明，在经济环境不确定性增加和监管强调“聚焦主业”的背景下，企业对于跨行业并购变得极为谨慎，战略重心回归到提升主业核心竞争力上。
此外，以资本运作为核心的财务驱动型并购持续降温。其中，买壳上市已连续两年录得零交易，这与监管层持续削减“壳”资源价值、严控“借壳上市”和打击“保壳”行为的政策导向密不可分，注册制改革的推进也使得“壳”价值大幅萎缩。另一类财务驱动型并购——资产调整，其交易规模虽从2020年的3077.60亿元逐年下降至2024年的735.19亿元，但2024年其规模占比仍达11.85%，交易数量（412笔）甚至高于横向整合。这表明，通过出售非核心资产、剥离不良资产或注入优质资产来优化财务报表、聚焦核心业务，仍然是上市公司重要的战略调整手段。
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