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爱立信2025年利润率飙升，战略转型成效显著
利润率历史性突破：调整后EBITA利润率从2024年的11.0%飙升至2025年的18.1%，提升7.1个百分点，创近年来最佳表现
Q4调整后EBITA利润率：18.3%（2024 Q4: 14.1%），已连续第九个季度同比增长
净收入爆发式增长：全年净收入达287亿瑞典克朗（2024年仅4亿），同比暴增7075%，其中包含iconectiv业务剥离收益
Q4净收入：86亿瑞典克朗（2024 Q4: 49亿），同比增长76%
毛利率稳步提升：调整后毛利率从44.9%提升至48.1%，Q4达到48.0%
现金状况创历史最佳：期末净现金612亿瑞典克朗（2024年末: 378亿），同比增长62%
爱立信近年来的运营优化措施终于结出硕果，利润率和现金流双双改善，证明爱立信战略转型正确且执行有力，为未来AI原生网络和企业市场扩张奠定坚实基础
2025 Q4业绩亮点：三大业务部门共同发力，有机增长6%
有机销售额增长：Q4实现6%的有机增长，全年有机增长2%
云软件和服务爆发：Q4云软件和服务事业部有机增长12%，成为增长主引擎
区域表现差异：欧洲、中东和非洲以及东南亚、大洋洲和印度等市场实现增长，美洲市场基本稳定，东北亚市场出现下滑
调整后总收入：Q4为332亿瑞典克朗（2024 Q4: 337亿），全年1139亿瑞典克朗（2024: 1114亿）
汇率不利因素：全年汇率带来72亿瑞典克朗的不利影响，但被运营优化成功抵消
爱立信2025年财报的15大关键发现
1️⃣ 利润率九连涨，运营优化成效卓著
• 调整后EBITA利润率已连续第九个季度同比增长，从2024年的11.0%提升至2025年的18.1%
• Q4调整后EBITA利润率达到18.3%，超过全年平均水平
• 这证明了近年来采取的运营改善措施（成本优化、业务聚焦、效率提升）终于结出硕果
2️⃣ 净收入暴增7075%，iconectiv剥离贡献巨大
• 2025年净收入达287亿瑞典克朗，而2024年仅为4亿瑞典克朗
• 增长主要来自iconectiv业务剥离产生的一次性收益
• 剔除该收益后，主营业务盈利能力仍显著改善
3️⃣ 每股收益从0.01飙升至8.51瑞典克朗
• 稀释后每股收益8.51瑞典克朗（2024年仅0.01），增长85000%
• Q4每股收益2.57瑞典克朗（2024 Q4: 1.44），增长78%
• 为股东创造了巨额价值
4️⃣ 净现金612亿创历史新高，财务状况极佳
• 期末净现金612亿瑞典克朗，较2024年末的378亿增长62%
• 现金状况之强健，为近年来最佳水平
• 为股东回报（股息+回购）和战略投资（AI、6G）提供了充足弹药
5️⃣ 自由现金流268亿，占净销售额11.3%
• 并购前自由现金流268亿瑞典克朗，虽较2024年的400亿下降33%
• 但占净销售额比重达到11.3%，仍属健康水平
• Q4自由现金流149亿瑞典克朗（2024 Q4: 158亿），小幅下降6%
6️⃣ 资本回报率飙升至24.1%，远超行业平均
• 资本回报率从2024年的2.6%飙升至2025年的24.1%
• 虽包含iconectiv剥离收益，但仍反映出资本使用效率大幅提升
• 远超电信设备行业平均水平
7️⃣ 股息提升+150亿回购，股东回报力度大
• 董事会提议2025年股息为3.00瑞典克朗/股（2024年: 2.85），增长5.3%
• 同时启动额度为150亿瑞典克朗的股份回购计划
• 股息+回购合计约250-300亿瑞典克朗，占净现金的40%+，回报力度相当大
8️⃣ Q4有机销售额增长6%，云软件和服务增长12%
• Q4有机销售额增长6%，全年增长2%
• 云软件和服务事业部Q4有机增长12%，成为增长主引擎
• 三大业务部门共同发力，没有明显短板
9️⃣ 报告销售额下降5%，汇率因素影响显著
• 报告销售额2025年为2367亿瑞典克朗（2024年: 2479亿），下降5%
• 主要受汇率不利因素影响，全年汇率影响达72亿瑞典克朗
• 剔除汇率后的有机增长为正，证明主营业务健康
? 调整后总收入增长，移动网络业务是主力
• 调整后总收入2025年为1139亿瑞典克朗（2024年: 1114亿），增长2.2%
• 增长主要来自移动网络业务的利润率改善
• 云软件和服务业务也贡献了高速增长
1️⃣1️⃣ 毛利率提升3.2pp，成本控制效果显著
• 调整后毛利率从44.9%提升至48.1%，提升3.2个百分点
• Q4调整后毛利率48.0%（2024 Q4: 46.3%），提升1.7pp
• 反映出成本控制、产品组合优化等措施的成效
1️⃣2️⃣ 区域表现分化，东北亚下滑但其他区域增长
• 欧洲、中东和非洲以及东南亚、大洋洲和印度等市场实现增长
• 美洲市场基本保持稳定
• 东北亚市场（主要是中国）出现下滑，受5G建设周期影响
1️⃣3️⃣ 2026年RAN市场预计平淡，任务关键型和企业市场看好
• CEO鲍毅康表示，2026年无线接入网（RAN）市场仍将维持平淡表现
• 但在任务关键型网络和企业级市场，预计将实现增长
• 这是爱立信的差异化优势领域
1️⃣4️⃣ 2026年将增加防御领域投资，同时持续优化成本
• 2026年计划增加防御领域的投资，拓展新市场
• 同时持续优化成本结构，以支撑利润率和现金流的生成能力
• 持续研发投资于AI原生、安全且自主的移动网络
1️⃣5️⃣ 技术领先战略：聚焦AI原生、安全、自主网络
• 爱立信明确将研发重点放在AI原生移动网络
• 强调网络的安全性和自主性
• 保持技术领先地位是长期竞争力的核心
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