截至2026年1月24日，石油/煤气行业受国际油价震荡、国内能源保供政策及天然气消费升级影响，板块整体呈现“分化修复”态势。国际油价2025年四季度承压下行，2026年一季度预计延续偏弱走势，而国内天然气市场供需充足，国产替代进程加快。以下选取中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、国内天然气板块及华安中证石油基金(160416)四大核心标的，从财报趋势、行业优势、机构观点三方面客观梳理，不涉及任何买卖建议。
一、中国石油(601857.SH)：油气龙头筑牢根基，炼化业务突破升级
1. 最新财报及经营趋势
2025年公司圆满收官油气增储上产“七年行动计划”，核心经营指标表现稳健，利润总额、净利润连续第五年位居央企“第一方阵”。生产端，长庆油田年产油气当量突破6000万吨，“三个1亿吨”油气生产格局持续巩固，国内油气SEC储量接替率回升，原油产量稳中有增、天然气产量较快增长，油气资源保障量再创新高。
炼化端实现重大突破，2025年10月广西石化炼化一体化转型升级项目全面建成投产，公司乙烯产能历史性突破1000万吨/年，炼油能力保持全球第2位，在《化学与工程新闻》发布的“2025年全球化工企业50强”中排名升至第4位，显著提升全球石化领域话语权。
2. 行业地位与核心竞争优势
作为国内油气行业绝对龙头，公司具备全产业链核心优势。上游勘探开发领域，依托新一轮找矿突破战略行动，老油气田“压舱石”工程成效显著，资源储备与开采效率行业领先；中游炼化板块，产能规模与技术水平跻身全球前列，炼化一体化布局降低周期波动风险，乙烯等高端化工产品溢价能力提升；下游销售网络覆盖全国，油气产品终端保障能力突出，在能源保供中发挥核心作用。
此外，公司依托央企资源禀赋，在政策支持、产业链协同、海外业务布局等方面具备不可替代的优势，能够有效抵御国际油价波动与地缘政治风险。
3. 机构观点与市场反馈
机构普遍认可公司长期价值，聚焦其炼化升级与天然气业务增长潜力。能源咨询公司伍德麦肯兹指出，中国石油作为国内油气供给“压舱石”，将充分受益于国内能源保供政策，炼化产品结构优化有望对冲油价下行压力。高盛在行业报告中提及，传统油气龙头企业凭借稳健现金流与产业链优势，在清洁能源转型过渡期仍具备配置价值。
二、中国石化(600028.SH)：全产业链协同发力，现金流表现亮眼
1. 最新财报及经营趋势
2025年三季报数据显示，公司基本面保持稳健，实现营业收入18830.27亿元，归母净利润320.65亿元，基本每股收益0.264元；毛利2148.93亿元，盈利能力维持行业中上游水平。现金流表现突出，前三季度经营活动现金流净额达1147.82亿元，为项目投资、债务优化提供充足支撑，投资活动现金流净额-950.71亿元，主要用于炼化升级与油气勘探项目投入。
资产负债结构合理，截至2025年三季度末，资产合计21794.25亿元，负债合计11939.81亿元，权益合计9854.44亿元，偿债能力与抗风险能力稳固。
2. 行业地位与核心竞争优势
公司是国内炼化行业龙头，具备“油气勘探-炼化加工-终端销售”全产业链布局优势，炼化产能规模与技术水平领先，在成品油、化工产品生产与销售领域市场份额稳居前列。依托庞大的终端销售网络，公司能够快速响应市场需求变化，平滑行业周期波动对业绩的影响。
在天然气业务领域，公司积极布局管道气与LNG进口，受益于国内天然气消费增速回升，管道气进口量实现稳步增长，形成油气业务协同发展格局，有效对冲单一业务风险。
三、国内天然气板块：供需充足稳增长，国产替代提速
1. 行业经营数据趋势
2025年国内天然气市场供应整体充足，总供应量约4346亿立方米，同比增长1.2%；其中国内生产天然气约2610亿立方米，同比增长5.9%，煤制气产量超73亿立方米，小幅提升。对外依存度约38.5%，较上年下降2.4个百分点，国产替代进程持续加快。
进口结构呈现分化，全年进口管道气837亿立方米，同比增长10.1%；进口LNG 893亿立方米，同比下降15.6%，主要受对美LNG关税调整、国际现货价格波动及套利空间影响。多领域用气需求推动消费增速回升，行业整体保持稳健发展态势。
2. 行业核心优势与发展逻辑
核心优势体现在政策支持与需求韧性双重驱动。政策层面，国内能源结构转型持续推进，天然气作为清洁低碳能源，在工业、民生、发电等领域的应用场景不断拓展，为行业增长提供长期支撑；供给层面，国内油气勘探开发投入加大，管道等基础设施不断完善，国产气产能稳步释放，有效降低对外依存度，保障能源安全。
此外，欧洲LNG需求拉动带动国际天然气价格结构性上涨，2025年前三季度亚洲JKM价格、欧洲TTF价格同比分别上涨13%和24%，为国内天然气相关企业提供盈利弹性。
四、华安中证石油基金(160416)：石油板块指数化投资工具
1. 基金业绩与跟踪标的
该基金跟踪中证全指石油石化指数，覆盖石油开采、炼化、销售等全产业链核心标的，紧密贴合国际油价与国内石油行业景气度。2025年受国际油价四季度下行影响，基金净值呈现阶段性波动，全年收益随板块景气度同步调整；2026年以来，受地缘政治短期扰动，油价小幅反弹，基金净值逐步修复。
作为指数型基金，其核心特点是分散个股风险，全面分享石油行业整体增长红利，适合对石油行业长期看好但不愿承担单一标的风险的投资者，资金流向与国际油价波动、行业政策调整关联度较高。
2. 机构观点与行业展望
机构对石油行业2026年走势分歧温和，高盛、伍德麦肯兹均推迟石油达峰时间预测，预计2026年布伦特原油均价为60~70美元/桶。高盛重点看好炼油与天然气板块，认为炼油企业将受益于区域供需偏紧格局，天然气企业凭借稳健现金流具备长期配置价值。
能源咨询机构指出，2026年一季度全球石油市场供应过剩压力仍存，“欧佩克+”暂停增产难以扭转供需宽松格局，油价或延续下行走势；但天然气板块受需求支撑，有望保持相对强势。
五、行业整体趋势与风险提示
1. 行业发展趋势
石油行业：短期受全球需求淡季、供应过剩影响承压，中长期依托能源保供需求与炼化产品结构升级，龙头企业有望实现稳健发展；天然气行业：受益于能源转型与国产替代，供需格局持续优化，消费增速有望保持高于石油行业的韧性，管道气与LNG业务结构性机会凸显。同时，清洁能源投资持续增长，但化石能源在全球能源结构中的基础地位短期难以替代。
2. 风险提示
- 国际油价波动风险：2026年一季度供需宽松格局下，油价或延续下行，影响石油企业营收与利润；
- 地缘政治风险：全球地缘格局演变、区域冲突等因素可能加剧油价短期波动，关税政策调整影响天然气进口；
- 政策调整风险：能源转型政策、环保标准升级可能增加行业运营成本，影响企业盈利；
- 供需失衡风险：“欧佩克+”产量政策调整、全球经济复苏不及预期导致石油需求下滑，天然气进口结构变化引发供应波动。
（数据来源：公司公告、同花顺金融数据库、中国石油新闻中心、高盛研报，截至2026年1月24日）
