以下是《手把手教你读财报》的第13篇读书笔记：
三张大表的内容都已全部介绍完毕，现在开始从整体上理解一份财报。本篇主要关注点：三大表之间的关系、财务指标分析。
一、相互关联的三张大表
资产负债表反映的是企业在某一时点的财务状况（照片），它记录企业有多少资产、负债，展示的是企业所控制资源的强弱。
利润表反映企业一段时间的经营成果（视频），它展示企业创造价值的过程及结果。
这个创造价值并实现盈利的过程，出让的资源（包括债务）会从资产负债表里减去，换来的资源（包括债务）又成为新增资产或负债，两者的差额成为所有者权益的增加或减少。
用算式表示就是：收入-费用=净利润，净利润=期末留存收益+期内实施分红-期初留存收益。
现金流量表反映现金流动过程，展示企业对现金的筹措和掌控能力，它可以看作利润表的“画外音”。
三大表之间的勾稽关系
三大表的关系，可以简单总结为：股东投入的钱（所有者权益）和借来的钱（负债），都会先经现金流量表这个入口里流入，然后转化为资产负债表的资产或利润表的费用。
资产的使用配合费用的支出，会给公司带来收入，记录在利润表。收入>费用，企业赚钱，权益增加；反之，企业亏损，权益减少。
因此，资产负债表的会计恒等式“资产=负债+所有者权益”，也可以因为利润表的存在，演化为：“资产=负债+（期初）所有者权益+收入-费用”。
从这个等式我们可以看出，一家企业想要虚增收入，那么它必将或虚增资产或虚减负债。虚减负债相对困难，90%的利润操纵都与资产有关。因为虚增负债需要债权人配合，而虚增资产只用和自己商量。
二、企业财务分析四步走
知道了三大表的关系后，当我们需要进行财务分析时，可以鸟瞰三大表概要，取得公司的初步印象。
第一步：浏览资产负债表和利润表，关注有无异常
所谓异常，指某科目出现明显过大比例的变动。
如，资产端应重点关注：应收账款、应收票据、其他应收款、长期摊销费用有无大比例增加（明显超过营收增长比例）；
负债端重点关注：应付票据、应付账款、其他应付款及短期借款有无大比例增长。
利润表里，先看营业利润率有无大比例变化；
再看公允价值变动收益、投资收益及资产减值损失三者之和和在营业利润中的占比有没有发生重大变化；
最后看营业利润和净利润的比例是否保持基本稳定。
第二步：进行财务指标的历史分析
历史分析是寻找可靠性的重要手段。两位同时取得95分的同学，一位经常考90分，一位经常考60分，前者可信度会远高于后者。
一般， 必须看满5年以上，才能做可信与否的判断。
第三步：对比企业利润和现金流变化的趋势
证明利润的含金量是否足够，是现金流量表的重要职责。
拉长时间，净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应该保持一个大致稳定的比例，且最好后者大于前者。
如果企业获利很好，但现金流很差，那么要思考：利润为什么没有转化为现金？这可以帮助我们躲避绝大多数造假企业。
第四步：将企业与竞争对手比较
将企业的业绩与同行比较，可以看出，企业的份额是在扩大还是降低，竞争优势是否还在。这可以帮助我们避免被孤立的增速迷惑。
与竞争对手对比，一方面可以比较资产负债结构，看行业内人士对资源的运用方向是否观点一致；对未来发展是有共识还是分歧；另一方面是比较利润表指标，通过收入和费用所占比例的比较，观察其管理层是否称职，是否有效利用了资源。
三、财务指标分析
通过对不同数据的对比，来进行四个方面的分析：安全性、盈利能力、成长性和管理层能力。
1. 安全性分析
安全性，指的是企业是否具备及时偿还短期债务的能力。
短期债务在财报里的名字叫“流动负债”，是企业在一年或一个营业周期需要偿付的债务。用于偿还流动负债的资产是流动资产。
因此，安全性分析主要是观察流动资产和流动负债之间的关系。常见指标有两种：流动比率和速动比率。
流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率=速动资产÷流动负债
一般认为，流动比率在2左右，速动比率在1左右，属于较为理想的状态。比率过高，说明流动资产未能有效利用，太低也说明企业有短期偿债风险。
由于速动资产是除去流动资产里存货的部分，因此，速动公式也可以是：
速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债
除了上面2个指标外，还有很多的其他指标，比如：资产负债率、净资产负债率、利息保障倍数等等……
但，安全性只需要一个指标就够了，它就是：现金债务比。
现金债务比=现金及现金等价物÷有息负债≥1
可适度放宽为：
（现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值）÷有息负债≥1
也就是，公司的现金及现金等价物，以及持有的可迅速变现的金融资产（如交易性金融资产、银票等），合计可以覆盖一年内到期的有息负债，就算基本安全的。保守一点，可覆盖全部有息负债。
2. 盈利能力分析
盈利能力，可以从两个角度去看：一是营收，即每单位的营收有多少可以转化为利润；另一个是从资产角度，看股东投入加有息负债合计产生多少利润。
从营收角度看盈利能力，需要关注：营业利润率、毛利率和净利率。其中以营业利润率最为重要。
营业利润率=营业利润÷营业收入
毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入
净利率=净利润÷营业收入
毛利率显示产品的竞争力，营业利润率和净利率则附加了税金和费用等信息。
从资产角度看，需要关注：净资产收益率（ROE）和总资产收益率。
净资产收益率=净利润÷平均净资产
总资产收益率=净利润÷平均总资产
平均净资产或平均总资产，可以简单地用期初和期末值之和除以2得出。
3. 成长性分析
成长性，也可以从收入和资产两个角度看。收入重点看营收增长率和营业利润增长率；资产重点看资产增长率和净资产增长率。
这几个指标的公式都比较简单，就不一一列出了。
4. 管理层能力分析
管理层能力也称“营运能力”。主要观察：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。“周转率”，简单理解，就是一个固定周期内对企业资源的利用次数。
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
平均应收账款=（期初应收账款总额+期末应收账款综合）÷2
这个比率越高，说明应收账款在一个年度内转化为现金的次数越多，拖欠的应收账款收回速度更快。
这个指标适合与公司的历史数据对比，看营业收入增长的同时，应收账款周转率是否下降了。如果周转率下降，意味着营业收入的增长，有放松销售政策的因素；反之，营业收入的增长，伴随应收账款周转率的稳定或提高，意味着营业收入的增长是可靠的、值得信赖的。
存货周转率=营业成本÷存货平均余额
存货平均余额=（期初存货+期末存货）÷2
一般来说，存货周转率越高，存货占用资金越少。但太高，意味着公司可能会出现供应脱节、市场无货的情况。这个数值需要根据具体企业情况，在满足市场需要的情况下，保持最小库存量为最高境界。
需要注意，存货可能贬值的企业和不会贬值的企业，存货周转率可能会有天壤之别。比如茅台的产品生产出来后要放四五年才能出售，它的存货周转率就很小。
固定资产周转率=营业收入÷固定资产净值
该指标，是衡量固定资产使用效率的比率。它反映企业属于“轻资产”还是“重资产”。
总资产周转率=营业收入÷平均总资产
总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。值越大，说明同样多的资产，产生更多的收入；或同样的收入，占用更少的资源。这表明企业管理层资产运用能力越强。
四、总体分析
对企业的总体分析，常用的是杜邦分析体系。它通过对净资产收益率算式的分解，寻找和挖掘驱动利润的关键因素，是一套实用和高效的财务工具。
之前提过，如果只用一个指标来衡量企业的优劣，净资产收益率（ROE）是首选。ROE=净利润÷净资产，该指标越大越好。
如果ROE不尽人意，需要分析其变化的原因。杜邦公司提出了一个全新的思路，将该公式演化为：
净资产收益率=（净利润÷销售收入）×（销售收入÷平均总资产）×（平均总资产÷净资产）
通过约分，公式可以还原成“净利润÷净资产”。这个分解，将企业获取净利润的途径分成了三个部分：
产品净利润率（净利润÷销售收入）、总资产周转率（销售收入÷平均总资产）和杠杆系数（平均总资产÷净资产）。
这三个部分，其实就是对应前文提到过的“茅台模式”、“沃尔玛模式”和“银行模式”。杜邦分析展示企业提升净资产收益率的途径必然源于以下三条中的一条或多条：产品净利率的提升，总资产周转率的提高，放大杠杆撬动更多资源投入。
通过杜邦分析体系的拆解，分析企业究竟是依赖高净利润率的产品（茅台模式），还是依赖管理层的营运能力（沃尔玛模式），还是使用足够大的杠杆（银行模式）。再结合对企业的认识，关注这三个因素的变化，就能分清企业的优势和劣势。
这三种模式也可以分出优劣高下，有高净利润率的产品当前最好，一本万利，对管理层的要求就没那么高（就是巴菲特所说的“傻子都能经营的企业”）；
如果没有高净利率的产品，就需要寄托管理层的营运能力；
最差的盈利模式就是高杠杆。它非常脆弱，对确定性要求非常高。个人投资者，应该慎重对待这类企业，不要贪图其估值便宜。
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